华泰柏瑞基金专户投资经理杨景涵：目前大盘点位不悲观

　　谢潞锦

　　“目前沪深300指数的动态市盈率只有11.5倍，甚至比1664点还要低，从朴素的投资道理可以得出，目前这个位置，并不悲观。”日前，华泰柏瑞基金专户投资经理杨景涵向《第一财经日报》记者表示。

　　杨景涵说，目前的全球资本市场（包括中国市场）都处于极不稳定中，这种不稳定大致由三个方面的原因所致：欧洲债务危机、美国经济问题和中国经济问题。仔细分析可以发现，近一个月以来，这三个问题都发生了一些变化。

　　对于欧洲债务危机，杨景涵认为，希腊债务危机的走向和欧元未来是欧洲目前主要关注的问题。首先，从结果看，如果希腊最终违约，整个欧洲受到的损失比救助希腊的代价要大，因此，希腊最终得到救助的可能性应该偏大；其次，整个欧洲财政状况是相对健康的，如果欧元解体，长期来看，欧洲一体化的成果将可能丧失，对于贸易全球化会是一种后退，所以欧元区最终不会解体。因此，欧洲债务问题的解决很可能是以时间换空间，随着时间的推移，通过欧洲内部体制的改革来解决。

　　而关于美国经济问题，杨景涵表示，美国政府已经推出了以减税为核心的财政政策和扭曲操作为核心的货币政策，这都有利于美国经济复苏，这些政策也都表明情况正在发生积极的变化，而最近美元升值、大宗商品以及贵金属的暴跌，体现出全球资本可能正在开始回流美国，从常识理解，这些资本除了避险以外，应该也有一部分人认为美国复苏概率正在加大。

　　“国内8月CPI出现了拐点，但幅度仍然高达6%以上，银行正在出现存款外逃现象，显示出负利率带来的危害，民间高利贷最近出现崩盘迹象，房地产价格也出现了一定程度的松动，而政府持续紧缩的货币政策依然没有放松。”杨景涵表示，总体来看，国内经济形势依然严峻，但危中有机，机会正在逐步酝酿。并且，从政策面上看，未来政府的政策可能会在减税、定向宽松方向有所作为，这将促使中国经济在保持平稳增长的同时，调整增长结构，转变增长方式。

　　最后，回到股票市场，杨景涵说，从朴素的投资道理可以得出，低买高卖是赚钱的永恒法则。