穆迪亮出黄牌 警告法国降级_

　　上周早些时候，美国穆迪信用评级公司对法国主权债务评级展望发出警告。这一警告在不小范围内引起恐慌。此间分析人士指出，穆迪调低法国信用评级可能产生严重后果，并对法国政府的经济政策产生不确定性影响，同时更威胁到欧元区为遏制债务危机制定的整套应对措施。

　　法国经济与财政部长巴鲁安表示，法国将采取一切必要措施，避免法国被穆迪下调3A的信用评级。

　　为何3A的信用评级对法国如此重要，而穆迪一旦宣布调低对法国的主权债务评级会引发何种后果？法国又为何会遭致穆迪另眼相看？

　　首先，标准普尔调低美国信用评级是前车之鉴。他山之石可以攻玉，回顾一下穆迪调低美国信用评级之后的市场及各方反应，就不难理解法国为何要誓死保住主权债务的3A评级了。

　　标准普尔于当地时间8月5日晚间调降了美国长期主权信用评级，自AAA降至AA+，评级展望为负面，之后又在8月8日警告称，美国评级至少有三分之一的可能在6个月至24个月再次被调降。消息一经传出，率先开盘的亚太股市即遭遇黑色星期一，至当日收盘，东京日经225指数跌2.18%，新加坡海峡时报指数跌3.70%，澳大利亚普通股指数跌2.81%，韩国成份指数更是暴跌3.82%报收1869.45点，盘中跌幅一度超过6%，韩国KOSDAQ创业板指数盘中一度下跌10.41%。而晚些时候开盘的欧美股市总体跌幅更甚。至当日收盘，法国巴黎CAC40指数跌4.68%。大宗商品方面，出于担忧，当日纽约商品交易所9月份交割的原油期货价格下跌5.57美元，报收于每桶81.31美元，跌幅为6.4%，创下主力合约自5月初以来最高的单日跌幅，也跌至了自去年11月底以来的最低水平。黄金作为避险需求空前增长，当日纽约商品交易所下属商品交易所(COMEX)12月份交割的黄金期货价格上涨61.40美元，报收于每盎司1713.20美元，涨幅为3.7%，创下历史最高收盘价。

　　与此同时，美国股市更难独善其身。道琼斯工业平均指数下跌634.76点，跌幅5.55%；纳斯达克综合指数下跌174.72点，跌幅6.90%；标准普尔500指数下跌79.92点，跌幅6.66%。由此可见，由标准普尔调低美国信用评级而引发的多米诺骨牌连锁影响不仅拖累美国，而且给全球市场带来了严重影响。法国虽不同于美国，但作为欧洲的第二大经济体和欧洲金融稳定基金最重要的参与者，一旦信用评级前景转为负面或者评级遭下调，拖累美国本已脆弱的经济增长脚步，将引发市场新一轮避险情绪，进而影响欧元区财政和经济。因此法国绝不愿步美后尘，在本已不太明朗的本国和欧元区经济复苏前景上雪上加霜。

　　其次，法国被调低信用评级将直接加重欧债危机。法国目前享有穆迪、标准普尔和惠誉三大国际评级公司的最高评级，可在市场上以优惠条件获得贷款。在穆迪报告公布的第二天，德国10年期国债收益率从2.097%降至2.011%，而法国10年期国债收益率从3.046%升至3.128%，两国债券息差创纪录地升至111个基点。

　　在欧盟对抗欧债危机的背景下，法国未来财政支出困难有可能加剧，此时法国若被调低信用评级，其在国际市场的借贷成本也会水涨船高，同时更很有可能会影响欧洲金融稳定基金的信用度。

　　分析人士认为，一旦法国失去最高评级，欧洲金融稳定基金的可信度会大打折扣，有可能将被迫下调借贷上限，即按照目前的架构，欧洲金融稳定基金将丧失超过三分之一的信贷能力。具体来说，目前欧洲金融稳定基金扩容后，德国提供的担保额为2110亿欧元，法国提供的担保额在1580亿欧元左右。若法国失去3A评级，将直接导致欧洲金融稳定基金的信贷能力从4400亿欧元降至3000亿欧元以下。这是因为该基金是按照3A的评级标准设计，并以此在市场上进行融资的，因此其融资规模不会超过3A级出资国的担保总额。

　　如果出现上述情况，同时欧盟还想维持欧洲金融稳定基金的规模，那么就必须要求欧元区其他3A级国家提供更多的担保额度。试想，德国、丹麦、芬兰、奥地利等国又怎么会轻易替法国“埋单”呢？

　　最后，穆迪欲调低法国信用评级，其原因不只是债务问题，更是财务问题。即便这次穆迪对法国的警告最终演变成一场“狼来了”的游戏，法国也不应对自己的“财务状况”掉以轻心。

　　根据法国国家统计局的最新数据，法国经济第二季度增长率为零。这促使法国政府在8月底推出了一项财政紧缩方案，并将今年的经济增长率预期下调至1.75%。

　　无独有偶，法国经济与财政部长巴鲁安强调，按照目前的经济发展趋势，2012年增长率的预测极可能存在过高估计。他表示，既要避免经济衰退，又要避免法国评级被下调。而法国总理菲永也承诺法国明年的增长率若达不到起码的1.5%，就必须采取“新的措施”。

　　除了经济增长的数据难以令外界乐观外，回首经济危机以来，法国公共财政赤字曾屡现爆炸式增长。2009年财政赤字占国内生产总值的比重升至7.5%，2010年更进一步升至7.7%。而欧盟对财政赤字标准的最高警戒线仅为3%。为此，政府曾在2009年和2010年连续出台一系列税收优惠政策，同时承诺将减少相应的公共财政开支，以弥补税收损失。但是，由于政府并没有真正压缩相应的开支，导致公共财政赤字状况进一步恶化。

　　鉴于此，法国政府已经做出承诺，将不惜一切代价压缩财赤，预计2011年将财赤占国内生产总值的比重降至6%，2012年和2013年分别降至4.6%和3%。但是要实现这一目标，还需要作出巨大努力重整财政状况。

　　可以说，法国目前采取的经济政策方向是好的，未来关键是要看政策的执行力度如何了。

　　（责任编辑：郭彩萍）