资金利率维持中位震荡 高评级信用受关注

　　

　　新华08网上海10月24日电(记者 杨溢仁)在央行连续两周净回笼的状况下，本周第一个交易日资金利率继续围绕3%-4%的中位水平震荡。分析人士指出，中期内由于货币政策整体转向可能性较小，因此货币市场继续改善的程度仍将有限，而资金价格料会维持中位震荡的局势。

　　就信用产品而言，在经济下行走势进一步确立的利好因素和利率产品下行走势的驱使下，叠加铁道债利好政策的催化剂，信用债开始全面回暖。自上周开始，信用产品整体收益率便出现了大幅度下滑，而受此影响一级市场也变得火热起来。上周交易商协会指导利率全面下行，AAA和AA+等高等级的1年期发行指导利率比前1周均下行14个基点，同等级3年期和5年期的发行指导利率也下行了6-7个基点。

　　业界普遍认为，促成信用债本轮上涨行情的因素主要有两点，一方面是因为9月份和三季度经济增长数据公布，经济下行幅度有所扩大，趋势性的拐点已现；另外一方面，是因为前期利率产品的上涨行情导致信用债的基准利率下滑。

　　不仅如此，继本月11日财政部宣布对企业持有2011-2013年发行的中国铁路建设债券取得的利息收入减半征收企业所得税后，上周18号发改委又宣布中国铁路建设债券为政府支持债券。这一系列的利好消息，使得铁道债大幅上涨，上周10年期、5年期和3年期铁道债信用利差分别大幅下降42个基点、56个基点和61个基点。

　　展望本周，来自国海证券的研究观点认为，债市将进入追逐利差收益阶段，高评级信用债和金融债仍有参与的价值。

　　毫无疑问，近期利率产品和高评级信用产品已有明显下行，市场是否会转向新的品种，例如城投债，值得投资者予以关注。

　　国海证券固定收益研究员陈滢表示，自行发债试点的公布对城投债的影响尚不明朗，目前市场将以发掘已有品种、追逐利差收益为主。按照这一思路，虽然城投债利差处于历史高位，但由于流动性风险的存在，难以成为市场的热点。

　　相对地，高评级信用债和金融债仍将是参与债市的主要品种。具体来看，高评级信用债利差与历史均值仍有20BP左右的空间，金融债也有15BP左右的空间。在基本面对债市持续利好，市场情绪逐渐乐观的情况下，高评级信用债和金融债利差回落至均值甚至突破均值的可能性很大。特别是3年期央票发行利率很可能继续下调，带动1年期央票利率下降，届时利率产品和高评级信用产品的下行空间将被打开。(完)