皮海洲：根治创业板“圈钱遗传病”回归健康发展轨道

　　

　　中国经济网编者按：自2009年10月30日，中国创业板正式上市，到今年已经两周年。两年来，创业板对中小企业在融资上的贡献是非常明显的。但根植于A股市场的创业板也将融资功能演变成了圈钱功能。皮海洲先生撰文撰文指出：为追求巨额超募资金，创业板公司都在追求高价发行、高市盈率发行，产生了大量超募资金且闲置，极大地损害了公众投资者的利益。造假上市也在创业板公司盛行。因此他呼吁：值创业板推出两周年之际，一方面肯定创业板融资功能，另一方面管理层能够全面正视创业板所存在的问题，并解决存在问题，使创业板回归到健康发展的轨道上来。

　　两岁创业板需根治“圈钱遗传病”

　　作者：皮海洲

　　今年10月30日是创业板推出两周岁的日子。虽然两周岁还只是一个蹒跚学步的年龄，但根植于A股市场的创业板，从一开始就烙上了发展不健康的烙印，患上了“圈钱遗传病”。

　　提及创业板的发展，管理层更多的是予以肯定，表示创业板在支持中小企业发展方面发挥了积极作用。管理层所强调的是创业板的融资功能，这也正是不成熟的A股市场在创业板烙下的深刻烙印。因为A股市场从设立之时起就是为融资服务的，A股市场这种不健康的定位很明显地延伸到创业板来了。

　　创业板对于中小企业在融资上的贡献是非常明显的。根据统计，截至10月23日，已有274家创业板企业进行了IPO，募资额高达1936.3亿元，平均每家公司募资7.07亿元。

　　不过，创业板之所以背离了健康发展轨道，很重要的一点就在于，创业板将融资功能演变成了圈钱功能。最明显的表现就在于大量超募资金的产生，而且这些超募资金大量被闲置。274家创业板企业实际募资高达1936.3亿元，而其计划募资仅为670.8亿元，超募总额1265.5亿元，平均超募比例达到了189%。而且这些超募资金，有七成资金躺在银行睡大觉，根本没有起到支持中小企业发展的效果。如果创业板能够避免这种圈钱行为，将这1265.5亿元的超募资金分散到更多的中小企业中去，这显然可以更好地支持中小企业的发展。因此，创业板将融资演变成圈钱的做法，本身就是不健康的，同时也没有有效地支持中小企业的发展，甚至有违创业板开设的初衷。

　　而且创业板在把融资演变成圈钱的同时，也极大地损害了公众投资者的利益。为了追求巨额超募资金，创业板公司都在追求高价发行、高市盈率发行，274家创业板公司的平均发行价格为32元/股，平均发行市盈率为62.4倍。而在这274家创业板公司中，截至10月23日已上市的公司有269家。按10月21日收盘价计算，有151只股票收盘价格“破发”，占比高达56.1%。其中，恒信移动、宁波GQY、康芝药业等破发比例均超过了50%。而按股票上市首日开盘价计算，有228只股票低于上市首日开盘价，占比高达84.8%，其中，国民技术、坚瑞消防、当升科技、世纪瑞尔、朗科科技等8只股票复权后相对于开盘价格的跌幅均在60%以上。投资者投资创业板损失惨重。

　　不仅如此，造假上市也在创业板公司盛行。为了骗取上市资格，为了骗取高价发行，包装上市(实质就是造假上市)在整个A股市场都十分流行，创业板更不例外。造假上市的结果是，上市前公司业绩高速增长，上市后马上变脸。如今年7月12日正式登陆创业板的瑞丰光电，2010年净利润同比增长100%，但10月21日公布的三季报显示，该公司三季度净利润同比骤降52.38%；前三季度同比下滑12.34%。这样的事例在创业板比比皆是。

　　有鉴如此，在值创业板推出两周年之前，在管理层积极肯定创业板融资功能的情况下，笔者也希望管理层能够全面正视创业板所存在的问题，并解决创业板所存在的问题，使创业板回归到健康发展的轨道上来。

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