"新药方"难除欧债"老病根"

　　

　　既然开了援助先例，随着危机的蔓延，欧盟的施救压力也将不断升级。不论通过何种方式对EFSF进行杠杆化扩容，都显示了援助资金匮乏这一事实。假如未来EFSF为欧元区成员国新发的国债提供担保，最大的风险是，一旦某成员国违约，作为担保人的EFSF也将失去AAA评级，法国等欧元区核心成员国的最高评级均将难保。EFSF的“杠杆”撬动的很可能是下一场更大的灾难。

　　其次，私营部门债权人将减记希腊债务比例提高至50%，明曰“自愿”，实则“被迫”，欧洲银行的资产状况面临进一步恶化。此前，欧洲银行业和欧盟当局进行了多轮谈判，银行业不断作出让步，同意将减记比例由7月确定的21%，提高到30%、40%直至欧盟要求的50%。这意味着，银行业将眼睁睁看着所持一半的希腊国债资产价值付之东流，不可避免地对银行业资本和经营状况造成伤害。

　　不仅如此，私营部门债权人虽“自愿”减记希腊国债，但还款条件的改变事实上已构成“违约”。这不仅为其他高负债国开了个危险的先例，即欧盟默许成员国违约;还对欧元区成员国评级前景造成负面影响。此外，包括国际货币基金组织(IMF)在内的机构认为，50%的减记比例仍不够。瑞银甚至认为，需将这一比例提高至100%才能救希腊。可以预见，私营部门减记希腊债务比例恐难止步于50%这一水平，随着危机发展，未来银行业很可能继续被迫“放血”。

　　不过，希腊宣告违约，导致金融市场剧烈波动，甚至成员国退出欧元区都是欧盟不愿面对的结果，私营部门减记希腊债务是短期内欧盟两害相权取其轻的无奈之举。由此，欧盟着手重组银行业资本，尽快为其筑起“防火墙”显得十分必要。

　　第三，当前欧元区面临的最严重问题是经济增长乏力。希腊等重债国经济深陷衰退，无生产性增长，债务增速远超经济增速，债务负担必然越来越高;债务危机同时向欧元区核心成员国蔓延，德法经济增速也已放缓。欧债危机已拖累欧元区整体和核心经济体实体经济，第四季度经济增长将无可避免地面临减速风险。欧盟峰会虽就救助方案达成一致，但并未触及经济疲软的根本性问题。

　　冰冻三尺非一日之寒，欧盟应从多方面治理危机源头。首先，重债国须认真整顿财政，严防债情继续恶化。其次，坚持推行经济改革，提高成员国经济竞争力，使欧洲经济脱离二次探底的悬崖边缘，尽快重返复苏轨道。第三，欧洲银行业减记希腊债务的窟窿必须尽快堵上，同时银行业对主权债务的风险敞口也需加以控制。不过，这三个问题既复杂又互相牵制，财政紧缩势必抑制经济复苏，为银行业注资又将加剧政府财政负担。可见，全面彻底解决欧债危机远非欧盟峰会此次出台的“新药方”所能彻底治愈，应对欧债危机无法毕其功于一役，仍需漫长而艰苦的调整、改革和博弈。

　　记者 陈听雨

　　（责任编辑：袁志丽）