民族证券：张裕Ａ增速回调 费用率继续下降

　　

　　投资要点

　　

　　报告期内，公司营业收入为44.14亿元，归属于公司股东的净利润为12.64亿元，同比分别增长23.61%和41.77%，

　　●毛利率同比明显上升。前三季度综合毛利率为74.35%，同比上升了3.74个百分点。

　　●费用率继续保持下降趋势。前三季度销售期间费用率为31.25%，同比下下降了0.83个百分点，其中销售费用率同比下降了0.82个百分点。

　　●营业税金及附加比率基本保持稳定。前三季度营业税金及附加比率为6.09%，与去年同期基本持平(6.08%)。

　　●预计2011年、2012年和2013年EPS分别为3.66元、4.44元和5.38元，动态市盈率分别为29.64倍、24.45倍和20.16倍，维持“买入”评级。（民族证券 刘晓峰）

　　

　　（责任编辑：慕玲玲）