王绪瑾：加强险资直接投资 有利于资本市场稳定

　　中国网10月28日讯 北京工商大学保险系主任王绪瑾在和讯网主办的保险业创新与发展论坛中表示，关于保险投资的方式创新，我们可以考虑直接投资的加强。保险机构进入对资本市场的稳定是有好处的，投资机构的专业化是一个大的趋势。

　　王绪瑾：尊敬的大会主持人，尊敬的各位专家、各位同行下午好!

　　今天我给大家汇报的问题是保险投资问题，投资问题我从98年就开始做，为什么选这个问题?它同我们的主题，同“变革破题逆周期成长”的关系，与保险业的创新应该是相联系的。原因在于两个方面，第一个是从理论上来说，我们保险业的利润来源是两方面，一个是成保，一个是投资，我称之为借鸡下蛋，收保费是借鸡，投资收益是下蛋。这是一个问题。第二个问题，全球范围内来说，总体情况也证明这一点。从1998年到2010年日本的十家保险公司扩展中无一例外是两个原因，车险是一方面，更主要的是海外投资的失误。

　　关于保险投资的回顾与展望，我给大家汇报五个方面的问题，状况、矛盾、新形势、创新和发展趋势。状况中总体特征、发展历程和发展成就我简单介绍一下，大家都很熟悉这个问题。总体特征，发展起步较晚、发展迅速、尚需完善、潜力巨大。

　　一关于保险投资的回顾与现状

　　发展起步较晚，国内保险业是98年才是真正的投资阶段，97年之前是90%以上是银行存款。发展迅速，保险业投资盈利比较典型的是2007年2700多亿，盈利规模、投资收益规模和整个资产规模增大。尚需完善，保险本身的完善和资本市场的完善，在资本市场上，在中国来说，保险资产到去年是5万多亿，占整个资产不到1/3，在资本市场上来自保险的并不多。这个发展过程，其实我们现在讲中国保险投资与GDP是相背离的，与业绩不一致，GDP是不错的，至少资本市场是很不理想的，但是我们的GDP增长还是不错的。

　　下面讲讲历程，概括起来有三个阶段，无投资阶段、盲目投资阶段和规范投资阶段。87年以前是无投资阶段，87年到95年是盲目投资阶段，形成大量不良资产，95年之后是保险法的出台为标志，是规范投资阶段。87到95年之间的投资形成不良资产，当时是不良资产，但是现在留下来恐怕还是很好的资产。比如海外投资，当时房地产投资留在现在的话是大大增值。

　　再一个问题，投资方式的变化以及机构变化，设立投资公司的比较多。成就方面，概括有几个方面。保险投资成为主要利润来源，保值增值;监管制度基本形成;渠道多元化;人才和机构专业化;探索在不成熟资本市场的资金运作模式;有力支持了保险产品创新;为保险市场的合理价格竞争提供了空间。

　　利润来源，承保利润和投资利润。投资利润有限，但投资是盈利的。这两个方面主要是靠投资盈利。我们国家06年的情况大家可以看到，955.3亿到07年的2791.73亿，到08年是583.56亿，到09年是2141.7亿，到2010年是2041.98亿。我们说承保通过投资盈利来弥补，这时投资盈利扣掉承保之后，08年投资盈利583.56亿，扣掉承保为50亿。到09年投资盈利是2141.7亿，扣掉承保之后是530.6亿。

　　在投资收益的情况下，刚刚刘总也讲了这个问题，07年最好的是12.17%，到08年是1.91%，到09年是6.41%，到2010年是1.91%，现在据说是2.7%。就整个资本市场而言，第一季度投资收益还不错，有很多人说6月30日之前帐很好看，6月30号之后就很难说了。

　　保险投资监管制度基本形成，保险法规不断完善，增加投资渠道。《保险资金运用管理暂行办法》，对方式和比例都有所规定，对投资完善提供了很大条件。根据保险法，政府债券、金融债券、股票，固定资产投资和其他投资，加起来占到65%。2010年的情况是银行存款率30.21%，股票是11.11%，债券是10.46%。

　　保险投资专业化进一步加强。我们到去年为止成立了11家资产管理公司，人才也聚集不少。有一个金融专家和我探讨，保险业做贷款能行吗?我说怎么不行啊。他说有这个人才吗?我说很简单，引进人才。现在回想起来，保险业聚集了很多的人才，资产管理公司也不少。

　　探索在不成熟资本市场的资金运作模式，总体来说很不稳定、很不规范，在很不规范的市场下我们用这么大的资金投资，并且投资收益还算不错的话确实很不容易。

　　有力支持保险产品创新。97年银行存款利率下降，带来巨大损失后，我们为了解决这个问题，在产品方面做了很大的改革，比较分红险、万能险等，这些都是很有价值的。我们的寿险比重上升，健康险没变，意外险下降，好象有降低的感觉。到08年的时候，传统寿险产品由44.19%降到了41%点多，都是由于新型寿险的情况。为保险市场合理价格竞争提供了空间。大家知道，市场竞争一定角度价格有重要的作用，产品是一方面，渠道是一方面，至于投资收益高的话，承保才盈利。