全球性债务重组开始

　　

　　过去欧债危机也好，美债危机也罢，人们讨论的还都是“救援”的问题。什么是救援？救援是一种应急措施，仅仅讨论救援问题是解决不了根本问题的。而这次欧盟峰会所讨论的问题已经不仅仅是针对救援问题了，它开始面向解决实质性问题。实质性问题是什么？削减债务。

　　美国发生的危机不管有多么深刻的原因，核心还是债务问题，是美国还能不能继续在“债务经济模式”之下继续走下去的问题。世界最终需要解决的不是欧债问题，“美债问题”才是关键。

　　那为什么欧元区先行？因为美国不希望承担债务违约的责任，它需要找一个替罪羊。所以，此次欧盟峰会意味着全球性债务重组已经开始了，最终的落脚点是：美国大规模减记债务，完成债务重组。而后，世界回归原样。

　　对欧元区而言，银行重组就是债务重组，因为欧元区债务多为内债，就是各国债务主要为区内投资者持有，这些投资者中银行是大头。所以，当一部分债务发生减记之时，这些银行的资产必然受到冲击，如果减记规模比较大，银行不破产或保住资本充足率的方法有两条：第一是追加资本金；第二是重组。

　　现在看，这两条都用上了，可见债务危机对欧洲银行业的冲击之大。欧洲债务必然重组，而且必要。就像格林斯潘所说：如果债权人不能大幅减记其债权的本金，那欧洲债务危机将不可能结束。

　　现在，欧洲银行业已经同意对希腊债务的减记比例为50%，但这算是最终的结果吗？有估计认为：私人(除政府之外的所有投资者)所持希腊债务的减记比例可能高达60%。其实，这仅仅是第二步。第一步发生在今年7月，当时银行业同意对希腊债务的减记比例为21%，现在已经发展到了50%。未来是不是还有第三、第四步？从历史看，这样的疑虑不是没有道理。最终的减记比例可能会高达80%以上———基本上彻底甩掉债务包袱。

　　修复性动作包括哪些内容？第一，债务减记与重组，修复整个欧元区的资产负债表；第二，大幅减少社会福利，减少政府支出负担，修复社会生产、收入和福利的平衡；第三，重新构建金融监管体系，维系金融稳定，并找到新的杠杆率平衡点。

　　现在的问题不在于欧洲，更在于美国。目前，美国方面最大的声调是：欧美金融血脉是连在一起的。什么意思？这是不是意味着欧洲的债务重组会拖累美国？是不是意味着美国也会因为欧洲的重组而被迫也实施债务重组？

　　中国该怎么办？这是一个十分难以回答的问题。笔者认为，中国的外汇资产不受伤害的可能性几乎为零。为此，中国必须首先想好自己在交换中能获得什么。其重点应当是：为中国商品的批发、零售渠道企业“走出去”铺路，让中国的传统优势产业产品直接销往欧洲，从而获得更多的出口利润；另外就是，在欧债重组过程中，中国银行业有没有可能参股欧洲银行；再有就是通过进口那些平时买不到的商品和股权，主动减低中国外汇储备，避免被无效蚕食。