外力刺激的反弹没有改变市场供求本质

　　

　　⊙莫大

　　过去的一周发生了很多事，大多是来自于市场外部消息层面的利好。国内比如营业税转增值税，以及预期年末CPI下降到5%以下等等；国外的大事就是欧债问题欧盟已经达成共识。上述消息，给很多人一个幻象，宏观经济已经出现转机了，不管国内国外，情况都在好转中。但我们细细分析之后，认为作上述的预期仍然有点太过乐观。比如欧债问题，现在欧盟是达成共识，并出台了救助计划。当下，我们只能视之为欧债危机告一段落，并不能因此判定欧债的风险敞口已经封堵。

　　我个人认为，未来美元指数的运行是极为重要的，它将影响全球很多市场的走势。我们从现货黄金、铜、美股道指几个指数的波动倒推，未来走跌是很正常的预期。全球市场上周统一打了一次鸡血，让久套盼涨的人们都兴奋不已。从道指的走势，我们已经在上涨过程中看到了这样的苗头，未来局部顶背离出现后，如果高点下行出现推动，则表明后续的走势可能在大结构按5-3-5形式演变。如此一来，后面全球市场可能出现整体的衰退，而其施加在A股市场上的压力则不可小觑。

　　上周我们讲到，从平均股价指数波动框架看，市场的调整远没有完成。而此次反弹出现后，我们注意到有持续赚钱效应的板块，只有受利好政策支持的文化传媒板块。而今该板块有些龙头品种已经行至上方筹码分布的密集成交区下沿，未来还能有多大动能值得关注。我们注意到本次反弹，市场的主流品种仍然没有大的资金主动性增仓动作，更多的则是超跌反弹性质的上涨。其中我们注意到，上周四上海本地股集体脉动。它更多地表明了市场游资的态度，就是制造出局部的赚钱效应，以期在年末段扭点亏。事实上，前几周我们从板块指数注意到，代表通胀末期的资源能源类的板块指数已经出现了全面的回调。从板块指数的波动框架看，目前处于大级别扩张平台C段上行的半山腰。本次反弹出现之后，虽然它们也有较大幅度的回拉，但依我看，这轮炒作周期已过，未来如果市场由升转跌，这类品种可能是带动市场下行的主要动力。

　　就A股市场而言，我们强调未来大指数反弹之后的总体下行空间并不大，而构成平均价格指数中的中价二三线蓝筹股，可能会有较大的跌幅。原因无它，就是流动性好便于套现。而现在市场处于一个极度情绪化的环境之中，以往我们在论及价格波动形态时曾经提及，在情绪化的市场环境下，价格波动最易形成的两种形态，一种是楔型形态；另一种就是扩张三角形形态。而上周五股指的上涨，已经达到预期的2475士5点范围。如若本周不再出现新高，则得警惕上证指数有走成扩张三角形形态的可能。这其实就是2003年10月初之后的形态之变形，以2002年10月中下旬的形态相类似。

　　当然，上述的预期只是一种假设。我们可以想像一下如果市场出现这样的走势对什么人伤害最大?其实，还是那些四月之后重套的结构性私募。如果形成扩张三角形形态，上下两次的来回搧耳光，可能使那些临近清盘边沿的结构性私募以及理财机构，直接被市场封杀出局。市场很残酷，它不承认预期，只承认结果。所以，我们无条件地信任市场波动，而不信任任何所谓的估值模型。因此我们建议，周初上证指数上试小时线上方缺口时，如果出现北背离迹象，还是以审慎的心态看待市场可能会更好些。

　　未来市场如果真的形成中继的扩张三角形形态，则还会再出现一次失望盘斩仓离场的局面。大的结构点我们建议到11月中旬关注低位节点，但如果真成中继扩张三角形形态，则最后的那个节点应该顺移到立春附近。当然，上述的波动纯属虚构，我本人并不希望它成为现实。现在只不过是将它提出，让那些期盼牛市达到亢奋状的同行们有个警惕。