GVI:关注G20峰会 欧央行年内或降息

　　

　　和讯特约

　　海外宏观经济

　　报告摘要:

　　关注戛纳G20峰会，中国或联合IMF联合出资:应奥地利共和国总统菲舍尔、二十国集团(G20)轮值主席国法国总统萨科齐邀请，国家主席胡锦涛于30日乘专机离开北京，对奥地利进行国事访问并出席在法国戛纳举行的二十国集团领导人第六次峰会。关于出资方式，金砖五国的领导人曾在9月22日发表声明称，对于通过IMF或者其他国际金融机构，为全球金融稳定作出贡献，持“开放”态度。而此前，中国也已强调，希望通过IMF以及与“金砖国家”中的其他国家一起出资。我们认为联合出资的可能性较大。

　　美国第三季度复苏良好，年内推出QE3可能性不存在:前期美联储一个具有永久投票权的联储委员表示，美国有必要推出QE3政策以稳定经济复苏的基础，美国政府发布的9月个人收入和消费者开支报告显示，9月的消费开支环比增长0.6%，超出市场预期，我们认为年内美联储推出QE3几乎不存在，从近期 美国公布的一些宏观指标来看如9月份消费者开支环比增长超预期，美国经济在第三季度仍然实现缓慢的复苏，进一步缓解了美国经济二次探底的可能，符合我们之前的判断，在美国房地产市场已经环比见底回升，美国经济二次探底的可能性不大。

　　核心观点:关注即将召开的G20峰会，市场预期中国可能会大量购买EFSF债券，我们认为这种可能性不大，中国可能更多是和其他国家联合或者IMF联合出资，单独出资的可能性不大;同时我们发现近期欧盟不断有针对中国的反倾销事件发生，欧盟要想得到中国的实质性救助，必须拿出一点诚意，必须承认中国在WTO的经济市场地位。欧元区货币政策方面，受累于疲软的经济和日益恶化的欧债危机，市场预期欧央行年内可能会采取降息的举措。我们认为这种可能性还是有的，因为前期美联储一个具有永久投票权的联储委员表示，美国有必要推出QE3政策以稳定经济复苏的基础，一旦美国推出QE3显然会推高欧元的走势，显然是不利于欧元区经济的复苏和欧债危机的解决，所以并不排除欧央行降息的可能，但是我们认为年内美联储推出QE3几乎不存在，从近期 美国公布的一些宏观指标来看如9月份消费者开支环比增长超预期，美国经济在第三季度仍然实现缓慢的复苏，进一步缓解了美国经济二次探底的可能，符合我们之前的判断，在美国房地产市场已经环比见底回升，美国经济二次探底的可能性不大。

　　关注G20峰会 欧央行年内或降息

　　一、关注戛纳G20峰会，中国或联合IMF联合出资:应奥地利共和国总统菲舍尔、二十国集团(G20)轮值主席国法国总统萨科齐邀请，国家主席胡锦涛于30日乘专机离开北京，对奥地利进行国事访问并出席在法国戛纳举行的二十国集团领导人第六次峰会。关于出资方式，金砖五国的领导人曾在9月22日发表声明称，对于通过IMF或者其他国际金融机构，为全球金融稳定作出贡献，持“开放”态度。而此前，中国也已强调，希望通过IMF以及与“金砖国家”中的其他国家一起出资。我们认为联合出资的可能性较大。

　　二、美国第三季度复苏良好，年内推出QE3可能性不存在:前期美联储一个具有永久投票权的联储委员表示，美国有必要推出QE3政策以稳定经济复苏的基础，美国政府发布的9月个人收入和消费者开支报告显示，9月的消费开支环比增长0.6%，超出市场预期，我们认为年内美联储推出QE3几乎不存在，从近期 美国公布的一些宏观指标来看如9月份消费者开支环比增长超预期，美国经济在第三季度仍然实现缓慢的复苏，进一步缓解了美国经济二次探底的可能，符合我们之前的判断，在美国房地产市场已经环比见底回升，美国经济二次探底的可能性不大。

　　美国商务部指出，9月消费开支的环比增幅明显超过8月的0.2%。据彭博社的调查，经济学家平均预期9月消费开支将增长0.3%。在美国经济活动总量中，消费者开支占有约70%的比重。

　　9月的个人收入环比仅小幅增长0.1%，因此开支超预期的增长建立在储蓄下降的基础之上，9月美国的消费者储蓄总额降至4198亿美元(年化值)，创下了2009年8月以来新低，明显低于8月的4791亿美元。9月的储蓄率降至3.6%，是2007年12月以来最低的，8月该数字还有4.1%。

　　8月的消费者收入环比降0.1%。据彭博社调查，经济学家平均预期9月个人收入将增0.3%。9月对通胀做出修正的可自由支配收入环比下降0.1%，该收入已连续三个月环比下滑。

　　三季度的GDP报告显示，强劲的消费者开支为GDP实现2.5%的增长做出了重要贡献，2.5%的增幅也创下了一年来新高。今年二季度美国经济仅疲软增长1.3%。

　　但是，鉴于9月消费开支并非源自收入增加的驱动，美国经济可能失去这一刚获得的重要动力的一部分。刚过去的三季度中，美国消费者开支增长率为2.4%，是近一年来最高的。

　　居高不下的失业率正在限制美国消费者的收入增长，失业率已连续五个月处于9%以上。上个月美国消费者的薪酬上涨0.3%，而此前的8月为下降0.1%。

　　与此同时，通胀率的逐步下降可能缓解家庭的财政压力。9月个人消费开支(PCE)价格指数仅增长0.2%，低于8月的0.3%。在截至9月底的12个月中，PCE价格指数上涨2.9%，与截至8月底的同比增幅持平。

　　9月不计食品和能源价格的PCE核心价格指数环比持平，低于8月的增长0.2%。在截至9月底的12个月中，PCE核心价格指数涨1.6%，低于截至8月底的1.7%。PCE核心价格指数是美联储很关注的通胀指标之一，联储乐于见到其同比增幅接近于2%。

　　本周宏观数据关注: 美国非农数据，G20峰会

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　　（责任编辑：刘蕾）