月末反弹力挽颓势 11月或成走向观察点

　　

　　新华08网北京10月31日电(新华社经济分析师王胜先)十月末国内外利好消息叠加，大宗商品市场终于打破了弱势震荡格局，全线上扬，部分品种收复了十月初的”失地“，稍稍挽回了”银十“的颓势，但本轮反弹受金融因素影响较大，在基本面未发生大变化的情况下，反弹持续性有待观察。十一月至年底，欧债危机的进展、中国宏观经济政策变化、美国经济增速等都将对商品走势产生重要影响。

　　月末反弹力挽”银十“颓势

　　继九月份大幅跳水后，多数商品价格在十月前两周有所企稳并震荡小幅反弹，但遗憾的是，此态势在美国经济持续疲软、欧债危机恶化以及中国经济增速放缓等多重因素的掣肘下，国内外期货市场再次演绎了一次系统性杀跌，有色金属、化工品、钢材等众多品种创下年内新低。特别是国内市场，受到国内偏紧的政策环境以及经济放缓影响大宗商品需求等影响，不少工业品跌幅超过外围市场的同类产品，呈现出内弱外强的态势。

　　经过两个月两次恐慌性下挫，系统性风险的集中释放无疑压缩了商品的下跌空间，十月下旬，欧盟峰会接踵召开，虽然难以彻底扭转欧债危机，但经过马拉松式的谈判后，终于就希腊债务减记、扩大欧洲金融稳定基金(EFSF)救助实力、银行注资以及加强金融监管等一揽子方案达成一致。虽未有实质性的操作细则出台，但市场乐观情绪已再度上扬。

　　同时，因消费者和企业支出增加，十月下旬公布的美国第三季度经济增长数据表现良好，暂缓美国经济重新陷入衰退的担忧。加之，市场预期中国紧缩的货币政策或将微调，也提振了市场的乐观预期，十月末的最后一周，大宗商品在众多利好消息的刺激下大幅上涨。从整个十月来看，铜、黄金、石油等部分商品涨至月内高点，但与市场早期期待的”金九银十“相差较远。

　　欧债进程仍将主导市场走向

　　月末的反弹让市场看到了希望，但是否是”实质性“的复苏、是否具有持续性，有待进一步观察。

　　从近两三个月的大宗商品的行情来看，欧债危机处理的进展对其影响较大，其次是全球各大经济增速和美元走势。市场波动往往围绕着美联储会议、欧盟峰会以及经济数据发布而展开。十月末的反弹，受益于欧债危机的稍缓和美元指数下跌，从各品种的供需基本面来看，没有发生根本性的变化。因此，市场要持续反弹，仍需要新的利好因素出现。

　　从当前来看，欧债危机的发展情势仍将对商品市场走向有决定性影响。如果欧债危机救助计划能在十一月的二十国集团(G20)首脑峰会和接下来的欧元区财长会议上得到改善与细化，大宗商品市场有望再度上扬。

　　十一月或年内还有可能出现的新情况有:中国经济实现软着陆，美国经济增速加快或维持向好。前者较为靠谱，后者或将出现反复，让期市呈现宽幅震荡。

　　总体来看，尽管十月末反弹势头强劲，上扬潜力犹存，但需谨慎看待。在九、十两个月未能兑现的大宗商品需求旺季背景下，从需求角度来影响商品的价格机会渺茫，只靠金融面支撑的走势，不会长久。

　　从国内来看，国内的宏观经济政策在十一月份是否会进一步明朗化，或对商品的影响更大。市场预期的国内类定向宽松政策的出台，配合美国经济、欧债可能出现的些许改善，十一月或成为商品市场关键节点，或继续由有色金属工业品等工业品引领反弹，农产品市场恐将表现偏弱。

　　交易所减免手续费或全面展开

　　十月，国内已有一家交易所下发了减免手续费的通知，称其将返还30%交易所手续费，但规定不能返还给客户，应全额划入期货公司自有资金账户并计入公司财务收入。

　　去年四季度开始，国内期货交易所推行了一系列抑制过度交易的措施，包括取消提高保证金、手续费优惠、推出大合约、限制开仓数等。这些措施对期货公司的影响极大，今年前三季度我国期市交易量同比下降了三成。期货公司经营利润大幅下滑，据了解，上半年，半数以上的期货公司出现亏损。减免手续费无疑成为诸多陷入经营困境的期货公司的救命稻草。

　　据了解，关于减免手续费的措施，相关部门已经酝酿数月。随着一家交易所的启动，预计其他几家期货交易所也将在近期全面展开，减免幅度预计都在30%。

　　虽然交易所对期货公司进行手续费的减免，不是对客户”返佣“，可对抑制过度投机起到一定作用。但一些”炒手“仍会要求期货公司返还，为了留住客户，有的期货公司将不得不答应客户，变相地以咨询费、劳务费等形式”返佣“。最终，期货公司能得到的实际好处可能并不多。

　　此外，今年以来，各大交易所在清明、五一等节假日后，逐渐下调部分品种的保证金水平，恢复至上调前水平，如今又开始返还手续费，预计后期交易所还会扩大下调保证金的品种范围、对交易会员放开开仓数等，这对投资者的参与热情将产生积极影响。