保险业投资现巨亏 退保潮或加剧行业隐忧

　　

　　中国经济网编者按：本月中下旬，A股保险公司相继公布第三季度财报。其中，在股债双熊的局面下，国寿、太保投资双双折戟，致使两家的业绩表现均不尽如人意。保险股后市如何？中国经济网《对话首席分析师》特对此进行了分析。

　　保险板块AH股上演“五连阳”

　　受A股和欧美股市的提振，在A股上市的三家保险股周涨幅均超过9%，具体情况如下：上周五(10月28日)中国太保(601601.SH)收于19.97元，周涨幅11.63%；中国平安(601318.SH)收于38.72元，周涨幅10.63%；中国人寿(601628.SH)收于16.30元，周涨幅9.25%。沪深两市日均成交金额达到1222亿元，较前周大幅增加。

　　个股消息方面，上周，中国平安和中国人寿发布三季度业绩报告。中国平安前三季度累计净利润约145.2亿元(每股1.88元)，同比增长14%；若剔除首次并表深发展的一次性会计处理影响后，同比增长29%，低于预期约5%。期末净资产为1211.3亿元(每股15.30元)，季度环比下降10%，主要原因在于三季度投资浮亏过大。平安寿险将增资50亿元。

　　上周港股也出现了“五连阳”行情，在香港上市的五家中资保险股全部上涨，具体情况如下：中国平安(2318.HK)收于59.05港元，周涨幅22.26%；中国太保(2601.HK)收于24.50港元，周涨幅16.39%；中国人寿(2628.HK)收于19.98港元，周涨幅14.70%；中国财险(2328.HK)收于11.12港元，周涨幅13.70%；中国太平(0966.HK)收于17.08港元，周涨幅1.67%。

　　险资投资收益下滑

　　由于寿险业务持续低迷，加上三季度资本市场不给力，中国人寿未能扭转上半年盈利下滑的不利局面，增速反而出现进一步放缓的趋势。

　　根据中国人寿10月28日披露的数据显示，今年前三季度，公司实现净利润167.17亿元，同比减少33%，其中第三季度实现净利润37.53亿元，与去年同期相比下降45.7%。对此，公司方面表示，利润下降主要是受资本市场波动导致的投资收益率下降和资产减值。

　　投资业务是中国平安的主营业务之一，受资本市场波动导致的投资收益率下降和资产减值损失增加的影响。三季度，平安寿险成功完成人民币40亿元的次级债发行以应对投资市场的波动。对比去年，当前投资气氛更趋审慎，经营环境也更为艰难。2011年中国平安前三季度投资亏损19.52亿元，投资收益同比减少35.8%。

　　退保额上升值得警惕

　　在三季报中，可以明显的注意到投资收益与退保额呈现反向发展趋势。

　　据统计，中国平安前三季度的退保金额也在持续上升。其中第三季度退保率进一步扩大。此外，中国人寿的退保金额也在持续上升。今年前三季度退保金为276.49亿元，同比上升43.9%，退保率达2.19%。其中第三季度退保率进一步扩大，退保金达100.19亿元，同比上升56.3%。

　　太保今年的退保率呈逐季上升趋势，特别是第三季度上升更加明显。今年前三季度，公司退保金同比增长117%，至70.6亿元；其中仅是第三季度退保金便达30.34亿元。

　　上市险企前景迷茫

　　说起投资收益下滑与退保的关系，似乎没有必然的联系，但一位业内人士向中国经济网透露，在险资账户中，分红险与投连险占据了较大的份额。太平人寿北分的一位人士告诉媒体，截至9月底，公司销售的71.8%的新单都是分红险。“投资收益是对分红影响最为重要的一点，收益好了分红才会高。”但是从三季报中可以看出，上市险企的投资收益能力均有所下降，投资能力下降加上退保金额逐季上升，上市险企前景可想而知。

　　短期内需等待明确反转信号

　　由于资本市场向下，保险公司面临不利投资环境，前三季投资浮亏急剧扩大，资产缩水影响偿付能力充足率，但目前保险股的估值处于较低水平。中金公司分析师毛军华表示，目前中国人寿、中国平安和中国太保A股P/EV倍数仅为1.4倍、1.1倍和1.3倍，H股P/EV倍数为1.5倍，1.3倍和1.3倍，接近或低于2008年危机时的最低水平。寿险行业通过转型走出底部还需要时间，估值也处于底部水平，为中长期投资者提供了投资机会，但短期内还需等待更明确的反转信号。

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　　（责任编辑：朱丹）