10月煤炭市场冰火两重天 预计后期趋稳

　　

　　新华08网北京11月2日电（记者冯坚 安娜 张婷）10月，受全球经济增速回落，欧债危机持续，国际油价和大宗商品价格下跌影响，国际动力煤价格指数整体保持下滑，后期来看，国际经济形势前景仍不明朗，预计国际煤价短期内仍将维持低位震荡走势。炼焦煤方面，由于需求疲软以及供应增加，10月份国际炼焦煤价格也不断创出新低，长期来看，供应前景依然看好，而需求的大幅增长预计到2030年左右才会到来，因此，预计短期内国际炼焦煤价格仍将窄幅波动，盘整下行。

　　国内方面，10月份，我国动力煤市场整体运行良好，港口煤炭市场尤为火爆，环渤海动力煤由于前期库存过低，价格连续三周上涨，达到年内高点；内陆煤炭市场高位持稳，部分地区由于供需偏紧，价格小幅上涨。预计后期随着电厂电煤库存和港口库存的不断回升，加之国内经济增长放缓预期犹存，市场日渐理性，港口和产地煤价都将保持高位稳定。炼焦煤方面，受钢市疲软、下游企业资金成本压力增大、钢厂检修、焦化企业限产等影响，国内市场整体弱势运行。后期，虽下游钢材价格有所反弹，但市场已经逐渐步入需求淡季，难以有明显好转，国内炼焦煤市场短期或以偏弱为主，下跌可能性较大，但优质炼焦煤受资源稀缺影响，价格会得以支撑。

　　煤炭海运方面，在大秦铁路检修的惯性影响、动力煤价持续走高、下游电厂库存普遍偏高及紧缩货币政策等多重因素作用下，10月份沿海煤炭运价指数持续下跌，全月跌幅高达13.1%，较9月份扩大近13个百分点。短期来看，煤炭运价下跌的惯性犹存，预计后期仍有下跌空间，但会逐步止跌回稳。

　　一、国际煤炭市场

　　1、动力煤：10月国际动力煤价格持续下跌，预计后期难有起色

　　10月份，受全球经济增速回落，欧债危机持续，国际油价和大宗商品价格下跌影响，国际动力煤价格指数整体保持下滑。从月度平均指数来看，国际三港动力煤价格指数均较上月环比下跌3%左右，其中纽卡斯尔港指数环比下跌3.78美元/吨，跌幅为3.07%，为该港动力煤价格连续第七周下滑，整体下降了6.43美元，跌幅为5.18%；南非理查德港指数环比下跌5.62美元/吨，跌幅为4.83%，为该港连续第四周下跌，6周内下降了10.84美元，跌幅明显；欧洲ARA指数环比下跌4美元/吨，跌幅为3.24%。截至10月28日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数报收于117.89美元/吨，南非理查德港动力煤价格指数报收于108.7美元/吨，欧洲ARA三港市场动力煤价格指数报收于118.52美元/吨。

　　图表 12011年10月国际三港动力煤价格指数 （数据来源：新华社多媒体数据库）

　　日期

　　纽卡斯尔港

　　理查德港

　　欧洲ARA

　　（FOB）

　　（FOB）

　　（DES）

　　指数

　　涨跌幅

　　指数

　　涨跌幅

　　指数

　　涨跌幅

　　9月30日

　　122.54

　　-0.71%

　　114.39

　　1.39%

　　121.34

　　-0.73%

　　10月7日

　　121.14

　　-1.14%

　　112.34

　　-1.79%

　　121.47

　　0.11%

　　10月14日

　　120.79

　　-0.29%

　　112.15

　　-0.17%

　　119.45

　　-1.66%

　　10月21日

　　118.1

　　-2.23%

　　109.44

　　-2.42%

　　118.53

　　-0.77%

　　10月28日

　　117.89

　　-0.18%

　　108.7

　　-0.68%

　　118.52

　　-0.01%

　　我们分析，低迷的全球经济拖累国际煤炭市场持续走弱，欧美等发达经济体经济复苏乏力，欧洲主权债务危机持续发酵，经济二次探底的担忧笼罩全球，各国金融市场震荡加剧，新兴经济体的通涨压力增大，对原材料等大总商品的需求大幅下降，价格持续下跌，在这样的大背景下，作为经济基础能源的动力煤价格也随之下跌。进入10月底，季节性储煤高峰的临近在一定程度上对煤价下跌形成了支撑，跌幅收窄，但预计影响十分有限。

　　图表22011年以来国际三大港口动力煤价格走势（数据来源：新华社多媒体数据库）

　　

　　后期来看，国际经济形势前景仍不明朗，欧债危机尽管有所好转但仍未得到解决，国际大宗商品以及国际油价将继续震荡，预计国际煤价短期内仍将维持低位震荡走势。

　　2、炼焦煤：需求疲软和供应充足致煤价再创新低短期仍将盘整下行

　　由于需求疲软以及供应增加，10月份国际炼焦煤价格也不断创出新低。从近期CME焦煤期货的报价来看，现货价格仍面临继续下调的可能，有机构预测，到2012年第四季度，炼焦煤炭价格将下降到每吨240美元以下。

　　从今年第二季度开始，炼焦煤价格就盘整下跌，进入10月，全球经济疲软导致的需求下降，以及澳洲洪水期结束供应恢复的影响，国际焦煤价格继续下调，不断创出新低。长期来看，供应前景依然看好，而作为炼焦煤主要需求方的中国、印度等亚洲新兴市场国家目前正面临着经济前景不明朗的困境，需求的大幅增长预计到2030年左右才能到来。因此，短期来看，我们预计后期国际炼焦煤价格或继续维持窄幅波动，盘整下行。

　　二、国内煤炭市场

　　1、动力煤：港口煤价屡创新高 产地煤价高位持稳 后期市场将回归理性

　　进入10月份， 我国动力煤市场整体运行良好，港口煤炭市场表现尤为火爆，环渤海地区动力煤市场由于前期库存过低，价格连续三周上涨，达到年内高点；内陆煤炭市场则高位持稳，部分地区受供需偏紧影响，价格小幅上涨。

　　港口方面，环渤海地区动力煤平均价格连续三周上涨，屡创历史新高。港口平仓的发热量5500大卡市场动力煤的综合平均价格从842元/吨上涨至853元/吨，月累计涨幅为11元/吨。截至10月26日，秦皇岛港5800大卡、5500大卡、5000大卡以及4500大卡动力煤最低平仓价分别为900元/吨、850元/吨、745元/吨和650元/吨，较9月末每吨分别上涨15-20元不等，涨幅分别在1.7%-2.8%之间。从每周价格变化情况来看，前两周涨幅相对较大，后两周各煤种变化幅度明显缩小。

　　从市场层面来看，10月2日大秦铁路检修完成，虽然运力和运量全月逐步恢复，但由于前期港口库存透支过大，导致沿海港口煤炭库存水平偏低。截至10月30日，环渤海四港煤炭库存量分别为：秦皇岛港553.7万吨、国投曹妃甸港192万吨、京唐港区212万吨、天津港222.1万吨。四港的煤炭库存月增加量分别为121万吨、50万吨、-9万吨和2.1万吨，虽全月整体有所增加，但仍处于偏低水平。除此之外，由于供暖用电需求增加，用煤企业的冬季储煤也对10月份环渤海动力煤价格起到了一定的支撑作用。

　　图表3环渤海动力煤综合平均价格历史趋势（数据来源：新华社多媒体数据库）

　　

　　煤炭产地方面，10月份内陆动力煤价格整体高位持稳，部分地区价格上涨，成交比较稳定。中上旬，由于国庆节假日影响，山西、内蒙、陕西动力煤价格均没有明显变化。由于冀中能源张家口矿业上调了其产品的出厂价格，导致河北地区动力煤价格整体有所上扬。10月中期，受到山西焦煤集团公路销售价格上调的影响，太原、古交地区动力煤价格整体出现上扬；东北地区冬季储煤普遍开始，龙煤集团、辽宁阜新矿业等也纷纷上调产品价格；西南地区由于煤矿事故的发生，资源供应紧张，四川、重庆等地动力煤价格普遍上涨。10月底，受到冬储需求增加的影响，内蒙古霍林郭勒地区动力煤价格再度上涨，涨幅为30元/吨。陕西黄陵、彬县等地受到煤矿事故的影响，当地生产速度放缓，供应量减少，价格也有所上涨。近期贵州省出台了限制煤炭出省的措施，造成四川、重庆等地煤炭供应紧张，因此上述两地动力煤价格也出现了不同程度的上涨。

　　我们预计，随着电厂电煤库存和港口库存的不断回升，加之国内经济增长放缓预期犹存，市场日渐理性，下游用煤企业采购积极性会有所降低，未来港口煤价上涨动力会受到一定抑制，煤价将逐步趋稳。

　　煤炭产地方面，由于目前下游企业资金普遍偏紧，前期电企存煤较多，预计后期成交量不会明显增加，市场仍将保持高位稳定，但不排除局部地区受资源供给不足、运输瓶颈等因素制约，供需能偏紧，动力煤价格小幅上涨。

　　2、炼焦煤：下游疲软拖累国内市场 短期难有好转

　　10月份，国内炼焦煤市场受钢市疲软、下游企业资金成本压力增大、钢厂检修、焦化企业限产等影响，整体弱势运行。

　　分地区来看， 山西地区前期市场整体平稳，价格波动不大，月末成交惨淡，部分地区价格下滑。由于下游企业成本压力加大，当地焦化企业开始限产；河北地区10月中期炼焦煤价格有较明显上涨，主要是因为本地炼焦煤供应量远远不够当地消耗，需要从山西、山东以及内蒙等地大量采购，只得被迫接受前期供货商大范围上调价格，后期由于钢厂限产情况日益严重，成交明显放缓；山东地区炼焦煤市场全月运行相对平稳，国有大矿的成交量好于周边小矿，10月下旬受库存上涨影响，全省成交量明显下滑。

　　下游市场方面，国内焦炭市场10月中上旬虽成交疲软，但价格基本保持稳定，仅部分地区小幅波动；10月末，由于钢厂高炉陆续开始检修，焦炭采购限量，部分钢厂停采，导致焦炭滞销十分严重，焦化企业也被迫限产，山西河北地区限产幅度都在30-50%左右。终端钢材市场方面，全月表现惨淡，宏观经济形势不佳导致市场普遍不看好后市，钢厂资金压力持续加大，再加上前期坚挺的矿石价格也在三大矿山后期降价的影响下，出现大幅下挫，钢材采购更为谨慎，市场成交低迷，钢贸商只得不断降价抛货以求套现，导致钢材价格持续下跌，不过月底，国内外宏观经济环境有所好转，欧盟峰会达成了一揽子救助计划，欧债危机有所缓解，受此带动，商家信心有所增强，钢价跌幅有所减缓。

　　后期，我们分析认为虽然下游钢材价格有所反弹，但天气已经转凉，市场逐渐步入需求淡季，难以有明显好转，受此影响，国内炼焦煤市场短期或以偏弱为主，下跌可能性较大，但优质炼焦煤受资源稀缺影响，价格会得以支撑。

　　3、沿海煤炭综合运价指数：短期内仍有下跌空间 后期或将止跌企稳

　　10月份，沿海散货综合运价指数和沿海煤炭运价指数持续下跌，除国庆后第一周，由于假期累积效应，两指数跌幅骤增之外，全月来看跌幅总体呈稳步扩大之势。截至10月26日，上海航运交易所数据显示，沿海（散货）运价综合指数、煤炭运价指数（10月20日－10月26日）分别收报于1263.66点和1409.76点，环比下跌2.4%、3.6%。综合来看，10月底相较于9月末，两指数分别下跌9.9%和13.1%，月跌幅分别扩大9.5和12.75个百分点。

　　图表42011年10月中国沿海（散货）运价指数数据（数据来源：新华社多媒体数据库）

　　日期

　　运价综合指数（CCBFI）

　　沿海煤炭运价指数

　　指数

　　涨跌幅

　　指数

　　涨跌幅

　　2011-09-28

　　1402.40

　　-2.2%

　　1622.57

　　-2.6%

　　2011-10-12

　　1，317.00

　　-6.1%

　　1，480.77

　　-8.7%

　　2011-10-19

　　1294.41

　　-1.7%

　　1453.50

　　-1.8%

　　2011-10-26

　　1263.66

　　-2.4%

　　1409.76

　　-3.0%

　　分航线看，10月份8条主要煤炭运输航线运价指数全线下跌，下跌幅度较8月份明显扩大。从月波动情况来看，秦皇岛-福州航线，截至10月26日，运价指数收报于1083.48点，月跌幅为8.4%，为所有航线中跌幅最小的；天津-南通、天津-宁波、黄骅-上海航线一改9月上扬态势，截至10月26日，运价指数分别收报于1630.72、1549.69、1300.31点，较9月末分别下跌9.8%、8.5%、15.7%；除此之外其他运输航线均延续了9月的下跌态势，跌幅均超10%，其中秦皇岛-上海航线跌幅最大，高达16.1%。其他航线详见下图。

　　图表52011年9月沿海煤炭运输航线变动趋势及月涨跌幅（数据来源：新华社多媒体数据库）

　　

　　总体来看，截至10月26日，沿海散货运价指数及煤炭运价指数已达到年内次低水平。进入10月份，大秦铁路检修对港口煤炭供应的惯性影响仍在持续，港口煤炭库存较低，导致月初发运量地位徘徊，沿海煤运需求疲软。全月来看，由于国内外经济形势依旧复杂，持续紧缩的货币政策，令沿海贸易商资金链普遍趋紧，再加上环渤海动力煤价格持续走高，国内煤价看涨预期强劲，下游电厂电煤库存又普遍偏高，市场观望气氛浓重，国内海运市场供需均较低迷，沿海煤炭运价最终持续回调。

　　从目前各港口库存变化来看，截至10月30日，环渤海四港库存量较一周前相比，除秦皇岛港再次增加外，其余三港煤炭库存量均小幅减少。我们从上海航运交易所获悉，虽然秦皇岛库存有所改善，但签订的多为计划内运输合同，流向市场的货源不多，市场”无煤“现象仍在继续。

　　后期来看，目前各港到港车辆正在大幅增加，环渤海四港煤炭库存量有待继续上升，环渤海动力煤价格涨势有望放缓，第四季度是传统的用煤旺季，煤炭需求也会有较大幅度提高，其对煤炭运输市场的拉动作用会逐步显现。但短期来看，煤炭运价下跌的惯性犹存，预计仍有下跌空间，但会逐步止跌回稳。