常清:曼氏破产揭开行业三误区

　　

　　“期货公司越大越好，这样才有规模效益、抗风险能力，才能为实体经济提供优质服务？”中国农业大学经管学院常清教授认为，全球最大的期货经纪商——曼氏金融破产表明，这种观点存在三个重大误区。

　　误区之一，期货公司越大，越有规模效益。常清认为，不同于工业企业，期货公司的基本生产要素就人，这种情况下，期货公司效益并非规模越大越好。他介绍，在日本期货市场上主要是中小型期货公司，没有出现倒闭现象，反倒是大型期货公司，一旦出现问题就是大事件。

　　其实，曼氏金融并非首例。早在2005年，当时也是全球最大的独立期货经纪商——瑞富期货，也因风险事件而垮台。

　　据介绍，在2005年8月份，瑞富期货还是世界上最大的独立期货经纪公司，它有3000多名员工，在14个国家有分支机构。2004年—2005年期间，它经手的衍生品交易量达到6亿5千万手，超过了许多世界主要期货交易所一年的交易总量。2005年9月30日，仅是它的期货公司所掌握的客户资金就高达65亿美元。然而，从10月10日其首席执行官菲利普?伯奈德造假账、非法转移4亿3千万美元的事件曝光之后，一个星期之内，公司就宣告破产，股票从28美元跌到不值1美元，从纽约股票交易所被摘牌，期货公司被拍卖以抵债。就其规模和崩溃的速度来说，瑞富垮台超过了曼氏金融。

　　“早期的瑞富期货规模适度，发展速度很快，经过一系列兼并重组之后，终于登上全球最大期货经纪商第一的位置。”常清分析，瑞富期货和曼氏金融事件说明，公司多、行业小可能就是期货行业的特点。但不幸的是，在第一的位置上没能待上多久就破产了。

　　误区之二，期货公司越大，抗风险能力就越强。“大型公司可能不适合这个行业，越大越有抗风险能力应该改为越专业越有抗风险能力。”常清认为，公司规模扩大之后涉及面很广，任何一个环节都有可能出问题。他认为，专业才能提高抗风险能力。瑞富期货的风险事件发生在公司由专业型期货公司发展成综合型公司之后。此次的曼氏金融也不是专业公司。“出问题的都是大型公司，小型公司几乎没有发生风险事件的。”他表示，这些大型期货公司最早都有自己的发展特点，规模适度，专业性强，都有自己明确的服务对象，从而也实现了稳步健康持续发展。

　　误区之三，期货公司越大，才能为实体经济提供更优质的服务。“这句话应换成‘越专业的期货公司，才能提供越优质的服务。’”常清表示，现货有不少期货公司都很专业，例如，有些定位于农产品企业服务商，该公司的人力资源就集中于农产品期货的研究；还有的期货公司定位于工业品的某一个品种方面，提供的服务非常到位。

　　“期货公司大了才能提供优质服务是一个错误认识，”他表示，人是主要生产要素，假如规模不适度，管理跟不上，出问题是早晚的事。

　　常清认为，曼氏金融的破产值得行业深思，到底什么是中国期货经纪业的发展道路？规模怎么适度？怎么实行专业化管理？都需要认真探讨。而目前最大问题是，所有期货公司业务高度同质化，提供的服务也一样，在这种情况下大公司面临的形势更为严峻。

　　他还呼吁，当前应该降低期货公司的监管成本。“期货公司内部，财务和技术等后台人员占据很大比例，公司没有更多的资源去培养研发和市场开发人员，这也极大限制了期货公司为国民经济和实体经济服务的能力。”他表示。

　　（责任编辑：林秀敏）