商品走势震荡 投资者聚焦原油

　　

　　机构牛言熊语 商品走势现分歧（三）

　　商品走势震荡 投资者聚焦原油

　　全球经济前景不明，令市场对大宗商品走势众说纷纭，而作为风向标的原油期货，对其判断更是分歧明显：在不久前由大连商品交易所举办的“十大期货研发团队评选”第一阶段现场评审活动会上，二十余家期货公司研究部门看涨、看跌、维持震荡的皆有。

　　在昨日亚洲电子盘中，纽约原油期货小幅飘红。而在此前的三个交易日内，原油期货震荡下滑，技术面上连续三连阴，因欧元区将陷入衰退以及中国工业产出放缓的忧虑促使投资者买入美元及黄金。 截至昨日北京时间19：00，布兰特原油期货上涨13美分至108.48美元/桶；NYMEX原油期货上涨15美分至92.34美元/桶。

　　原油是世界经济的血脉，是不可再生的战略资源。原油价格波动直接影响到农产品、化工品种和金属价格走势，当之无愧为“商品之王”。 对原油走势的分析，是各研究机构的重中之重。

　　国海良时期货维持看涨原油的观点。该机构认为，首先是除美国以外的石油库存已位于5年历史区间的底部。而在美国，即使战略库存的释放也未让美国商业库存出现大幅上升；其次，原油的时间价差持续走强。如果市场对宏观担忧减退，基本面将支持更高的油价。若宏观出现进一步恶化，供应面的反应将使油价下行空间比其他品种更加有限。

　　东证期货认为，四季度原油维持区间震荡的概率偏大，近期将出现上下两难局面。该公司分析师郭华表示，四季度国际油价上下空间均不大，将以70-100美元/桶为主区间震荡。首先是世界经济面临二次探底风险，未能为原油持续走高提供温床；其次，利比亚恢复原油生产，产能重新释放预期已形成，世界原油供需相对平衡。

　　大华期货、永安期货、申银万国期货认为，原油短期难跌，中期或明显回落。申万分析师孙丹认为，当前出现了一个很值得关注的现象：即原油期货2月与1月价差表明，一般情况下为远月小幅升水，只有在2007-2008年油价快速上涨后暴跌的过程中出现过贴水，甚至在2008年9月大幅贴水达11美元。而10月底最新的数据显示，原油期货又开始频繁贴水，同时伴随着基金大幅增持多头头寸，这意味着油价近月（现货）供给偏紧，后市有继续上涨可能。

　　但是，原油的供需情况并不支持在当前90美元上方获得进一步上涨。OPEC自金融危机后三年未采取减产行动，表明其认可的油价底线至少能达到70美元。孙丹认为，今年12月14日的第160次OPEC部长级会议非常值得关注。而利比亚、叙利亚供应问题预期不久将得到解决，这将打压欧洲布伦特油价。

　　孙丹表示，而最大的矛盾在于，当年原油价差贴水伴随的是2002-2008年经济增长周期，而当前却是经济衰退或者说后危机时代。如果通过原油消费总额占全球GDP的比重来定量地观察全球经济与油价的关系，可以发现，自1965年以来，该比例份额一直维持在3%的平均水平，仅有三次超过4.5%的水平，分别是：1974年，1979-1985年和2008年。在这三个时期中，每个时期都出现了严重的全球性经济衰退。从2011年前十个月的原油均价为92美元、而全球GDP增长将明显回落来看，2011全年原油开支占比突破4.5%将是大概率事件，意味着较低的经济增长不能支撑较高的油价，未来将面临新一轮经济衰退。所以对于原油，基本的判断是短期有上涨动能，但空间不大，中长期将大幅回落。（本系列完）

　　（责任编辑：林秀敏）