宏皓：从G20峰会看宏观经济的政策趋向

　　

　　中国经济网编者按：在出席二十国集团领导人戛纳峰会前夕，国家主席胡锦涛接受了法国《费加罗报》的书面采访，并表示对二十国集团而言，当务之急是保增长，在增长中求平衡。对此，本网特约嘉宾发表评论文章，认为本次G20峰会应探索全球经济持续增长之路，并认为如果我国对欧债危机采取行动，应该是战略性行动，促成与欧洲的双赢。

　　宏皓同时表示，我国未来应把注意力放在转变经济增长方式上，同时尽早推出房地产调控的措施。并且，他认为2012年后需要进一步压低广义货币供应量M2的增长速度，否则我国经济或将出现更严重的资产泡沫。

　　原标题：G20峰会总书记讲话的政策信号

　　

　　作者：宏皓

　　

　　经济增长才是润泽各方之策

　　11月3日-4日，全球瞩目的二十国集团峰会即将在法国南部城市戛纳召开。本次峰会的召开正值一个错综复杂的关头：欧洲债务危机不断发酵、美国经济复苏步履维艰、新兴经济体面临保增长与抑通胀两难困境。

　　与会各方领导人将讨论全球经济形势、戛纳峰会行动计划(即强劲、可持续、平衡增长框架)，以及金融监管、粮食和能源等大宗商品价格波动、气候变化问题，以及就业和劳工等社会问题、反腐败问题。

　　为经济增长寻出路

　　

　　金融危机爆发三年后，全球经济仍未走出衰退阴影。发达国家经济增长“失速”，失业率居高不下。而外部环境持续恶化，也令新兴经济体的增长面临考验。数据显示，今年上半年，美国作为全球最大经济体，经济增速仅为0.9%。尽管第三季度恢复至2.5%，但仍不及3%的长期潜在增长水平。与此同时，欧洲经济特别是欧元区核心国家经济增速明显放缓。二季度欧元区经济仅增长0.2%，为2009年以来最低水平，其中“火车头”德国二季度经济增长仅为0.1%，法国增长为零。

　　相比之下，新兴经济体虽然仍保持高速增长，但增速明显下滑。汇丰最新报告显示，今年二季度新兴经济体增速下滑至两年以来最低点。汇丰认为，国内需求下降、通货膨胀上升、资产价格下跌等诸多风险令新兴市场持续承压，削弱了其拉动世界经济增长的作用。

　　G20经济总量占全球经济总量的85%，为全球经济寻找可持续的、平衡的增长途径也是G20机制成立之初的愿景之一。面对当前的重重挑战，全球发展组织的主管沃辛顿认为，G20需要做的是超越暂时的危机，找到全球保持更长期持续增长的出路。

　　中国被寄予厚望

　　

　　G20峰会与会各国领导人最关注的问题莫过于欧债危机。目前欧洲的希腊、意大利、西班牙等国已出现不同程度的金融危机。欧洲的经济领头羊德国的负担已越来越重，欧洲希望美国、中国等经济体伸出援手，帮助欧洲渡过难关。

　　从目前来看，美国国内经济复苏缓慢，无力介入欧洲金融问题；而中国经济最近几年依然保持较快增长，欧洲各国更加希望中国扮演更重要角色。中国是有可能在欧洲制定切实可行的拯救计划基础上施以援手的。因为如果欧洲金融危机继续恶化，那么必将波及到世界各国，作为全球第二大经济体的中国也将不可避免会受到很大影响。倘若中国对欧债危机采取行动，也并非掏钱那么简单。中国的行动应该是战略性的，从而促成中国与欧洲的双赢。

　　中国努力的方向

　　

　　在出席二十国集团领导人戛纳峰会前夕，胡锦涛总书记11月2日接受了法国《费加罗报》的书面采访。胡锦涛表示，国际社会要客观看待强劲增长、可持续增长、平衡增长三者关系。可持续增长是长期目标，通过经济结构调整实现平衡增长是客观要求；而强劲增长是当前世界经济的首要任务，也是实现平衡增长和可持续增长的前提；对二十国集团而言，当务之急是保增长，在增长中求平衡。

　　1.会向市场经济再靠近一点

　　

　　2008年之后的金融危机，尤其是2009年之后，中国政府采取了一系列的宏观政策。有人认为，这是凯恩斯的主义在中国的胜利。是凯恩斯主义还是新自由主义，这样一种争论，实质是中国经济到底是一个什么样的体制。

　　中国目前是处在一个过渡体制。所谓过渡就是说，既有对岸的因素，也有此岸的因素，两个因素都在这里面。如果对岸就是一个多数人的在规则基础上的市场经济；此岸就是计划经济。那么，中国将会把主要的注意力放在经济增长方式的转变上。因为这是问题的根源。

　　2.信贷适度放松的意义

　　当前，在温家宝经济政策适度微调的指引下，10月21日-27日5个工作日，四大行新增信贷猛增600多亿元，信贷闸门突现松动迹象。部分银行接到宏观调控部门暗示，允许其在监管指标合格的基础上，在合理范围内适当放松信贷投放。但是，这仅仅是差异化的放松，并非所有的银行全面放开，全年的信贷仍是在稳健货币政策指导下的平稳适度增长。这意味着货币政策局部的微调，并非货币政策转向。这种信贷政策的灵活性正合时宜。

　　通胀不是当前中国面临的最重要问题，政策调整应看得更长远。随着宏观调控政策效果逐渐显现，最近一段时期中国经济的增长速度出现了一定的回落，通货膨胀与房地产市场也有降温的苗头。但是，中小企业经营困境、民间融资市场资金链断裂的现象也愈益明显。因此，关于中国经济“硬着陆”风险的担忧日益升温。

　　与此同时，企业层面的资金状况已非常紧张，这从今年以来民间融资利率的高企和扩散情况可以得到证实。融资难和融资成本上升对一些中小企业来讲则成为“骆驼身上的最后一根稻草”。大中型企业的经营状况也开始受到影响。由于中央政府对地方政府融资平台及房地产市场的严厉调控，固定资产投资增速出现了回落，而且回落在最近有加速的势头。

　　尽管我们认为货币政策需要在短期内做有针对性的放松，但这一放松应该只是微调式的、暂时性的和阶段性的(2011年4季度)。进入2012年后，货币政策应该重新回归到稳健的基调，货币当局还需要进一步压低广义货币供应量M2的增长目标，并且在接下来的2-3年时间里保持这一方向不变。这是因为，如果不尽快降低M2增长速度，中国将无法在接下来的5年时间里避免一个超级资产泡沫。

　　3.股市回暖

　　

　　昨天受隔夜美股再度大跌影响，沪深大盘低开，震荡整固走势持续整个早盘，在网游软件等相关板块快速走强的带动下，沪深指数开始放量走强，并迅速冲过压制沪指3个交易日之久60日均线，成功收复2500点大关。截至收盘，沪指报2504.11点，上涨34.09点，涨幅1.38%，成交额为1020.83亿元，较周二放大两成多。A股低开高走的大逆转走势坚定了市场做多信心。

　　昨日市场逆转走势显示出我国股市已逐渐有摆脱海外股市负面影响的能力。尽管由于美曼氏金融公司宣布破产保护，欧洲债务危机反复等因素引起海外股市急挫，但A股仍能保持良好的上升形态。其主要原因是我国内部向好因素正在发酵增长中。A股的走强，主要是货币政策在开始有所放松的缘故。外围市场澳洲已经降息，未来欧洲跟进降息的可能性在增加，同时四大行的信贷在最后两个月也开始解冻，这些都是市场转暖的力量。与此同时，楼市泡沫破灭已成定局，未来一个阶段必然会有楼市资金和新增资金也跟着涌向股市，这对股市来说都构成了一个利好作用。从技术上来说，大盘已经确立了中期底部，市场板块将进入一个轮动期。

　　作者简介

　　

　　宏皓：原名:章强。著名金融学者、金融学家﹑北京交通大学客座教授、中央财经大学证券期货研究所研究员﹑社科院金融博士，代表作《股王兵法》，并受邀在中央电视台《经济半小时》、中央人民广播电台《经济之声》、中国经济网、人民网等国家级媒体担任特约嘉宾。

　　（责任编辑：马欣）