PE扎堆农业_瞄准产业链“关键”

　　穆一凡

　　“我们对新农业充满热情，但本人在农业领域是半路出家，看的时间并不长。”这是很多投资人都会说到的话，他们中有些投过互联网、有些从事食品和消费品领域的投资，尽管有着不同的过去，但现在都把目光转向了同一个领域：农业。

　　钱多好项目少

　　中粮农业产业基金管理公司总经理刘兴业告诉《第一财经日报》记者，他可能看了100个企业，才投资1个。他认为目前在农业领域PE之间“抢”项目的情况并不明显，主要是因为真正好的项目并不是很多。

　　据北京农业产业基金投资副总裁马天骄观察，一些很渴望PE投资的农业企业还处于早期，生产产品的市场前景并不明朗，即使目前市场状况好，但扩大生产规模后能否保证现在的品质等还存在很大不确定性。

　　此外，财务欺诈频出也是PE们公认的一大问题。美国泰山投资中国联席主席邵楠在尽职调查中发现，农业企业的财务数据也是个问题。比如说很多企业虽然销售收入不多但是利润很多，因为一大部分来自各种补贴。因此在投资企业的时候必须要把这部分扣除，因为它是不可持续的。此外，有些农业贷款和乡镇贷款到了企业，也没有全部用到农业中去，这也造成农业企业在发展的过程中，面临着融资难的问题。

　　“中国的农业企业面临很多特殊的法律问题，比如说土地承包经营权的问题，导致很多种植企业很难规模化经营，还有农村的集体建设土地上是不能盖厂房的，还有职工的社保问题等等。”这些问题很容易产生纠纷，干扰正常生产，让PE非常头痛。一位法律界人士如是表示。

　　控制产业链关键环节

　　成都农投公司总经理李朝林告诉本报记者，农业产业化实际上说的就是全产业链的问题，很多人的理解是一个企业或者一个集团把它做完，这是错误的，正确的理解应该是全产业链上不同的企业有不同的分工。他告诉本报记者，“所谓的产业链，中粮也好，新希望也好，并不是所有东西都是它自己做，而是在关键的产业链控制环节有控制能力”。

　　联想控股农业事务部高级投资经理王大为从2009年就开始看农业企业。他认为虽然安全高品质本身就是农业最大的风险，但农业现在的机会也正是在这个地方。“PE现在可以做的事情就是理顺价值链，帮助企业控制原料供应、加工和产品质量。把这些理顺了以后，才谈得上后面的问题”。他认为现在有钱的PE很多，但是谁要是能真正帮助这个企业解决价值链的问题，谁才算“规避了一半风险”，不过在具体的做法上并没有固定的思维，也可以借鉴整合其他行业的经验。

　　押宝农业转型

　　中信证券农林牧渔行业首席分析师毛长青和他的研究团队发现，未来可以说是五到十年，甚至是二十年中，中国农业都将处于“加速”转型期，他认为这对无论是一级市场投资，还是PE投资来说都是一个机会。

　　“在某种意义上农业企业缺少的并不是资金，而是理念、管理和营销”，毛长青说，这或许是PE们可以帮未来的上市企业培养的。在他看来，即使有一些A股上市的农业企业，在管理理念和心态上还是停留在过去“暴发户”的心态上，这种企业前景堪忧。

　　一位PE合伙人告诉记者，他投资了一个西部某省的肉牛养殖基地，3年就做到了2000万美元的盈利。“我最近一直在看养殖业，要知道超额收益就是来自于企业的产能扩张，这段时间有溢价，过了这段时间就没有溢价了”。他告诉记者，规模农业投资的要点在于把握它的快速成长，很多养殖性和种植性企业，如果没有这种快速扩张，它的投资价值就不是特别突出。

　　“有风险的地方就会有机会，我也相信就是因为大家都觉得农业风险大，现在才变得越来越热，大家都觉得这里面有高利润，至少我观察了资本市场这么十几年的时间，虽然企业看起来挣得不多，但是资本市场给的溢价还是非常高的。”一位投资人对记者直言不讳，他认为之前的PE暴利主要由时机造成的，虽然高回报的时代已经过去，但不排除未来PE和创业者会借助新农业再造创富神话。