棉花：无限量收储_做多胜算大？
http://msn.finance.sina.com.cn 2011-11-05 01:41 来源: 第一财经日报
收储价19800元/吨是棉花期货价格的强有力支撑
何安
“目前大豆和棉花是最看好的商品期货。其中棉花CF1201合约即使跌破收储价，也没什么空间。等2010年的陈棉用完了，新棉定价至少会高于国储价，否则可以直接交储。”东兴期货分析师张郡凌对第一财经日报《财商》说。
国储收棉“托底”
受19800元/吨国家收储价的影响，棉花各合约在几度触碰20000元整数关口后得到明显支撑，止跌企稳。“这次国家收储是不限量的，影响非同小可，对全球棉花都产生了很大的影响。”天琪期货棉花分析师陈淑敏表示。
２０１１年度棉花临时收储预案自９月８日启动。２０１１年度棉花临时收储价为标准级皮棉到库价格为每吨19800元。按照预案，新棉上市后，当市场价格低于国家制定的临时收储价时，由中储棉总公司负责敞开收储。临时收储预案执行时间为2011年9 月1 日至2012 年3 月31 日。
根据张郡凌计算，如果每天收购1万吨，到明年3月底也能收到180万吨。按今年供需来看，过剩量也就在50万吨左右，目前收购额已经接近20万吨，按照目前的收储速度过剩的量已经不需要一个月就能全收归国储了。
陈淑敏认为，主力合约CF1205的19000元/吨将是最后的强硬支撑，因为扣除约800元的交储成本，19000元以下存在买期棉交储的空间。
中证期货棉花分析师陈静表示：“通过这两天观察，棉花的底部已经初步探明。前期受国储价支撑，明显的下降趋势下也就跌到19800左右，后期应该不会跌破这个底部。”
玉米和棉花“争地”
如果没有国储价格，那棉花价格撑不住19800元/吨是业界的共识，但要保明年种植面积，收储价格必须比农民种植的成本高。
“从山东的交售情况来看，现在的交售价格已经让棉农失望。因为现在农资价格已经涨了不少，而现货价格却不出现反弹。如果这种情况持续下去，明年山东的种植面积估计就会下降。”张郡凌说。
张郡凌从粮棉比的角度分析道：“现在棉花和玉米的比值已经低于10了，正常的情况下比值只有到12以上，才算平衡，低于12的话，种植玉米更有吸引力。”
张郡凌在调研中发现，在山东、河南两个棉花主产区，玉米和棉花争地的现象特别明显，而新疆主产区则基本没有争地的问题。棉花和玉米的比值低于12说明山东和河南的种植面积要降。“但是新疆会增多少，能不能弥补，这个还不好说。”张郡凌补充道。
近年来，棉花与玉米的比值长期低于12，导致棉花的种植面积一直在下降，随着去年的一波棉花的大牛市，棉花的种植面积只有在去年才有所增加。而张郡凌指出棉花的种植期是4月~5月，届时棉花和玉米的比值更为关键。
棉花能否极泰来？
陈淑敏表示看好棉花明年3月以后的行情。首先从下游行业角度看，目前每个环节利润都非常低，甚至可以说没钱赚了，不排除出现全行业亏损的现象，但时间不会持续太久。这一点，从中长期来看，是利好。
金石期货分析师于丽娟也表示，“目前来看情况不能再坏了”，山东纺织企业比较多，好多企业已经经营不下去了，前期没有扩产的可能还能维持运营状态，现在不管上游下游都没有多大起色。
其次，从经济环境来看，第三、第四季度中国经济增速放缓已成现实，政策上可能会微调，出现定向放松，房地产还将是调控对象，但基础产业的利好消息可能偏多。
第三，经济复苏将是解决欧债问题的根本途径。按经济周期来计算，合理的复苏时间可能是明年一季度以后。
于丽娟也指出，3、4月份是欧美季节性采购点，下游消费可能会有所好转。收储或许打破了供大于求的格局。因为如果市场很不理想的话，大家都会选择交储。如果大部分企业选择交储，那么棉花在市场上的流通量不会很多，因此今年只要下游消费很平滑，没有很恶劣的现象，棉价应该能在19800元/吨支撑住。
短线震荡，长线看涨
陈静建议投资者在未来三个季度采取以下交易策略：第一阶段：2011年四季度在20000元~24000元的区间内波段操作；第二阶段：2012年一季度在24000元~27000元的区间内波段操作；第三阶段：2012年二季度开始保持多头思维。
张郡凌近期也建议棉花适合逢低做多，逢高平仓。主力合约波动幅度20000~22000元。他认为现在关键看宏观因素，如果宏观面向好，则可看高到25000元，若宏观面不行则能到22000元已经很好了。不过他指出，由于国家收储的利好存在，即使商品进入暴跌时期，棉花比其他品种表现得更为抗跌，此时做多棉花空其他商品套利也是不错的选择。
于丽娟认为，目前的价位比较难有大行情，如果看到有反弹可以做空，目前的行情，每天的波动比较平。预期明年三四月份或会呈现一波反弹行情。
陈淑敏的操作建议是，丰产带来的供应压力只能依赖收储来缓解，趋势行情尚需等待，建议观望为主。因为经济回暖，市场认可较过去五年相对高位的棉价，都需要时间来等待。