年内第三期铁道债料将继续受捧

　　

　　新华08网上海11月6日电(记者杨溢仁)近期有关铁道部的利好消息不断，不论是融资规模已扩大至2500亿元，还是第三期企业债的获准发行，在其加速融资后，铁路基建领域资金短缺之痛得到了部分缓解。

　　分析人士指出，就目前来看，国务院及财政部对铁路建设资金有放松迹象，加之信用债近期表现抢眼和铁道债的准主权信用资质，则第三期铁路建设债券料将继续受到机构追捧。

　　融资规模不断扩大

　　”7·23“温州动车追尾事故发生后，中国铁路建设步伐不断放缓、固定资产投资额持续下降。

　　有业内专家指出，尽管前期中国铁路融资一度出现紧张状况，但随着相关政策的陆续出台，进入10月份以来，铁路”融资饥渴“已然有所缓和。

　　”关于铁路建设债券利息企业所得税减半征收的相关政策，与其说是财政部力挺，不如说是财政部的妥协，或是说相关部委之间的协调结果。“兴业银行首席经济学家鲁政委此前表示，”其中所折射出的或许是铁道部在相关部委中的强势地位。当然，从这个层面上来看，也是对未来新发券种的利好。“

　　在今年首期的铁路建设债券募集说明书中，铁道部称，债券募集资金将用于包括哈大线、石武线、杭长线、长沙至昆明线等4条新建客运专线。

　　此外，还有新建合福线、大同至西安、云桂铁路、贵广线、兰渝线和新建兰新铁路第二双线，以及新建南宁至广州铁路黎塘至广州段工程、湘桂铁路衡阳至南宁段扩能改造工程。

　　由于铁路建设需要资金量巨大，根据券商的不完全统计，目前高铁(在建1.05万公里)和城际铁路(在建1462公里)合计的在建里程为1.19万公里，估计大部分处于停建缓建的境地。

　　”按照铁道部‘保在建、上必须、重配套’的原则，恢复重点在建项目的施工应是当务之急，“海通证券分析师龙华坦言，市场普遍推测可能很快将推出2011年第三期及以后各期铁路建设债券。

　　多数券商认为，今年财政部给予铁道部1000亿元铁路建设债券的额度是较为可靠的预估，估计到2011年底我国政府对铁路的各类资金支持应不低于2000亿元，不排除达到3000亿元的可能。

　　债券发行仍将受捧

　　据消息人士透露，铁道部第三期总额至多300亿元人民币同结构双品种企业债正在发行筹备中。其中150亿7年期品种，招标初设区间为4.63%-5.63%；而150亿20年期品种，招标初设区间则为5.03%-6.03%，均较上期区间下调30个基点。

　　国海证券固定收益研究员陈亮告诉记者，该券初步定于11月7日公告，11月8日招标。陈亮预计，两品种债券的中标利率区间分别为:4.63%-4.68%、5.10%-5.15%。

　　历史数据显示，铁道部此前于10月26日招标发行的100亿元7年期券种遭到机构疯抢，中标利率为4.93%，认购倍数高达16.8倍；而100亿元20年期品种中标利率为5.33%，认购倍数达3.74倍。

　　可以看到，铁道债前期出台的税收优惠政策，大幅提升了铁道债投资价值，增强了投资者信心。另外，信用债收益率近期下降较多，同期超AAA级中票已经下降到5.4%附近，和铁道债税前收益一致。

　　不仅如此，铁道债已获政府支持，如银监会对其风险权重规定为0，则铁道债将优于政策性金融债，因此，铁道债收益率仍有一定的下降空间，目前具备较高投资价值。

　　”7年期产品数量招标的概率较大，建议投资者在下限积极参与投标，“陈亮称，”20年期铁道债招标利率也将接近下限，建议投资者在5.10%附近参与，积极的投资者在下限参与。“

　　利好高等级信用债

　　事实上，在经历了前期银行间信用债大涨之后，多数券商中期依然看好高等级信用产品。具体而言，其利好因素主要有以下四点:首先，近日来信用债市场好转的导火索之一就是铁道债利率的下降。

　　铁道债已被定为”政府支持债券“，考虑到同为政府支持债券的汇金债收益率向政策性金融债看齐，铁道债收益率仍有下行空间，而铁道债发行利率的下降会带动整个信用债收益率下行。

　　其次，流动性好转预期加强。10月份以来，虽然央行加大了公开市场回笼力度，但仍净投放890亿元。进入11月份，公开市场操作到期量为3250亿元，较10月减少1600亿元，从央行第一周的操作来看，3年期央票、7天以及28天正回购已经停发，1年期以及3个月期央票也保持地量发行，净投放意图十分明显。

　　根据10月的净投放情况，预计央行11月将实现1000亿元-1500亿元左右的净投放，其他回笼仍以短期正回购为主，将资金平滑以保持市场利率稳定。

　　来自国泰君安的预测显示，四季度经济将超预期下滑，11月份央行货币政策有望继续趋缓。而在流动性好转预期进一步加强后，高等级信用债仍有上涨空间。

　　再者，高等级信用债目前与利率产品的利差仍比较大，处于历史均值以上，相对而言具备较大的吸引力，仍是银行、保险、基金增持的主要对象。

　　总体来说，由于信用产品前期收益率下降过快，短期内或出现震荡，但其未来收益率下降空间尚存，仍可继续看好。