指数增强：把握市场波动的“真谛”

　　

　　■富国基金投资者教育专栏

　　⊙富国基金 李笑薇

　　波云诡谲的证券市场，就像天外随风漫卷的云，看似杂乱无章的涨跌起伏，实则有规律可循，并且可以通过量化模型来刻画。

　　就如现代气象学的兴起，人们把”看云识天气“的经验与传统升华，经过大量的数据运算，复杂多变的天气现象，也可以在简洁明了的卫星云图上表现。

　　同样，最近30年来，定量投资的兴起，使得人们对于投资的认识得到进一步升华。投资不仅是一种艺术，更是一门科学；在高效运作的量化投资模型之下，市场的波动性是可以通过多因子模型把握的，超额收益也是可以被分离出来的。

　　伴随着量化投资技术的日趋成熟，近年来指数产品取得了迅猛发展。不仅一大批做β的ETF在全球挂牌，一大批做α的指数增强产品纷纷面世，而且分离α的绝对收益策略也早已在海外市场已如火如荼。

　　在全球市场，定量投资在全部投资中的占比，早在2009年就已突破了30%。然而，在我国市场，量化投资目前仍然处于一个起飞阶段。据Wind数据统计，截至今年6月30日，我国定量投资基金的规模总量约为262亿，约占全部基金管理规模的1%。量化投资在中国机遇难求。

　　考虑到国内市场的特殊性，现阶段，富国基金的主动量化技术主要应用于指数增强基金。我们开发了沪深300、中证500、以及中证红利三个指数增强产品。我们希望通过主动量化技术，赋予这三只产品不同的市场定位，以及稳定超越指数的相同情怀。

　　从实际运作来看，除中证500指数增强上市不久之外，今年以来，另外两只产品全部实现了显著的超额收益，并且战胜指数的周胜率几乎一直稳定在75%以上。这意味着，在75%的交易周中，这两只产品一直在超越标的指数。

　　其中，截至三季末，富国沪深300指数增强基金今年以来跑赢了沪深300指数近7个百分点。但根据我们自己的统计，截至三季度末，我们的沪深300指数增强的跟踪误差为2.57%，不仅小于指数增强型基金8%的行业标准，也小于指数型基金4%的行业标准。

　　从一定程度上来讲，实现超额收益与控制跟踪误差，是指数增强基金的两条”军规“。无法控制跟踪误差的超额收益是一种失去”底线“的指数增强。因此，一只运作良好的指数增强基金，一定是成功地把握了市场波动真谛。