凤凰传媒关联交易难剪断 暴利下暗藏巨大风险

　　中国网11月7日讯 凤凰传媒IPO申请于10月24日过会，拟募集27.62亿元资金。募投资金主要用于实体网建设、教育类图书复合出版项目、信息化及电子商务建设等项目。以营业收入计算，凤凰传媒上市后或成为传媒板块的最大成员，而参股其中的弘毅投资将成为最大赢家。

　　2011年三季报统计显示，传播与文化行业整体业绩增幅为71.7%，在证监会所有分类行业中排名第一。

　　据媒体报道，通过研究凤凰传媒的相关数据发现，公司主要利润源于江苏和海南两地的教材，其不仅面临未来市场化竞争后的巨大风险，同时公司或还存在着母子公司的利益输送。

　　过度依赖教材发行 垄断利益风险大

　　凤凰传媒2009年6月30日由江苏省新华书店整体变更而来，2010年12月，江苏省委宣传部、省财政厅下发《关于同意江苏凤凰出版传媒集团将出版主业资产向凤凰传媒增资的批复》，江苏凤凰出版传媒集团将江苏省人民出版社等出版业务相关12家公司股权和出版主业资产注入公司。

　　这次注资行为属于同一控制下的企业及业务合并，重组解决了集团内部的重大关联交易问题，实现了集团核心资产的整合。

　　此前，联想集团持股的弘毅投资2008年以4.81亿元向公司溢价增资，持股约10%，其余90%归属出版集团。上述重组完成后，弘毅投资持股被稀释至7.37%，但是公司借重组净利润增长一倍，2010年净利润上升至6.63亿元。

　　2005年之前，公司拥有江苏省中小学教材的独家发行权，2005年至2008年江苏省推行中小学教材部分招投标，并从2008年开始全面推行。凤凰传媒连续6年赢得江苏省中小学招投标教材全部品种的总发行权。

　　江苏省自2005年开始对九年义务教育阶段贫困学生实施教材免费供应，自2008年开始全省九年义务教育教材全部实行免费供应。免费教材由省财政出资统一采购，并免费发放给学生。

　　凤凰传媒2010年财报显示，子公司中盈利能力最强的是江苏凤凰教育出版社，净利润1.43亿元，占公司的1/4左右。第二名江苏凤凰科学出版社净利润只有前者的1/3，到了2011年上半年则陷入亏损。

　　前中瑞岳华会计师事务所审计师黄建斌表示，教材发行名义上是招标，但都是新华书店中标。中小学教材由地方财政出资购买，购书款相当于政府左手倒右手，利润操纵上有很大的空间。未来一旦真的引入市场化竞争，暴利就将消失。

　　另一方面，学生生源正在下降。以江苏省为例，2006年至2010年全省小学在校生人数由455.75万人下降至398.8万人。初中在校生则下降得更快，由318.71万人下降至233万人。

　　2008年至2011年上半年公司教材出版收入分别为8.93亿元、8.13亿元、7.97亿元、3.74亿元，其萎缩状态非常明显。