资产配置 应对牛熊更替

　　在莎士比亚著名的戏剧《威尼斯商人》中，安东尼奥这样说：“我的买卖的成败并不完全寄托在一艘船上，更不是倚赖着一处地方；我的全部财产，也不会因为这一年的盈亏而受到影响，所以我的货物并不能使我忧愁。”这是对后来“资产配置论”的一种生动表达。

　　历史的明镜告诉我们，在金融市场中，股市、债市、商品市场等都会展现牛熊更替的轮回，但它们并非完全同步，投资者通过合理的资产配置，能有效避免投资收益的大起大落。

　　以最近的2006~2010年市场为例。我们看到，2006年是经济快速增长期，股市牛气十足，债券却表现相对略逊。2007上半年经济增速趋缓，商品行情变牛；2007下半年经济见顶衰退，都是熊市。2008年衰退期，只有债券是牛市。2009年则是经济复苏期，都是牛市。2010年货币政策开始走上从紧轨道，沪指走熊，相比之下，债市表现明显优于股市。

　　历史统计也显示在相同的市场条件下，各类资产并不总是同时地反应或同方向地反应，因此当某些资产的价值下降时，另外一些却在升值。因此，均衡配置和适当的调整是应对风险的有效策略。

　　信诚基金 李志军