第一财经·国海富兰克林基金中国投资者信心指数（十月份）

　　第一财经联合“全球视野的投资专家”——国海富兰克林基金推出的中国投资者信心指数今天发布第八期（10月信心指数），该指数反应了中国投资者对宏观经济和资本市场的信心程度，从信心层面为投资人提供了有力参考。

　　指数含义：信心指数取值会介于0和100之间，50是信心强弱的临界点，表示投资者信心为中等水平。如指数越接近100，表示信心越强；反之，指数越接近0，表示信心越弱。

　　2011年10月第一财经·国海富兰克林基金中国投资者信心指数为48.88，环比上涨12.45%，其中宏观指数为47.57、即期指数为50.32、预期指数为48.76，分别较上月上升15.32%、16.16%和6.35%，三大分类指数均出现回升态势，其中即期指数已重回临界点。受汇金增持、政策微调和欧债危机解决方案出台等一系列利好因素影响，十月份中国投资者信心指数在八月份创下新低后，连续第二个月出现反弹。具体情况如下图所示：

　　一、宏观信心指数

　　海外方面，欧盟峰会就债务危机解决方案达成一致，初步解决方案的达成提振了市场信心和未来预期。据本月调查显示，与上月近六成多的投资者对海外市场的担忧相比，本月有较大幅度下降，多数投资者转向中性或正面观点。其中34.22%的投资者认为海外股市对国内A股持中性观点，较上月增加了近十五个百分点；23.11%的投资者持正面影响观点，较上月增加约十个百分点。但未来欧债危机的解决过程仍将会有所反复，不会一帆风顺。

　　由于国内政策对宏观政策适时适度进行微调，对微型企业和中小企业的扶持政策以及增值税改革等方面均给市场带来一些积极影响。其中宏观政策对未来一个月的股市会产生正面或较大正面影响的投资者比例较上月小幅回升约三个百分点。至于未来股市反弹的高度仍将取决于政策微调的放松程度。

　　年内通胀水平将逐步回落已成为市场共识，投资者对通胀水平的担忧正在消退，对未来一个月的通胀水平持下跌看法的投资者比例正逐月增加。其中22.89%的投资者持下跌看法，较上月增加近九个百分点；近一成左右的投资者认为下个月通胀水平会有明显下跌。然而，投资者对中国未来半年经济增长方面的看法有所谨慎，本月持乐观和悲观看法的投资者比例均有所下降，更多投资者转向中性看法，占比高达39.78%，较上月增加约七个百分点。

　　二、即期信心指数

　　十月节后行情如期到来，由于海内外各种因素综合影响，A股呈现"N"形走势，最终以红色月K线收盘。随着A股的反弹，投资者对近一个月大盘走势的满意度也出现止跌回升，持不满意或非常不满意观点的投资者比例大幅下降；与之相反，持满意看法的投资者比例在上升。其中20.00%的投资者对本月大盘走势表示了满意看法，较上月增长近七个百分点。而仅6.67%的投资者表示非常不满意，有大幅度下降。与此同时，投资者业绩亦有所改善，过去一个月，投资者业绩跑赢大盘的比例在上升，其中20.22%的投资者跑赢大盘3-10个百分点，比上个月增加近五个百分点；而跑输大盘3-10个百分点的投资者比例从上月的30.67%下降至22.67%。

　　此外，对A股估值水平持偏低看法的投资者比例仍有小幅增加。其中27.11%的投资者认为目前A股价格被低估，7.78%的投资者认为目前A股存在严重低估，均较上月有所增加。与此同时，在股指反弹过程中，投资者股票仓位也在快速上升。其中持20%仓位和20%-40%仓位的投资者比例分别下降8.44%和11.11%；相反，持60%-80%仓位和80%以上仓位的投资者比例分别上升11.56%和5.11%。

　　三、预期信心指数

　　近期市场频现政策微调动作进一步增强投资者对未来市场的良性预期，但受制于宏观经济增速下滑影响，投资者对未来一个月市场预期亦有所保留。对A股未来一个月的走势预期调研显示，认为A股在未来一个月将小幅下跌的投资者比例继续回落，下降至24.44%；反之，认为十月份A股将上涨或大幅上涨的投资者比例均有小幅增加。另外，将股市与债市对比发现，随着看好未来一个月股市的投资者比例增加，首次超过看好债市的投资者比例。其中25.78%的投资者认为未来一个月股市的表现会领先于债券市场，较上月上升约四个百分点；而认为未来一个月股市的表现会落后于债券市场的投资者比例却下降近四个百分点。

　　在投资者预期信心回升过程中，投资者在十一月份仍会采取加仓操作。其中31.11%的投资者会采取小幅加仓策略，比上月增加六个百分点；另有6.67%的投资者更加激进，会采取大幅加仓，基本上与上月持平。此外，从投资资金量角度调研显示，虽然未来一个月愿意增加股市投资金额的投资比例略有增加，但仍远低于减少投资金额的投资者比例。

　　国海富兰克林基金与第一财经研究院金融组

　　2011-11-9

　　（本文内容不构成投资建议，投资者据此操作风险自负）

　　2011年中国投资者信心指数

　　数据来源：第一财经研究院、国海富兰克林基金