10月CPI大幅降至5.5% 政策放松预期渐强

　　每经记者 胡健 发自北京

　　 昨日（11月9日），国家统计局发布10月CPI数据。不出业界所料，10月CPI大幅回落，5.5%的同比增幅比9月大降0.6个百分点。

　　 今年CPI自从7月达到6.5%的高点以后，已经连续3个月呈现阶梯状回落，交行金研中心研究员陆志明告诉《每日经济新闻》记者，年内通胀拐点已成，至明年年初物价可能持续回落。

　　 由于通胀压力逐渐趋于温和，以稳物价为主基调的宏观调控政策也可能有所转向。摩根大通最新报告指出，近期发布的数据显示通胀压力正在得到缓解，为政策制定者采取定向宽松的政策，以应对经济增速下行风险，挪移出更多的回旋空间。

　　CPI大幅下降至5.5%

　　 中国10月CPI同比增幅为5.5%，与9月的6.1%和8月的6.2%相比大幅下降，符合市场预期。

　　 CPI能大降0.6个百分点，食品价格回落的贡献功不可没。具体来看，10月食品价格同比上升11.9%，比9月减少1.5个百分点，影响价格总水平上涨约3.62个百分点，其中猪肉价格同比上升38.9%，比9月减少4.6个百分点。

　　 其他食品类包括肉禽、鸡蛋和水产品的价格增速较上月均有回落。值得一提的是，10月鲜菜价格由9月的同比增长2.1%转至同比下降6.8%。

　　 从环比数据看，食品价格的回落更为明显。10月份我国食品类价格出现近来罕有的环比下降，降幅为0.2%。其中，鲜菜价格环比下降3.4%，猪肉价格环比下降1.8%，蛋价格环比下降3.8%。

　　 “本轮物价上涨中食品是主导性力量。现在猪肉价格已经基本稳下来了，而蔬菜价格降得比较明显。国家发展农产品生产、增加供应、平抑价格的一系列举措效果日益显现。”国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群指出。

　　 此外，上月我国非食品类价格同比上升2.7%，低于9月的2.9%。据国家统计局测算，在10月份5.5%的CPI涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素近1.5个百分点，而9月CPI的翘尾因素约为2.1个百分点，高于10月。

　　 陆志明称，10月CPI同比增速继续回落的主要原因是受翘尾因素快速回落影响，食品与非食品价格均出现明显下行；同时食品价格环比也下降了0.2%，这表明新涨价因素也出现好转，未来物价下行速度可能会比预期更快。

　　通胀拐点鲜明确认

　　 今年7月CPI攀升至近3年峰值6.5%后，便开始缓慢下行，8月份CPI为6.2%、9月份是6.1%，再到新近10月份的5.5%，CPI同比涨幅连续3个月下行，而且下行幅度在加大。

　　 野村证券经济学家张智威告诉《每日经济新闻》记者，受基数、食品价格和大宗商品价格下降的影响，11月CPI或跌破5%。

　　 与CPI相比，PPI下行轨迹更加清晰，10月PPI继续回落至同比增长5.0%，与9月同比6.5%和8月同比7.3%相较有更大幅度的回落。

　　 “国内经济增速持续小幅放缓、PMI购进价格指数大幅回落、国际大宗商品价格震荡下行均表明PPI下行的趋势已经明朗化。”陆志明说道。

　　 兴业银行首席经济学家鲁政委称，10月份CPI与其预测数据完全相同，但PPI为5.0%低于其预测的5.6%。这显示物价进入回落通道，经济“软着陆”成功。展望未来，11、12月CPI都将跌破5.0%，全年CPI预计在5.4%~5.6%。

　　 陆志明与鲁政委观点基本一致，他认为，受调控成效及外部经济偏冷的影响，商品价格上涨压力得以缓解，10月份CPI、PPI继续大幅回落，基本符合预期。受翘尾因素走低影响，今年年末到明年年初物价可能会继续回落。

　　 就食品价格增速下滑态势年底能否延续这一问题，中金公司报告称，近几个月来CPI食品价格涨幅放缓，特别是权重较大的猪肉价格开始下降，从生猪存栏数分析，未来几个月还存在继续降低的空间。

　　 对于未来中国的通胀形势，摩根大通认为，通胀压力将继续放缓，这主要是受惠于基数效应和中国政府坚持遏制通胀政策。预计到今年年底，中国CPI增幅有望回落至4.5%。

　　 CPI向下的同时，经济增长态势也在趋缓。2011年10月份，规模以上工业增加值同比实际增长13.2%，比9月份回落0.6个百分点。

　　 “价格涨幅的回落，体现了中国经济总需求出现回落，是经济增速连续回落的自然反映。”中国人民大学经济学院副院长刘元春说，今年以来，中国经济同比增速逐季回落，四季度经济增速会继续回落。

　　政策放松时机渐熟？

　　 CPI回落为我国收紧一年之久的货币政策创造了放松条件。日前召开的国务院常务会议已经发出了宏观政策预调微调的信号。经济学家们近期报告主题也多为对调控如何放松的判断。

　　 鲁政委指出，当前物价虽然下降趋势形成，但物价水平仍高于合意的政策目标水平；当前虽然经济增长出现回调，但速度仍在政策可接受范围内，在这种情况下，宏观调控政策需要在增长和通胀之间求得平衡。

　　 “价格涨幅的加快回落，为宏观政策预调微调提供了有利条件。”张立群认为，目前房地产调控坚定不移、货币存量仍然偏大的背景下，稳健的货币政策总基调不能变，但在实际执行中，可以从一度实际收紧转向真正的中性，巩固经济增长的市场基础和内生动力。

　　 陆志明称，当前存款准备金率已处历史高位，同时准备金缴存基数扩大的影响将持续一段时间，再加上物价压力减轻，年内准备金率不太可能再次上调。

　　 “中国人民银行将保持利率和存款准备金率不变，同时通过公开市场操作‘微调’流动性。”张智威表示。

　　 中金公司报告分析说，货币政策微调将集中于公开市场操作和信贷管理方面，以缓解流动性过紧压力，不排除下调准备金率的可能性，但首先应该会从调整差别准备金率入手。报告并称，以降低税负为主要内容的结构性财政政策调整，将在以定向宽松为主题的政策预调微调中起到主要作用。