21天猛涨50.16% PE超62倍或估值虚高

　　中国网11月10日讯 伴随着首期股票期权授予、携手土豆网建设网络视频服务平台及拓展网络版权采购和销售两则利好公告，至11月9日，乐视网（300104）冲高至32.90元，相较10月12日的收盘价23.05元，21天涨幅高达50.16%。以乐视网11月9日的收盘价为计，其对应的市盈率已达62.11倍。

　　一位私募人士认为，鉴于近期乐视网的股价飞涨，其估值已经偏高，在非广告收入增收不见明朗的态势下，股价或现虚高。

　　值得一提是，尽管较之二季度末无有机构投资者问津，景顺长城内需增长、内需增长贰号、融通新蓝筹、国泰金牛创新成长等机构投资纷纷在三季度跻身公司前十大流通股东之列，但四季度伊始的10月12日，某机构获利出逃132.05万元，深交所公开交易信息显示，在10月12日“震”出乐视网15.40%振幅的多为游资所为，以深圳、珠海资金为主。

　　携手土豆成立合资影视公司

　　10月19日，乐视网发布公告称，公司拟斥资51万元，携手土豆网的出资49万元，成立合资公司上海土豆乐视影视公司，新公司成立后将开展国产影视剧网络版权的采购和销售。据乐视网自称，该公司成立以来，一直坚持走正版营销路线，去年上市至今，累计投入1.95亿元购买网络独家版权，目前已储备电视剧超过5万集，电影超过4000部；公司寄望于新公司设立后，可以借助土豆网优质的客户资源，提升公司的品牌知名度和用户流量，从而带来广告收入。

　　目前，乐视网的收入来源分为三部分：付费模式、版权分销以及网络广告。但迄今为止，乐视网的主要收入来源依然是广告。2009年，乐视网近80%的收入来源于广告收入，2010年，其广告收入的比重下降至总营收的70%左右，据国联证券传媒娱乐组估计，至2014年，乐视网的广告收入依然将占据总营收70%的份额。

　　对比乐视网和土豆、优酷的招股说明书不难发现，这只A股第一只视频网站个股，在广告收入的增速上是最慢的。乐视网自2007年至2010年，其广告收入分别为500万元、1736万元、3693万元和6737万元；土豆则是660万元、2620万元、8910万元和2.86亿元；至于2007年广告收入仅有180万元，甚至低于乐视网的优酷而言，其广告收入的增幅更是后来者居上，2007年至2010年分别是180万元、3300万元、1.53亿元和3.87亿元。对于广告主而言，流量的高低和网站的知名度乃是投放平台的重要选择，而乐视网较之土豆、优酷，在上述两方面均处于下风。

　　国联证券研究所认为，在受众细分时代，广告的投放将趋于精细，如开心网针对白领、人人网针对大学生，这类目标用户明确的网站更容易获得广告主青睐。据此，研究员认为，扎根于影视视频的乐视网，其用户多事消费能力较强的年轻群体，故此，乐视网更容易获得汽车和消费品的广告。

　　而近期乐视网的竞争对手，除了优酷一枝独秀外，包括酷6被迫转型，56网被人人网收购，土豆网艰难上市，迅雷暂时放弃IPO，显示其竞争对手都遇到了不少困难，乐视网之前的依赖付费用户和版权分销的模式也越来越被市场所认可。但提示投资者公司竞争环境日趋激烈和公司的超清播放机仍然存在很多不确定性因素。