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反弹剧情复杂多变 喜剧结局依然可期

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-11-11 07:26 来源: 新华08网

  

  受外盘影响,A股市场昨日创下本轮反弹以来的最大跌幅。此次,前几个交易日死杠不跌的权重股经历了大幅调整。这场下跌让市场走势再度变得复杂起来。那么,未来市场将会如何演绎,反弹是否终结?分析人士认为,这次调整不会延续太久,反弹依然有值得依赖的因素和预期,未来仍可期待。

  核心因素有积极变化

  从2008年年底至今,中国的经济很大程度上是受投资拉动,目前固定资产投资累计已经达21万多亿元,占到GDP总额近50%。也就是说,投资下降或上升,对GDP都会带来深远影响。

  所谓真实的投资增速,首先得剔除物价影响,粗略的估算方法是,用投资增速减去PPI增速,即构成真实的投资增速。从2008年10月份起,这个指标就一直影响并领先于A股市场的走势。根据wind资讯的数据统计,从2008年10月份到2009年6月份,我国真实的投资收益水平一直处于上升通道当中,8个月时间,增速水平从20.61%上升到41.4%。2009年7月,该指标开始缓慢下行,当月投资增速跌至41.1%,而上证指数在7月29日出现大跌,8月初见到本轮最高点3478点。从那之后,投资增速一直处于下降通道当中,而其间的反弹也基本对应着市场随后的一波反弹。如2010年5月,真实投资增速跌至第一个低点18.77%,6月开始反弹至19.09%,去年那一波行情也是从7月初开始,反弹至11月份。而2010年11月份,真实投资增速放缓,市场也开始了一波调整。今年的2-4月份的反弹,对应的也是投资增速的反弹。今年9月,真实投资增速开始小幅反弹,市场在10月份见底,并诞生了目前这波走势;10月份,真实投资增速的反弹速度加快。从这个层面来讲,市场的反弹应该还未结束。

  那么,这其中的逻辑又是什么呢?股市是反映经济的领先指标,而要成为股市的领先指标,前提就必须是经济的领先指标。目前,GDP中,占比最大的是投资增速,投资的一举一动都会影响到对GDP的预期。在实际经济生活中,投资又的确会影响到收入,收入影响到居民消费和企业,消费受影响又会传导至外贸和投资,进而影响GDP。从目前的情况来看,真实投资增速似乎是做了一个双底,而这也符合货币政策预调微调的预期。

  当然,真实的投资增速会反弹多远,这是一个值得讨论的话题。从目前的情况来看,”保增长,促生产“在通货膨胀过后似乎要变成实体经济的主要矛盾,因此投资增速暂时还会保持一定增长。不过,投资增速不可能成为一个长期推动经济增长的因素,因为很多项目并未产生足够的现金流。分析人士认为,如果消费支出能够逐渐取代投资的主导地位,经济增长还是能够延续。到时候,影响市场的核心因素也会转变成消费。目前,消费支出与投资之间还有50%的距离。

  短线调整是技术要求

  在本轮反弹过程中,市场呈现良性互动格局。文化产业一马当先,环保产业接力而上,各类错杀品种也来捧场。市场存在较强的赚钱效应。从最低点2307点反弹至2500点上方,反弹幅度接近10%。从近几日的走势来看,市场调整亦是技术要求。

  首先从调整的品种来看,文化产业跌幅最大,跌幅排前三的股票都是前期涨幅过大的传媒股,但没有跌停的品种。值得注意的是,在传媒股大跌、市场大跌的情况下,有14只股票依然强势涨停。可以说,市场的赚钱效应并未消失。而从指数的技术形态来看,第一波上涨之后形成一个调整中枢是正常且良性的走势形态,也是必需的技术要求。

  其次,从市场调整的原因来看,前天晚上,外围市场因意大利国债危机出现了大跌,这给了期指空头强大的做空借口。而在此之前,一些空头已经通过ETF等布局了大批的做空筹码,如通过大宗交易买入金融ETF、50ETF等,再兑成股票,也可通过大宗交易买入大盘股,如中国平安等,等市场调整时反手做空,同时建仓空单。昨日,大盘股普遍杀跌,或许就是这种盈利模式造成的。

  分析人士认为,全球资本市场对于欧洲债务危机应该早有一个充分的预期,意大利危机不会对美国等重要资本市场构成重大冲击。而一旦外围走稳,内地政策放松,经过调整的A股继续反弹也是理所当然的。

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