豪赌重组遭困 中信系6.5亿“失算”神马股份

　　11月10日，神马股份低开低走，午后报收12.67元，跌3.21%，略高于其增发价12.04元。中信证券自营及旗下5只集合理财产品，集体出现在神马股份（600810.SH）前十大流通股股东中，合计持有4348万股，占总股本9.84%。中信系持股的成本约每股15元，此次重仓神马股份共斥资超过6亿元。

　　神马股份2011年三季报显示，公司前三季度净利润总计1.43亿元，但其三季度则亏损1204万元。

　　“中信三季度大幅加仓神马，是冲着重组成功预期而来，毕竟三季度公司股价一直在下跌。”北京一家券商化工研究员分析。

　　这位研究人士称，神马股份在大股东完成尼龙资产注入后，将华丽转身为中国最大的全尼龙产业链龙头企业，进而带动神马股份业绩提升。

　　不过，据媒体调查发现，神马股份的氯碱化工产业已陷入亏损状态，而其原有和拟注入的尼龙产业资产，在原材料技术被外企垄断的情况下，全行业均处于微利状态。

　　在此状况下，6亿豪赌神马股份重组的中信系，其命运尚待市场判决。

　　主营利润下滑

　　身为一家上市17年的化工公司，神马股份欲通过资产重组的方式咸鱼翻生。

　　公开资料显示，神马股份主营业务为尼龙化工和煤化工，公司主要产品为尼龙66浸胶帘子布及尼龙66工业丝。其控股子公司河南神马氯碱公司，主要产品为烧碱和PVC树脂，所属行业为氯碱化工行业。

　　神马股份业绩下滑，始于氯碱化工产业的亏损。

　　2011半年报显示，神马股份上半年实现营业收入70.6亿元，同比增长15.69%；净利润1.55亿元，同比增长416.39%。

　　这些主营产品中，仅烧碱一项贡献营业利润超2亿元，PVC树脂和帘子布都处于亏损状态，其他产品毛利率只有5%左右。

　　而且，尽管今年以来烧碱价格大幅上涨，但多位市场人士预计，这种情况很难持续。

　　因此，三季报中神马股份预期，2011年全年业绩增长60%以上。如果按照60%计算，公司2010年净利润4522万元，预计2011年净利润7300万元，四季度或将亏损近7000万元。

　　中信系逆势加仓

　　2011年3月25日，神马股份发布停牌公告，称控股股东正在研究涉及上市公司的重大重组事项，由此公司开始连续停牌。

　　5月24日，神马股份公布资产重组预案后复牌。而就在神马股份的半年报中，中信证券自营账户和旗下3只集合理财产品，均出现在神马股份的前十大流通股股东名单之中，持股合计1710.82万股。

　　在5月24日至6月30日，公司股价在15元上下震荡，中信系收集筹码的成本应该离此不远。

　　7月中旬，神马股份冲至18.51元/股的高位后单边回落。10月24日，该股下探11.54元/股后企稳。

　　而三季报显示，中信系在该股从高位单边下跌的3个月中，仍大幅逆势加仓。

　　至9月30日，共有5只中信系理财产品，加上中信证券出现在神马股份前十大流通股东席位，合计持有4348万股，占总股本9.84%。若以神马股份三季度18.51~13元的中间价15元作为进场价格计算，中信系持仓成本达6.52亿元。