通胀如期回落 后市期待更多利好

　　

　　对中国经济构成重大压力的高通胀局面，终于开始明显缓和。5.5%的CPI涨幅，虽然从绝对值来看还是比较高，但环比要下降0.6个百分点。

　　CPI的如期回落，对股市的影响是很大的。股市的上一轮行情， 启动于2008年底，当时的背景是在国际金融危机的冲击下，经济增长出现了”失速“局面，产品滞销，价格暴跌，企业经营与员工就业都十分困难。面对这种局 面，国家实施了积极的财政政策和适度宽松的货币政策，通过向社会大量注入资金的办法来刺激经济。当年就出台了总额为4万亿元的新增投资规划，次年的新增信贷规 模更是高达9万多亿元。应该说，在这种政策极度宽松的背景下，股市获得了极大的上升动力，2009年近乎翻番的上涨行情，就是在这一基础上形成的。而到了 2009年的下半年，政策开始了”微调“，尽管当时并没有宣布结束适度宽松的货币政策，但事实上各种收紧银根的做法就已经出现。

　　现在看来，之所以从2009年下半年起开始重新收紧银根，其中的一个重要原因在于市场上出现了物价上涨的苗子。可以说，每次相关数据公布，都会牵动大家的神经。而这次，通胀是如期回落了，而且应该说是呈现出了跳水式的回落，这就很容易使得人们产生紧缩到头，松动会逐渐开始的预期。理论 上，这样的预期应该是有利于股市上涨的。特别是根据相关因素分析，在今年的最后两个月，通胀还会进一步回落，年底时单月CPI有可能在4.7%附近。如果 真是这样的话，显然会使得政策松动有了更多的理由，这将极大地改善股市的运行环境，为行情的进一步走高打下基础。

　　也许会有人提出这样的问题:这次CPI回落的消息公布以后，股市只出现了短暂的反弹，随后就开始下跌，这是不是”利好出尽是利空“，人们对后市 还是不看好呢?这种态势的出现的确有点出人意料，不过结合当天没有如期公布工业增加值以及近期市场成交量不大等因素来看，一方面恐怕是人们在等待更多的数 据出台以便判断后市，另外在没有足够资金介入的情况下，原先的获利盘会有所回吐，这对行情造成了一定的压力。看来，即便政策预期慢慢发生了变化，但如果没 有银根的实质性放松，股市的上涨只能是有限的。显然，要出现一波真正的大行情，还需要其他一些利好因素来配合。