市场猜想货币政策微调有多"微" 银监会强调良性互动

　　

　　中国经济网编者按：在上周温家宝总理天津调研后，国内多个领域出现了政策微调的苗头，而在这一趋势上，银行领域显得尤为突出。在这一背景下，市场各式各样的中“微调”的猜想出炉。在本周最后一天，银监会表示，四季度促进银行业与实体经济的良性互动，存贷比要求不能放松。

　　信贷放松渐显现

　　

　　首先是来自财税方面的改革，财政部决定从11月1日起上调增值税和营业税起征点。此后，国务院批准上海首批开展地方政府自行发债试点消息也得到证实。

　　此前已有消息称，部分银行接到允许其在监管指标合格的基础上，在合理范围内适当放松信贷投放。而本周一(7日)，新上任的中国银监会主席尚福林引导银行更好地支持小微企业的表态坚定了市场的看法。随后，首只小微企业专项金融债也闪电获批出炉。

　　与此同时，近期央行在公开市场发行100亿元一年期央行票据，发行利率下行了1.1个基点，由3.584%降至3.5733%。本周四，本周公开市场到期资金1090亿元，央行累计回笼资金420亿元，实现净投放670亿元。截止本周五，上海银行同业拆借利率继续维持低位，隔夜shibor利率放大下行幅度，本日下跌30.27个基点，跌破3%一线至2.8233%。

　　11月10日，据媒体援引知情人士透露，四大国有银行信贷投放力度近日突然加大，10月30日和31日，一举投放900亿巨量贷款，以致全月新增贷款规模达到2400亿左右。分析人士预计，10月份肯定会增加，预料四季度新增贷款逾1.8万亿元。

　　 “微”的猜想与良性互动

　　

　　虽然众多分析人士都已经肯定四季度的信贷会微调，但是具体的“度”却各自有各自的看法。业内人士认为，照目前货币政策微调的情况，预计全年新增贷款将在7.5万亿元左右。这意味着，四季度信贷政策有望保持相对宽松，未来这两个月信贷规模可望在月均6000亿元以上。

　　国泰君安证券宏观分析师姜超在接受媒体采访时表示，从10月末银行贷款增长加速看，央行在第四季度或将放松信贷控制。11、12月新增信贷或将分别达到7000亿元，相应新增信贷同比多增在今年首次出现连续正增长，信贷政策从11月起或将出现明显宽松。

　　但光大银行首席宏观分析师盛宏清持不同观点。他认为，目前货币政策调控刚出现成效，银行的信贷不会大开闸门，也不会出现市场传闻的下调存款准备金率，否则通货膨胀会出现反弹，先期的货币政策调控前功尽弃。

　　今日，在中国银监会2011年第四次经济金融形势通报分析会上，监管层对于信贷政策做出最新的表述，“进一步增强大局意识、服务意识，加强和改善金融服务，促进银行业与实体经济的良性互动”。并重申，要严格执行存贷款指标日均考核要求，严禁通过发行短期理财产品变相高息揽储、规避监管要求、进行监管套利。

　　银行盼差别调存准率

　　虽然监管层没有对于调整准备金率等问题做出回应，但银行期待下调存款准备金率，或者适度放宽差别准备金率动态调整机制。

　　我国的存款准备金率在2010年开始，连续12次上调，累计提高6个百分点，大型银行存款准备金率已经高达21.5%的历史高位。中国银行战略发展部高级经济师周景彤表示，从未来宏观经济变化趋势看，预计我国经济和物价将呈现‘双降’态势，如果这个判断正确，那么央行可能小幅或者适度下调存款准备金率。

　　据了解，年末向来有冲贷款规模的传统，一是在政策明朗之前多为明年储备些项目；二来，年底存款的迅速回流也提供了支持。此前，中金公司报告指出，11-12月财政存款投放量将超过1万亿元，这对信贷投放是一大利好。不过，10月份的存款数据或许要黯淡一些，大型银行存款都出现了负增长。在货币政策出现放松迹象的时刻，在受制于存贷比监管要求下，特别是按季节调整的差别准备金率在操作上有很大的灵活性。

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