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魏伟:通胀下行 政策有限放松

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-11-14 09:49 来源: 新华08网

  

  ⊙农银大盘蓝筹股票基金基金经理助理 魏伟

  宏观经济明显放缓、通胀正在下行。在连续的宏观调控政策下,近期经济数据已经显示出放缓回落态势,3季度GDP增速为9.1%,比2季度回落0.4个百分点;3季度工业增加值增速为13.8%,比2季度回落0.2个百分点,预计第三产业尤其是房地产业增加值增速的回落是导致GDP增速回落幅度高于工业增加值的主要原因。连续2个月的房地产开发投资回落以及连续3个月的房地产销售的放缓,必然带动房地产增加值增速出现回落。

  10月份CPI为5.5%,比上月回落0.6个百分点。10月份食品价格涨幅为11.9%,食品价格环比下降0.2%,商务部食用农产品价格指数显示从9月下旬到10月底,肉类价格连续6周环比下跌,而此前肉价是通胀连续上涨的主要动因,禽蛋类的价格也开始出现了松动。

  政策有限放松,主要集中在重点项目和对中小企业等的结构性支持。自温家宝总理讲话表示将适时适度预调微调政策立场后,10 月底的信贷控制执行力度略有放松。不过,鉴于调整发生在月末,10 月份信贷增长所受到推动可能较为有限;而考虑到去年下半年政策明显放松导致比较基数偏高,10 月份贷款同比增幅可能仍有所下降。预计外汇流入放缓可能令M2 增长面临进一步下行压力。同时我们预计财政政策将相对宽松,即政府支出和收入相比相对增长较强(考虑到季节性因素)。M2有可能自11 月份起有所改观,因为届时信贷政策放松带来的影响将更为明显。

  但是本次政策的放松是有限度的,主要是政府坚持房地产调控不松动,温家宝总理在俄罗斯讲话,中国下调房价是国家坚定的政策,调节后的房价将使民众能够接受,也使房地产业健康有序发展。政策放松更多的是定向的、结构性的,比如通过对铁道部信贷支持,允许地方政府发债来解决重点基建工程资金问题,通过鼓励银行对中小企业放贷解决中小企业资金问题,通过产业政策来支持新兴行业发展。

  经济放缓,通胀下行,政策有限放松,流动性有一定改善,但企业盈利也同时进入快速下降阶段,因此市场仍缺少整体性机会,目前主要是部分个股和行业的结构性机会。

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