油价冲击百元 A股又受考验

　　

　　□本版撰文 信息时报记者 徐岚

　　在地缘政治紧张及流动性重新宽裕的刺激下，国际原油价格已悄然逼近100美元关口。昨日，美国原油价格以99.30美元开盘，最高冲至99.68美元。从10月初的75美元附近，原油价格步步上扬，迄今涨幅已逾30%。而国际能源机构还预测，称全球原油需求短期内持续增加趋势难改，近期内原油价格最高可能涨至每桶150美元。

　　国际油价的飙涨再次成为悬在国内通胀形势上的“黑天鹅”，国内成品油4%的涨价窗口条件已经近在咫尺，业内预计本月下旬就有可能达到调价条件。然而，原油价格大幅走高对于投资者来说绝对不是一件好事，近年来油价与股市始终坐在跷跷板的两端，全球股市数次在原油飙涨中应声大跌。期间只有石油、煤炭、核电等板块能因此受益。

　　国际油价逼近百元大关

　　10月初反弹以来，国际原油价格持续走高。美原油自10月初以来，由75美元附近开始步步上扬，至昨日逼近百元大关，涨幅逾30%。纽约商交所12月交割的原油期价上周末已上涨至每桶99.2美元，为7月26日以来的最高峰，较10月4日最低点每桶75.67美元，累计涨幅已达31.1%。

　　但百元大关可能仍不是国际油价近期的最终目标，每年的第四季度都是传统的原油消费旺季，受全球极端天气和传统取暖需求等因素的影响，市场用油量增加，均在一定程度上对油价形成稳定支撑。而原油库存的持续下降及需求的攀高预期，也将为国际油价提供重要的支撑力。就在上周，美国包括取暖油和柴油在内的馏分油库存减少了600万桶，库存量较过去五年的平均水平还低6.9%；而伊朗核问题也引发了原油供应担忧，石油输出国组织欧佩克（OPEC）秘书长巴德里近日表示，如果石油供应在伊朗与以色列或美国发生军事冲突时被中断的话，那么欧佩克将无法取代伊朗的石油产量。

　　基于种种国际形势的变化，国际能源机构（IEA）在上周五的月度报告中称，尽管欧洲等地区经济增长缓慢，但原油市场供需平衡依然紧张，预期全球原油需求短期内持续增加趋势难改，油价在100美元/桶上方有支撑。IEA甚至预计，如果北非和中东地区的原油生产国所获得的投资低于满足新兴经济体需求增长所需的水平，那么近期内原油价格可能最高将涨至每桶150美元。不过也有分析人士认为，由于全球经济整体仍处于回调之中，投机需求大于实质性的消费需求恢复，油价长期走高仍缺少支撑条件，原油价格继续单边上涨可能性不大，在百元上方投资者心态将会趋紧。

　　油价上涨将加大输入型通胀压力

　　每一次国际油价的上涨，都令国内牵肠挂肚，因为国内成品油调价似乎总有“跟涨不跟跌”的传统。根据国内成品油定价机制，当国际市场布伦特、迪拜、辛塔三地原油价格连续22个工作日移动平均价格变化超过4%时，发改委价格司即可相应调整汽柴油及航空煤油等成品油价格。如今三地原油22日加权平均变化率已经达到3.44%，距离国内成品油4%的涨价窗口条件已非常接近。

　　值得关注的是，油价不仅直接关涉出行成本，还会通过影响运输、能源、原料等成本，间接推高整体物价水平。如今年春节前后，乳品、饮料、餐饮、服装、物流、中药等企业纷纷调价，就表明巨大的成本压力已传导到终端需求。根据市场共识，油价每上升10%，将会影响PPI大致0.4个百分点；而PPI又是CPI的领先指标，油价在总体CPI中占据大约2%的权重，过去三次上调油价导致国内CPI额外增长了约0.3个百分点。

　　可以说，只要油价不“淡定”，CPI绝不会“心如止水”。在10月CPI数据出炉之时就有部分分析人士对拐点论心存疑虑，认为目前的通胀形势暂时缓和但并不具备扎实的经济基础，CPI数据在5%以上仍然是经济学上定义的“严重通胀”水平。特别是国际油价、有色金属和农产品期货价格随时会掀起大涨行情，届时输入性通胀仍是大患，可能再次成为国内通胀的“黑天鹅”。而国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松此前也表示，世界经济所出现的一系列变化将促使中国的发展将面临较高的资源价格环境以及更高的供应链成本，这会使得中国经济的总体CPI水平较改革开放以来逐步出现中位数抬升的趋势，尤其是国际原油价格上涨对CPI的推动作用具有滞后效应。

　　油价上涨对股市利少弊多

　　从近年来油价与股市的走势来看，两者坐在了跷跷板的两端。原油价格2008年2月突破百元关口，彼时正好是全球资本市场中期头部确立的时点，然而无节制的量化宽松加上地缘因素刺激终于让油价再度回到百元高位，全球股市的一片大好春色也随之改变；今年一季度，全球资本市场同样呈现出一片春暖花开景象，但纽约轻质原油期货价格短短几天一口气冲破了百元大关，同样让各主要股市跌声一片。由此看来，在通胀仍然制约全球经济发展的背景下，原油价格大幅走高对于投资者来说绝对不是一件好事情。

　　其中受到冲击最大的，当属交通运输行业，包括航空、高速公路、汽车等都将受到油价上涨的负面冲击。从券商近日研报来看，普遍对航空业最近走势持谨慎态度。平安证券认为，从宏观面分析，宏观经济紧缩政策继续以及国际油价大幅度攀升，对航空运输需求影响比较大；胡锦涛在G20上的发言预示着人民币升值预期的降低，对各公司业绩的贡献也将不会有大幅度增加。从行业本身情况来看，目前航空板块处于淡季下行区间，同比增长状况并没有明显改善，票价也维持继续下行趋势。而从市场情况分析，航空板块指数受到南航、国航增发股解禁上市的影响近来整体跑输大盘，对股价形成比较强烈的压制，而南航自身抛压较大更难有好的表现。因此，建议投资者近期仍然以观望为主。

　　板块点评

　　三大行业有望受益

　　从投资逻辑来看，尽管对股市整体不利，但原油上涨对行业板块的影响也具有硬币两面性。对于直接受益的石油板块、作为替代能源的煤炭煤化工板块、以开采解决方案为主的服务板块、以及开采石油煤炭的机械板块来说，仍然是主要受益者。

　　国金证券最新研报认为，国际油价的稳步反弹将有利于石油化工表现，因此建议近期关注科达机电、中国石化、金发科技等个股。平安证券则认为，虽然煤炭行业趋势性机会仍需等待经济面的明朗，但经过前期调整目前行业2012年平均估值为12.9倍左右，配置价值提高，煤炭板块的跨年度行情将逐步启动，重点关注山煤国际、兖州煤业、兰花科创和中煤能源等。

　　同时，新能源中风能、光伏、核能、水能和生物能也作为替代性能源受益。在各子板块中，核电板块成为近期券商关注的重点。东方证券认为，核电最坏的时期已经过去，建议关注核电板块中“稳健+弹性”的受益企业，稳健的建议关注东方电气等估值低且是核电主设备的企业，弹性建议关注江苏神通、中核科技等，而浙富股份也值得关注。海通证券也表示，在新能源四大板块中建议关注核电板块机会，行业已经处于低谷，未来催化因素在于核安全规划出台、新项目审批，给予行业“增持”评级，建议关注东方电气。