郑步春:宏观面偏中性 关注人民币汇率因素

　　

　　周一A股大涨，收盘沪综指涨1.92%报2528.71点，深综指涨2.47%报1083.04点。中小板和创业板涨幅更大一些，深市总成交额也超过沪市，这一般表明热点相对集中在小盘股上。

　　消息面总体利多，在外部方面，上周五外围股市因意大利债务危机问题显著缓解而大涨，这是A股昨早盘忽然跳空向上的诱因之一。

　　内部方面，支撑股指的因素主要是10月份信贷数据显示资金供应确实在好转，传说证监会将因落实强制分红而暂停新股审批也是利好之一。最后，国家主席胡锦涛在APEC峰会上再度强调“保增长”亦为股市积极因素，至少会使不少正处于犹疑之中的机构信心提振。

　　意大利的事应会太平一阵，市场对新总理人选较满意，充分期待也属人之常情。但万一未来意大利债务情况再度吃紧，情况就会较麻烦，因市场届时很难再有其他指望。意大利的经济情况其实是比较强劲的，财务状况和税收余地都算可以，即有较强的造血能力，所以并不必然产生危机。市场之所以如此紧张，不单因财政情况如何，而是意大利这个盘子太大了，实容不得有半点闪失。

　　在APEC峰会上，以美国为首的西方国家再度要求人民币升值。中国外交部网站的声明显示，胡锦涛主席向奥巴马表示，人民币大幅升值并不能解决美国的问题。

　　周一人民币中间价盯在6.3301元兑1美元，但其后贬值，至昨16时左右，于询价系统最低贬至6.3548元，最后收于6.3538。海外NDF市场，市场对人民币未来汇率预期变动有限，目前这个市场平均预期一年后人民币汇率为6.3373，几乎已没有升值预期。

　　如果未来上述轻微的升值预期消失殆尽甚至转向贬值预期，加上我国楼市调控较紧，不排除某日某个时点出现热钱逆流可能，前期一些经济学家所称的“同时降存款准备金率和加息”便有了实现的基础。近来航空股表现较弱，表明市场时时刻刻都在消化这个汇率因素。笔者个人认为，人民币贬值预期是A股潜在隐患。

　　应该说，宏观面上目前对A股顶多是中性的，但由于政策正处于从过紧过渡到中性的初期，所以市场容易理解成利好。这好比一只紧压着的大手忽然松开，那个被压物件往上弹一下自在情理之中。在货币情况改善的背景下，小市值个股最早得以体现，因民营资金是货币微调的主要受益者。另外，在预期的作用下，存量资金持仓比例就会增加，如基金之类，在其仓位上升过程中，股指也会有所上涨。目前A股仍在消化货币松动因素的过程中，其间夹杂着突发消息，所以市场走得比较反复。

　　从技术面看，沪综指正顶在3067点以来下降通道上轨处，未来有盘出该通道之势，毕竟该通道不停下降。然而从大盘成交额情况看，资金量似乎并没宽裕到十分厉害的程度，一旦大盘股真正发行，资金情况还可能弱化。短期来说，股指还有上冲机会，但空间或有限，且为时不久。操作方面，应可持半仓操作，暂无充分理由单边看空或看多。

　　（责任编辑：王慧绵）