减缓利率下行幅度 一年央票放巨量

　　

　　今天，央行将在公开市场发行520亿元一年央行票据，发行量创下了最近27周以来的天量。

　　与上周相比，本周一年央票发行规模增加了420%。央行如此加大发行力度，并非意在紧缩资金，而是为减缓一年央票发行利率的下行幅度。

　　目前，一年央票二级市场收益率为3.4%，而上周一年央票的发行利率为3.5733%，一、二级市场利差高达17个基点，由此必然导致银行加大在公开市场的认购力度。

　　在庞大的认购需求之下，如果央行仍要将一年央票发行规模维持在上周的发行水平，则其发行利率极有可能出现大幅度下行。但是，在宏观政策微调的基调下，央行还必须保持货币市场利率体系稳定，既要引导利率水平逐步下行，也要避免下滑过度。因此，在量、价取舍之中，央行在本周公开市场倾向于扩大发行规模，以使一年 央票发行利率不致大幅度下行。

　　同时，近期宽松的银行间市场资金状况，也为央行加大回笼力度创造了条件。昨日银行间回购市场交易结果显示，目前隔夜回购利率水平已跌至3%以下，至2.9%附近；7天资金则低于3.5%，至3.3%，已双双回到下半年资金宽松时期的利率水平。

　　一年央票的发行状况也进一步提示投资者，货币政策的微调是一个循序渐进的过程，绝非一蹴而就。

　　本周公开市场到期量为560亿元，由于一年央票放量发行，本周公开市场有望再度重现净回笼。(丰和)