新华人寿约每股28元 紫金世纪股权已二度挂牌

　　中国网11月15日讯 上周，新华人寿对招股说明书进行了预披露，将A+H同步上市，合计发行股份不超过发行后总股本的18%，成为首家采取A+H发行方式的内地保险公司，新华人寿将于11月16日上会。据交银国际保险分析师李文兵测算，目前中国人寿的估值P/EV约为1.8倍，以这个水平来计算，新华人寿相应的估价应该在28元每股左右。

　　紫金世纪若IPO前转让 特别分红仅由老股东分享

　　招股书中还披露了一份高达10亿元“特别分红”议案，将于2012年9月30日前完成。而这笔分红的资金来源可能是在产权交易所二度挂牌的“紫金世纪”24%的股权。称“用以弥补公司上市后36个月内由于关违规事件造成的减值准备和预计负债之外的损失”。

　　事实上，紫金世纪的股权已是二度挂牌。早在8月29日，新华人寿在北京金融资产交易所作价21.5亿元挂牌出让持有的全部24%的紫金世纪股权，并要求北金所最迟于9月30日前完成转让交易。不过，直到挂牌结束也未能成交。

　　11月1日，紫金世纪股权再次挂牌北金所，转让底价也由8月末的21.5亿元降为20.425亿元。不过，相比于最初的6亿元投入资金，也能实现14.425亿元收益。

　　招股书显示，新华人寿前任董事长关国亮违规造成的资金缺口达29.1亿元。其中，2007年，保险保障基金以14.55亿元受让原股东持有公司股份对应的转让款，其余的14.55亿元则“全额计提减值准备”。

　　“全额计提减值准备，损失是新华的老股东兜了。”业内人士指出，新华上市前出清紫金世纪股权，“不排除有通过这笔交易来弥补新华老股东分担的那14.55亿减值准备的目的。”

　　依照分红方案，特别分红将于2012年9月30日前完成。如果股权转让在IPO成行之前完成，则特别分红仅由老股东分享。如交易在上市后完成，特别分红则由新老股东共享。

　　每股发行价约30元左右 市盈率超过26倍

　　招股书显示，新华人寿合计发行A+H股份不超过发行后总股本的18%。其中，计划发行不超过3.5842亿股H股，发行不超过1.5854亿股A股，发行后占A+H总股本不超过5.1%。如果H股的超额配售选择权获得全额行使，则H股发行规模约不超过4.12183亿股，约占A+H发行后总股本的13%。

　　新华人寿原先预计在两地合计上市融资约40亿美元。有消息称，由于市场波动，其上市融资额由40亿美元缩减至约24亿美元(约合人民币156亿元)。据此计算，新华人寿的每股发行价约在30元人民币左右，市盈率超过26倍。

　　李文兵分析，按照2010年新华的EV(内含价值)水平估算，在不考虑市场价值下跌的情况下，上市后新华的EV将达到近480亿元。

　　招股书显示，新华上市前的历次股权转让后，最高的持股价格是28元每股，为上市前分别从苏黎世手中接手2.5%新华股权的野村证券和中金证券(香港)。

　　2010年12月，北亚实业持有的6849万股新华人寿股权挂牌北京金交所，最终华泽集团和世纪金源分别以43.09和42.75元每股的高价受让。紧接着，新华人寿进行了140亿元的股东增资，每股认购价格为10元。据测算，增资完成后并考虑到部分股权转让的因素，华泽集团和世纪金源的实际持有成本分别为23.63元和25.13元每股。