零成本期权组合完善汇率衍生品体系

　　由曦

　　人民币外汇期权组合业务的推出，让企业在规避汇率风险方面又多了一把金融“利器”，与此同时，也再一次丰富了我国外汇市场基础类汇率衍生产品体系。

　　日前，国家外汇管理局发布《国家外汇管理局关于银行办理人民币对外汇期权组合业务有关问题的通知》（下称《通知》），推出了人民币外汇期权组合业务，期权组合主要包括两个类型：外汇看跌风险逆转期权组合和外汇看涨风险逆转期权组合。

　　外汇局相关负责人表示，外汇看跌和外汇看涨两类风险逆转期权组合业务的最大特点，在于可以将潜在最大损失封顶，即市场主体利用此两类业务对未来的外汇收入或支出进行避险保值时，无论汇率向什么方向和多大幅度的变动，均可将结汇或购汇价格锁定在一个预先设置的区间内。

　　值得注意的是，除了上述价格锁定功能外，此次《通知》推出了外汇看跌和外汇看涨两类风险逆转期权组合业务，均属于零成本期权组合业务。所谓零成本期权组合，是指通过对期权的买卖组合，买入期权的期权费支出与卖出期权的期权费收入相互抵消，使保值的净成本为零（或接近于零），从而既能获得保值的灵活性，又可降低交易成本。

　　2011年4月1日，国内外汇市场正式开展人民币对外汇期权交易，企业可以在银行买入期权进行汇率避险保值，但是开展以来，业务笔数却没有明显提高，期权费用的支出被认为是企业“不买账”的原因之一。

　　建行高级研究员赵庆明对《第一财经日报》记者表示：“外汇局此次推出零成本期权组合，一方面有利于提高企业对于这种创新金融产品的接纳程度，另一方面也反映了现在海外市场对于人民币升值预期的分歧。”

　　2011年4月，外汇局推出人民币对外汇期权业务时，规定客户只能从银行买入期权，不得卖出期权。但在此次《通知》推出的期权组合业务中，客户可以通过对期权的买卖组合，拥有在买入基础上卖出期权的权利，这被认为有利于降低客户单纯卖出期权的风险。