"双金"冲关提振有限 商品走势仍将反复

　　

　　1800美元/盎司、100美元/桶——不约而同地，国际原油和黄金携手冲击整数关口。分析人士认为，在全球经济仍充满诸多不确定性的背景下，商品期货走势仍将反复。而“黑金”、黄金两金齐动，则预示着绝大部分资金正运用稀缺的资源和避险资产黄金来规避下一轮的美国乃至全球性的风险。

　　 “两金”受益资金避险方式转变

　　一度被人质疑“龙头”地位的原油为何重新爆发？宝城期货研究员程小勇认为，原油的基本投资特征正发生改变，变得更像是类似于黄金的与经济衰退概念相关的投资对象，而非领先的牛市指标。原油作为实物资产可能对投资者具有吸引力。

　　与此同时，黄金自10月份开始回升的幅度也超过20%，再度逼近1800美元/盎司。一方面，9月份大跌主要是债务危机第二阶段银行业流动性危机引发银行等金融机构抛售黄金变现，从而黄金被动大幅调整；另一方面，经过一轮洗盘后，黄金市场留下的资金是坚定的避险资金，且随着危机向第三阶段迈进和欧美货币政策再度放松及注资，前期观望的资金再度青睐黄金产品以及“黑金”原油。

　　通过美国国债收益率、VIX恐慌指数和美元隔夜拆借利率对比看，11月份，10年期国债收益率由9月份的1.7%-1.9%的区间上升至2%-2.5%区间，反映出部分资金开始撤离美国国债市场，并让黄金和原油受益。从美元伦敦市场隔夜拆借利率看，10月份和11月初较9月份均值回落了0.002个百分点，暗示美元流动性紧张缓解。与此吻合的是，国际油价正是从10月初的76美元附近开始回升之旅。黄金走势虽显波折，但总体升势也非常明显。

　　 沪胶领涨国内商品

　　面对原油和黄金携手冲高一幕，国内商品不甘示弱。14日国内期市整体走高，石化和有色金属品种再次领涨，其中橡胶截至尾盘封在涨停，塑料也一度到达涨停后小幅回落，文华财经商品指数中，仅玉米和不活跃的硬麦略有下跌，多头大有东山再起之势。

　　海通期货陶金峰认为，商品表现强劲是短期内外利多叠加的结果。一方面，美国消费者信心指数好于预期，而希腊和意大利政府重组让人对欧债危机缓解信心增强；另一方面，国内10月信贷规模超过预期，诸多因素推动市场普涨。

　　前期屡现跌停的沪胶，14日以涨停表现再度成为市场明星。不过，世华财讯吴粤认为，橡胶供需局面宽松的情况短期难以改变，因此近日的胶价回升只是超跌之后的反弹，多头不可过于乐观。

　　空头离场成为商品上行的重要动力。14日商品期货成交额小幅增加，多数品种日内大幅波动使得交投继续活跃；三大板块资金面流向分化，金属板块和能源化工板块大幅流出，农产品板块大幅流入。长江期货沈照明表示，商品价格短线剧烈波动让投资者趋于谨慎，而日内空头涌出推动商品价格快速反弹，其中金属板块和能源化工板块表现的尤为明显。

　　商品整体依然偏空

　　原油和黄金同步走高让一些市场人士态度更趋乐观，而14日国内期市的大涨更是让多头振奋。不过有分析人士称，商品虽然不乏短期做多机会，但整体环境依然偏空，后市切勿过分乐观。

　　分析人士表示，欧债危机随着意大利和希腊总理换任将告一段落，并因APEC会议新的定调，有可能结束目前的跌势，商品期货面临新的短多机会。其中，黄金创新高概率不小，至少有挑战前高1900美元甚至2000美元的可能。但是，商品价格下跌是国内紧缩政策累积效力与欧债问题共同导致的结果。由于美欧日等发达经济体的境况已经无法与上世纪九十年代相提并论，全球还没有出现新的经济增长点，复苏极度缓慢。因此，挥之不去的欧债问题还会成为全球商品市场的不安定因素。

　　相对而言，黄金上涨基础要较原油更为扎实。对比历史数据发现，在2008年金融危机前，原油与黄金的比值以及原油与道琼斯工业指数的比值都远超危机后的水平。2009年9月以前，原油和黄金期价比值基本在0.1以上，而2009年1月份一度跌至0.04，目前，这一比值已基本回归至0.05左右。随着比值的逐渐回归，油价仍有望上升，站上100美元并非难事。但受制于供需面，其上涨空间显然要比黄金更小。

　　“目前仍属于宽幅震荡行情。”陶金峰认为，虽然国内外商品在原油带动下走高，但整体市场并没有突破区间震荡的格局，在欧债危机仍有反复可能的情况下，行情可能还会反复，至少商品大涨条件并不成熟。本报记者 胡东林

　　（责任编辑：林秀敏）