申万研究所：升势确立 走势曲折

　　

　　申万研究所 桂浩明

　　经过上周的调整，沪深股市本周重拾升势，周一股指的收盘点位即与本轮反弹以来的前一个最高收盘点位持平，并且再度收复所有中短期均线。到这个时候，也许不会再有很多人去怀疑行情会半途夭折了，大家更愿意相信升势已经确立。

　　考察一下近期的市场环境，人们很容易看出这样的特点：虽然没有大张旗鼓地出现政策转向的信号，但是各种属于微调级别的事件则层出不穷。而其中最典型的，应该就是信贷投放开始增加，市场资金面有了一定的松动。在不少投资者看来，尽管市场环境的改善不如原先想象的那样明显，但这方面的前景却正变得越来越明朗。特别是透过刚公布的10月份经济运行数据，人们都发现经济增长减速已经十分明显了，而且高层又在不断强调”保增长“。在这种情况下，即便现在市场环境的改善还比较有限，但改善是大趋势，一定会随着时间的推移不断深入进行的。既然市场环境开始变好了，并且还可能进一步变好，那么这个时候在股市上做多就是有理由的。毕竟，人们不可能等到市场环境彻底好转后再来买股票，股市投资总是需要有点提前量的。如果有人问，现在投资者入市最大的理由是什么？很简单，就是市场环境会变得越来越有利于股市上涨。也就是在这个意义上，人们可以确认现在股市已经进入了上升通道。三个多星期来行情运行颇为反复，但是向上的基本格局并没有发生变化，其原因也就在此。

　　但是，不可否认的是，这波行情运行到现在，并不是那么流畅的。除了在反弹的第一周表现得较为强势以外，从第二周开始就给人一种力不从心的感觉。第三周干脆就是调整。到了本周，周一的表现无疑很不错，但是周二就显出疲态。有人戏称，欧债危机好像不是发生在欧洲而是发生在中国，要不时下的中国股市为什么表现得如此虚弱呢？换言之，为什么在升势确立的同时，股市走势会如此曲折呢？

　　这里有两方面的原因值得思考。一方面是，虽然大家对后市有一定的预期，看好大盘在未来有相应的上涨空间。但是客观上资金面的松动还不是特别明显，反映在股市上就是增量资金很有限。钱进来不多，那么股市就不容易上涨，往往在走势上会表现得犹犹豫豫。这种状况，估计还会持续一段时间。因为在资金面宽松没有达到一定程度以及股市的财富效应具备相应吸引力之前，股市行情还是会受制于资金供应的不足而难以有太好的表现。

　　另外一方面则是，股市上涨，在多数情况下需要有一个明确的操作主题，以此吸引各种类型的资金进入，并且迅速产生扩散效应，从而调动起人气。但现在看来，虽然已经有过文化传媒、节能环保等多个操作主题，但总显得比较单薄，没有能够引发各方面的共鸣，所以也就形成不了合力。在股指尚处于低位，行情才刚刚开始的时候，如果热点多变，那不能算是什么好事情。其实现在也不是说没有增量资金，但是由于对买什么股票似乎缺乏明确的方向。这就导致很多投资者选择观望，这就决定了股市不会一气呵成上涨，走势曲折自然不可避免。

　　历史上，升势确立而走势曲折的局面，应该说是不多见的，这实际上也是时下特殊条件下的产物。作为投资者，显然应该主动去适应这样的市场特点，在坚定看好后市的前提下，操作上还是要比较谨慎。对于有盈利的品种及时了结而非持有太长的时间，同时在大盘调整时敢于及时介入而非期待有更低位置出现等，都是应对当前行情的重要策略。