国金证券：立思辰公司研究

　　

　　收购友网科技，打通文件生命周期服务前后端：通过友网科技的收购，公司得到了其电子影像解决方案及服务业务，并打通从文件生成、分发、存储、流转、管理、输出的全生命周期服务；公司在文件输出环节处于本土领先地位，友网是电子影像解决方案的提供商，输入环节处于领先地位。

　　受益文件安全市场大蓝海：等级保护、《保密法》的迅速出台，使得仅仅十大军工集团未来每年将存在近十亿的市场空间，一旦成为央企标准，未来空间每年接近50亿；公司根据客户需求，开发出完整的解决方案；公司的安全产品逐渐从试点到大规模推广，未来前景广阔。

　　分享无纸化办公发展新机遇：在终端、网络等软硬件迅速发展的今天，无纸化办公逐渐普及的条件开始具备；未来电信和金融等多渠道开始推行无纸化办公，由于立思辰处于国内办公自动化领先地位，加上其信息安全的解决方案，以及收购友网科技打通文件服务前后端，公司将有较大机遇。

　　投资建议

　　立思辰这样通过自身发展和外延扩张市场在行业中完整布局的企业龙头，将长期稳健成长。

　　估值

　　我们给予公司未来6个月16.00元目标价位，相当34X12年PE，对于EPS11-13年0.35元，0.46元，0.61元，给予买入评级，其中未考虑友网科技的利润影响，若能快速合并报表，我们将进一步上调盈利预测。

　　风险

　　税收优惠风险；应收账款风险；行业成熟度与商业模式认知风险。