中银分析：北美公司债券市场每周综述

　　

　　市场回顾

　　美国上周首次申请失业救济人数降至七个月来最低水平，表明疲软的美国就业市场出现好转。经季节性因素调整后，截至11 月5 日当周的首次申请失业救济人数减少1 万人，至39 万人。这是4 月2 日当周以来的最低水平。经济学家此前预计，上周首次申请失业救济人数增加3000 人，至40 万人。此前一周申请人数从39.7 万人向上修正至40 万人。首次申请失业救济人数在关键的40 万人水平附近已经徘徊七周时间，说明依然疲软的就业市场既未好转也未恶化。最新公布的数据可能预示就业市场有所改善，但经济学家认为，首次申请失业救济人数必须要在40 万人下方持续一段时间才能确认是真正的好转。

　　美国政府10 月份预算赤字缩小。这是新财年第一个月，休息日影响带来相关支出减少以及税收收入增加。美国财政部周四在华盛顿发布的数字显示，10 月份预算赤字为985 亿美元，低于上个财年同月公布的1404 亿美元赤字。接受彭博新闻社调查的经济学家预期中值为1025 亿美元。10 月份联邦开支较上年同期减少8.7% 至2615 亿美元。

　　美国9 月份贸易逆差意外缩减至今年最低水平，出口飙升至创纪录高点。美国商务部在华盛顿公布，贸易逆差缩减4% 至431 亿美元，8 月份修正后为449 亿美元，小于初值。其中出口增长1.4% ，进口增长0.3% 。美国10 月份进口产品价格意外下跌，反映出燃料与食品成本走低。10 月份进口价格指数下跌0.6% ，低于持平预期。9 月份初值上涨0.3% ，修正后为持平。

　　美国上周消费者信心未见明显好转，仍接近历来最低水平。消费者对经济和个人财务状况的看法依然悲观。彭博消费者舒适度指数在截至11 月6 日当周为-51.6，之前一周为-53.2 ，为该数据近26 年来第二低。

　　经济学家认为美国经济衰退的机率已经下降，但美国经济的温和扩张可能受到欧洲事态发展的负面影响。经济学家认为，未来12 个月，美国经济有四分之一的机率陷入衰退。而两个月前经济学家还认为美国经济衰退的机率为三分之一。两个月前，市场的担忧程度达到了自上次衰退于2009 年6 月份结束以来的最高水平。今年夏天以来，美国经济表现出了弹性，消费支出、制造业和就业数据虽然没有强劲表现，但都出现了稳定的增长。经济学家预计，美国经济低于3% 速度增长的情形将持续至2014 年年底。这在总体上与近期预期相符。而这将足以开始以缓慢的步伐拉低失业率。经济学家平均预计，到2014 年，美国的失业率仍将高于7% 。

　　北美债券市场的信用利差与上个周末相比，工业债券OAS 指数收窄了12 个基点，金融债券OAS 指数收窄35 个基点。

　　图表1：美国工业和金融OAS指数

　　

　　数据来源：BarCap，中国银行

　　高盛上调第三财季法律相关损失预期

　　高盛集团周三提交的季度监管文件显示，受多宗法律诉讼和司法调查到影响，该公司第三财政季度将相关的潜在损失合理预期提高至26 亿美元，高于截至6 月底的20 亿美元。高盛集团在报告中称，此前已出售、并且面临买家追偿的抵押贷款证券的名义价值为158 亿美元。高盛披露了多宗欺诈指控，与高盛集团在金融危机期间打包并出售的抵押贷款证券有关。

　　汇丰第三季不良贷款创两年来最高水平

　　由于美国陷入财务困境的房主停止偿还抵押贷款，而且巴西、香港等地区客户也受到全球经济走软的冲击，汇丰控股有限公司第三季度不良贷款额飙升至2009 年以来最高单季水平。该行第三季度的贷款减值支出达38.9 亿美元，较第二季度增长38% ，较上年同期增长24% 。贷款减值支出增长主要是由北美地区不良贷款较第二季度大幅增加64% 所致。此外，汇丰控股称，香港、巴西和中东地区的不良贷款也出现增长。该行第三季度整体收入下滑，导致调整后的税前利润下降36% ，由上年同期的46 亿美元降至29.6 亿美元。

　　通用汽车第三财季利润降至17 亿美元

　　通用汽车公司宣布第三财政季度该公司实现利润17 亿美元，低于上年同期的20 亿美元。主要原因在于通用对北美以外地区的客户吸引力降低。通用汽车当季每股收益为1.03 美元，高于分析师此前预计的96 美分，低于上年同期的1.20 美元。当季营业利润从上年同期的23 亿美元降至22 亿美元。当季收入增长7%，至367 亿美元。上年同期收入为341 亿美元。此前，政府为救助该公司曾以495 亿美元获得了该公司61% 的权益。目前，美国政府仍持有通用汽车26.5% 的权益。

　　汇丰已开始裁减数百名投行人员

　　欧洲最大的银行汇丰控股已开始裁减数百名投行人员，削减成本。这是汇丰8 月份宣布裁员3 万人的一部分。同时，汇丰正在新兴市场招聘更多人手。汇丰行政总裁Stuart Gulliver 正努力削减成本，达到他制定的48%-52% 的成本营收比目标。