银行股或展开修复行情（热点透视）

　　

　　

　　市场人士认为，随着政策拐点的临近，令投资者万分纠结的银行股有望在年末展开估值修复行情，当前正是布局银行股的好时机

　　外资行提款机

　　尽管昨日银行板块相对大盘表现得较为抗跌，但板块仍然全军覆没。其中，兴业证券下跌3.21%，宁波银行、浦发银行、招商银行、深发展A、交通银行、华夏银行等多只银行股的跌幅都超过2%。

　　继高盛减持工商银行H股之后，美国银行又表示将在今年第二次大幅减持建设银行H股。资料显示，今年8月底，美银就曾以83亿美元的价格出售建行131亿股H股。此次交易完成后，美银持有的建行股份将降至1%。

　　对此，市场人士认为，外资机构频繁减持中资银行股，把中资银行股当成提款机的意义要远大于不看好中资银行股的意义。大部分业内人士认为，由于欧债危机风险敞口不断拉开的影响，外资机构考虑到自身经营现状，对于现金的需求变得尤为急切。因此，A股投资者并不需要太多地把此事件与中资银行股业绩联想到一起，但需要警惕A股中一些被QFII重仓的股票。如果欧债危机持续升级，那么外资减持的规模很可能加大。

　　风险逐步释放

　　今年以来，银行股的表现一直被调控政策所压制，然而，随着政策微调迹象的愈发明显，市场对银行业的担忧也将逐步缓解。而银行股较为确定的增长趋势也是值得投资者进行长期投资的主要因素。

　　民生证券分析师李锋认为，“政策拐点已经明确，2012年针对银行的新监管政策应已出尽，现有的监管政策严厉程度也将趋于温和。定向宽松政策有效缓解市场对银行资产质量，尤其是中小企业存量资产质量的担忧。同时，平台贷款清查接近尾声，平台贷风险也将逐渐淡出市场的视线。”

　　而从业绩情况来看，东北证券分析师唐亚韫预计，银行2011年中期较高的净利润同比增速未来将逐步收窄，不过这在市场的理性预期之内，并且仍将保持稳健的增速，预测2011、2012 年全年银行股净利润增速分别为29.51%和23.05%。

　　李锋也认为，2012年银行确定性增长是无忧的。李锋预计，2012年新增信贷约为7.3万亿元，新增信贷增速14%；由于2011年息差已大幅上升，并将于2012年第一季度见顶，全年息差水平与今年总体持平；拨备力度较今年略低；总体行业利润增速为20%。

　　估值修复迸发

　　进入11月以来，银行板块的表现一直不尽如人意，与10月份的强势反弹大相径庭。然而，唐亚韫认为，尽管银行板块11月可能难以跑赢大盘，但第四季度银行股的反弹行情并没有走完，预计第四季度整体仍有10%－15%的上涨空间。

　　目前银行股的估值已经可以用“低到不能再低”来形容。李锋指出，“从历史分布来看，当前阶段银行业相对上证综指和深证成指的PE/PB已经下跌到不足1%的分布概率。从行业比较来看，银行业估值已经具有绝对小概率的特征。”

　　李锋认为，银行估值受到压制的主要原因在于2010年以来，针对地方政府融资平台的核查政策和小微企业资产质量下行的风险担忧。这一因素对冲了2011年银行业绩的高速增长。未来的定向宽松可以有效缓解中小企业尤其是小微企业的流动性和资产风险，一旦该风险得到缓释，那么将大大有利于银行股估值修复行情的迸发。

　　金元证券分析师曾强认为，现在定向宽松已有实质迹象，通胀预期和外汇储备也给政策宽松提供基础，这意味着银行未来的规模扩张可能较过去一段时间困难减少。同时，业绩较好、估值底部提供了稳固的安全边际。建议投资者重点关注业绩增长、资产质量和拨备提取上都有相对优势的股份制银行。