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英报:仅凭欧央行提供资金不能解决欧债危机

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-11-17 10:42 来源: 新华08网

  

  新华08网北京11月17日电 英国《金融时报》中文网站11月17日发表题为《资金救不了欧元》的社评,摘编如下:

  在欧洲主权债务危机蔓延的链条上,最大的多米诺骨牌正摇摇欲坠。意大利10年期国债收益率一周内两次突破7%的关口。如果债券市场对意大利关上大门,欧元将陷入致命危险。

  可以理解的是,那些呼吁“大火箭筒”的人现在叫得更响了。他们希望欧洲央行不要再为其债券购买计划(欧洲央行称之为货币传导过程中的临时对策)遮遮掩掩,而是需要买下多少主权债务就买下多少,把它们都放在自己的资产负债表上,以永久保持债券价格高企。

  不管“火箭筒”有多大,先开火再提问题很少会是明智的政策。当然,在某种意义上,只有欧洲央行才有足够火力,能够一步到位地结束欧元区主权债务所遭遇的抛售。这就是为什么有必要在危急时刻买入债券。然而,在没有政治协定的情况下,即便是欧洲央行源源不断的流动性也无法解决危机。欧洲央行无法提供(甚至可能破坏)政治协定。

  对欧洲央行“火箭筒”的任何热情,都应在这项政策迄今的失败面前有所降温。欧洲央行持有希腊、葡萄牙和爱尔兰至少20%的国债,但收益率依然保持在令人痛苦的高位。(爱尔兰国债的收益率正在下降,但这在更大程度上应归功于爱尔兰政府,而非欧洲央行)。这似乎表明,如果欧洲央行以抑制意大利国债收益率为目标,那它必须买下多得多的国债,或许高达未偿债务的一半。

  其次,欧盟条约禁止欧洲央行向各国政府放贷。任何政策制定者都不应墨守成规;当灾难迫近时,他们不应被无关紧要的法律所束缚。但这不是无关紧要的法律,它是欧元区成员国之间协定的中心部分:它们约定不通过创造货币来转移风险或资源。公然违反这一约定不仅仅是尊重法律的问题,而且正如德国央行行长魏德曼所指出的,还因为它颠覆了可预见性,导致民众和市场揣测,接下来将会违反哪条法律?

  最后,欧洲央行在买下国债后,下一步该做什么?意大利新任总理蒙蒂已经遭到对手的攻击。如果蒙蒂下台,继任者在欧洲央行担保压低国债收益率的情况下,还会推行亟需的改革吗?

  这些经济问题应该让拥护“火箭筒”的人们暂时安静下来。它们引起的政治困难甚至更令人头疼。公然违反欧盟条约,必然招致反对者在德国和欧洲法院发起挑战。大规模债券购买政策如果失败(更有甚者,如果此类政策虽然能够奏效,却允许意大利或其它国家停止改革),便很有可能让德国离开欧元区。欧洲的问题不是经济的,而是政治的:如果欧洲找到了结束危机的意愿,它就有办法在不违背宪法的情况下做到这一点。

  欧元区成员国必须找到必要的信任,以确保民众接受两件事:一是陷入困境的国家实施非常严厉的政策,二是实力较强国家提供资源为它们争取时间。这不需要牵涉到全面财政联盟。但如果不能重建欧洲几乎已经扼杀的团结,就做不到这一点。从制度上来说,解决方案必须涉及各国政府控制的危机管理工具。欧洲央行不能在政治上替代它们,但它可以在财务上合法地帮助它们:将欧元区纾困基金转变为一家银行。

  欧盟条约规定,国有银行不用遵守欧洲央行的信贷禁令。作为一家银行,欧洲金融稳定工具(EFSF)能够在一场再融资危机中使用欧洲央行的流动性。这种担保将打消EFSF目前难以争取的私人部门投资者的担忧,而且与目前计划相比,还能以简单得多的方式对资金进行杠杆化。与一个独立的央行不同,EFSF可以根据各国公民的政治代表所设定的条件指导放贷。将欧元区各国政府为EFSF提供的担保转变为已缴资本——它们已承诺为欧洲稳定机制(ESM)这么做,将最终向市场传递正确的信号。

  自德国政策制定者今年夏天贸然拒绝这种构想以来,形势已经发生了变化。德国总理默克尔呼吁自己的政党逐步建立更强大的政治联盟。无论默克尔的目的地是哪里,以上是她应该马上迈出的一步。(完)

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