四季度债基再掀发行潮 产品细分市场化

　　每经记者 徐皓 发自上海

　　 在基金公司普遍发行过一轮信用债产品后，产品创新从刚开始的结构创新——将信用风险进行剥离而产生的分级债基，到目前从投资标的、基金分红方式、申赎方式等细节方面进行深化。

　　多角度创新

　　 市场是推动创新的先导。

　　 也许是受到了今年城投债危机冲击富国天丰的教训和启发，富国基金新发行的债券基金投资标的将专注于产业债——信用产品中剔除了城投债的部分，其发债主体有明确的主营业务收入，与国债、金融债相比，票息收入相对较高。这也是市场上第一款打着“产业债”名号的新债基。

　　 由富国基金发行的这只产业债基金，事实上可以看作信用债基的“升级版”，而这一类品种基金公司已经开发过不少，富国基金旗下本身已有围绕着“信用债”开发的封闭式基金（已封转开）、开放式基金、分级基金等。

　　 《每日经济新闻》记者也注意到，同期发行的另一只债券基金，华安四季红也将投资标的进行了细化。

　　 该基金主要的投资标的是信用债中的低等级品种，这类品种具有较高收益，同时因为不同评级机构的评级体系差异造成部分被低估的现象。而由于部分机构投资者无法直接投资此类低等级券种，便可绕道通过基金投资。

　　 此外，两只基金都是只投资固定收益类品种的纯债基，并称将力争每季度分红。以上这些特点都符合一些机构投资者的配置喜好。

　　 从目前上报证监会的债券型基金来看，定期开放式债基开始成为一个新的潮流。易方达、富国、南方、汇添富基金公司均上报了相关产品。此前封闭式债券基金因为封闭期太长而遭遇募集困难的局面，定期开放式基金在一定程度上提升了流动性同时，在非开放期内又保留了一些封闭式债基的优势。

　　信用债市场现分化

　　 随着九月末以来资金面逐渐宽裕，债券市场也持续走强，这也为债券基金的发行创造了一个较好的环境。

　　 值得注意的是，在经历前两周信用债大涨后，本周信用债走势开始出现震荡。银行间信用债整体活跃度有所减弱，收益率持续上涨。交易所信用债在上周连续大涨后，本周个券也普遍出现下跌，高收益城投和公司债收益率上行幅度更明显。

　　 国泰金龙债券基金经理吴晨认为，在当前等待“政策面明确放松”阶段，无论高、低评级信用债继续走强趋势不变，但短时间内的中低等级中票、短融这些品种有更高的相对优势。在后期央票发行利率继续下降的推动下，短融收益率下行空间较高，信用曲线将逐渐陡峭化。

　　 他表示，如果后期政策面明确松动的典型标志事件，如公开市场1年期票据暂停发行（或隔周发行）、发行利率显著下行、降低法定存款准备金率有可能出现，将继续深化初露端倪的“政策面放松行情”，再配合以最近陆续不断会出现的主流利率品（5~10年期利率品）的发行招标，一级发行市场将再度超越二级交易市场，引领利率曲线下行。