A类分级债仍有价值洼地

　　四季度债基大反弹

　　受益10月以来债券市场大幅反弹，前三季度亏损严重的债券型基金净值迅速大幅减亏，赚钱的基金显著增多。有分析师表示，随着B类债基业绩的迅速反弹，折价已经消失，投资洼地已经被填平，现在可以适当把注意力放在A类基金上，其投资价值仍未被充分挖掘。

　　债基业绩迅速飙升

　　据天相投顾统计显示，截至11月15日，81只(A类、B类和C类份额分开计算)纯债型基金今年以来单位净值平均下跌1.28%，而前三季度这些基金平均亏损达5%，四季度以来整体减亏3.72个百分点。77只偏债型基金今年以来平均亏损2.45%，较前三季度的6.63%大幅减亏4.18个百分点。短短一个半月便有如此幅度减亏，足见本轮债市反弹之强劲。

　　据统计，截至11月15日，纯债型基金中有22只取得正收益，占比为27%，偏债型基金中有15只取得正收益，占比为19%，整体而言赚钱的债券基金占到23%，由于前三季度跌幅较深，其余近八成债基仍处于亏损状态。

　　债基业绩呈现二八分化局面。在纯债基金中，广发强债今年以来收益率高达5.52%，是唯一一只收益率超过5%的债券基金，招商债券A、华安债券、招商债券B、光大增利A、中银增利、光大增利C、嘉实超短债、招商信用等基金收益率均超过3%。与此同时，有12只纯债基金跌幅超过4%，华商收益、海富债券、农银增利等基金跌幅超过6%。偏债基金方面同样上演两极分化局面，鹏华丰收、工银双利A收益率分别达3.58%和3.38%，博时回报、银华收益等基金也取得一定正收益，但金元丰利、东吴优信、华商稳健、博时转债C等基金亏损幅度较大，均超过7%。

　　折价缩小

　　杠杆债基的表现最抢眼，部分基金市值涨幅甚至超过了40%.由于业绩极为“给力”，杠杆债基的销售也是异常火爆。

　　随着债基的快速反弹，二级市场上的B类份额折价率较之前已有了明显缩小，折价基金数量也逐渐减少，B类份额进入全面溢价趋势，其中，溢价最高者达33.31%。

　　目前正在发售的浦银安盛增利分级债券基金拟任基金经理薛铮表示，今年以来货币政策收紧的力度超出市场预期，资金面异常紧张，加上城投债危机，债基收益不尽如人意，投资者悲观情绪导致分级债基份额产生折价。但进入10月，央行政策有所放松，市场对于宏观政策逐渐放宽的预期增强，信用债信用风险溢价有所降低，这些都构成了债券市场的利好，这推动了债券信用利差水平向历史均值回归，导致债券价格涨幅较大，前期分级基金高折价率明显缩小。

　　信息时报记者 叶静

　　投资建议

　　●对于未来债市走势，浦银安盛增利分级债券基金拟任基金经理薛铮认为，年内通胀水平将逐步回落，经济增速同比可能有所下降，保增长的背景下央行将保持资金利率在平稳偏低的水平，这些基本面因素或将支持债市迎来复苏。不过，薛铮提醒投资者注意，尽管在债市复苏阶段分级债基可凭借杠杆效应成为反弹“急先锋”，但是杠杆是一把“双刃剑”，为此，薛铮建议风险承受能力较强的投资者可关注分级债基B类份额上市后在二级市场的折溢价，择机套利。

　　●债券资深人士告诉记者，封闭式分级基金产生折溢价主要是受债券市场环境以及投资业绩等因素影响，也就是投资者对基金能否取得良好业绩的预期。在目前市场预期债市收益率将进入下行区间后，B类溢价是十分合理的，而且未来B类溢价很有可能会进一步扩大。 为此，在目前债券市场进入牛市初期阶段的大背景下，由“绩优”基金经理执掌的浦银增利分级债基，未来获得高收益以及二级市场B类份额溢价的概率还是比较大的，值得投资者关注。

　　●富国天盈的基金经理表示，在利率产品持续上涨后，资金可能开始更关注到期收益率高的低级别产品，虽然从长期看，低评级投资品仍有明显风险，但在短期乐观的市场情绪中，风险收益的短期平衡可能会被打破，投资者更愿意博取高收益。因此，更看好低评级信用产品。

　　信息时报记者 叶静