小基金公司洗牌中：一场“拼爹”的游戏？

　　程亮亮

　　A股市场的连续萎靡，让中国公募基金界也随之处境尴尬。而在经历了多年的高速扩张之后，如今的中国公募基金界似乎已经走到了一个关口。只是，对于那些小基金公司而言，徘徊在破产边缘让它们的未来更加充满不确定性，只是这种不确定性到底是向好还是向坏，谁都无法知晓。

　　破产边缘的小公司

　　与高昂的运营成本、与日俱增的新产品发行成本相反的是，目前公募基金所管理的资金规模却在日渐缩水。尤其是那些本身管理规模就偏小的基金管理公司，在A股市场“世风日下”的当前，规模缩水速度超前，逐渐走向了破产的边缘。

　　近日，在公募基金业界已经开始传出可能会有公司面临破产的消息。而《第一财经日报》记者梳理发现，处在生死存亡边缘的小基金公司的确存在。民生加银、浦银安盛以及金元比联等几家公司日前亏损就相当严重，如果不出现转机，或许前途真的不是很妙。

　　仅以金元比联为例，2006年金元证券跟比利时联合资管出资1.5亿元成立该基金管理公司。但是数据显示，自成立至今，这家公司的规模从来没有突破过50亿元。有媒体报道称，按照其管理费率计算，多年管理规模低于50亿元的现状使得其每年的管理费收入都处于5000万元以下。而今年上半年其管理费收入则只有区区754万元。按此计算，金元比联基金管理公司成立以来所收取的管理费用加起来也只有1.4亿元。而据了解，通常情况下，类似金元比联这样的基金公司每年的运营费用都在4000万~5000万元之间。

　　而早前业内更是传出金元比联基金管理公司外方股东有离场之意愿。虽然此事目前并没有下文，但是正所谓无风不起浪，目前不少公募基金管理公司股东发生变更的现状似乎证明，市场的长期低迷已经让不少公司生存艰难。

　　有同样情况的还有民生加银和浦银安盛基金。2010年民生加银资管规模26亿元，但是其营业成本却超过1个亿。实际上，随着今年以来新基金发行规模的日益缩水，部分公司都选择放弃计划已久的新基金发行计划。

　　据业内人士透露，目前发行一只新基金的成本上升的速度相当快，竞争的激烈、渠道的相对单一让该成本已经升至至少3000万元，外加一年的运营成本都在5000万元起。“所以管理资金规模偏小的公司的确生存上会有很大的问题。”沪上某位基金管理公司人士在接受记者采访时如此表示。

　　增资转让还是被并购

　　如今，摆在这些生存艰难的小基金管理公司面前的是未来将何去何从的问题。“拼爹”，靠股东增资继续期待好的行情到来？抑或是部分股东斩仓离场转让？还是行业真的洗牌出现优胜劣汰，出现并购潮？

　　“中国的公募基金是实行牌照申请审批制度，对于这个行业而言，那么多排队等待审批者可以看出牌照的稀缺性，所以一般情况下股东都不太会放弃这个牌照。”记者在采访过程中发现，公募基金牌照的稀缺性似乎成为业界人士的普遍观点，而这也似乎意味着破产的概率极低。

　　既然不会选择破产，那么似乎中国的公募基金界已经开始进入“拼爹”时代，而“拼爹”则意味着第一种可能的出现——股东再增资。纵观中国公募基金界各大基金管理公司的股东，或多或少都有着金融机构的身影，而对于旗下所拥有的基金管理公司牌照都惜之若玉。今年新成立的财通基金在成立不久就传出股东将进行增资的消息，似乎已经意识到在当前的市场环境下，“拼爹”很关键。

　　但是，并不是每一家基金管理公司的“爹”都是那么实力雄厚。仅以东方基金为例，其第一大股东东北证券本身就是一家小型券商，注册资本为6.39亿元，且今年以来的经营状况并不乐观。如果东方基金出现问题，东北证券能支持的力度可能就充满变数。

　　转让似乎则是更多基金管理公司股东选择的路径。今年以来已经有10家公司出现了股权变更，选择离场的股东开始逐渐增加。今年11月初，中邮创业基金公告中泰信用担保有限公司将所持有的24%股权转让给首创证券；10月东方基金原股东上海城投控股将其持有的18%的股权转让给渤海国际信托有限公司……这一切似乎证明市场的连续低迷让不少股东已经不愿意再坚持。

　　无论是增资硬撑等待行情回归再生，还是撤离战场，都已经预示着目前的中国公募基金界已经走到了“洗牌前夜”，而作为洗牌的一个更有效的路径就是公募基金之间的内部并购行为。

　　而公募基金之间的并购并非没有先例。2007年，证监会批复同意华夏基金合并吸收中信基金。2008年华夏基金和中信基金同时发布公告，明确拟由华夏基金吸收合并中信基金。2009年，这一切最终敲定，中信基金从中国公募基金界消失。

　　对此，随着市场竞争之激烈程度与日俱增，部分小公司开始生存艰难，不少人士揣测，是否公募基金之间的并购潮将开始上演。但是对此，各家管理公司股东是否会同意，而监管层又会如何回复，一切充满变数。