摩根大通龚方雄:唱衰中国的不是老外是A股

　　

　　

　　“真正唱衰中国的其实不是老外，而是中国的A股。”昨日，在由诺亚(中国)财富管理中心举行的“2011诺亚财富房地产金融峰会”上，摩根大通亚太区董事总经理、中国区投行副主席龚方雄抛出这一言论。他称，A股历史较短太年轻，由于“心智不全”造成了股市的长期低迷。国内A股的走势不能反映中国经济未来的走势，国内经济不会出现系统性风险。

　　A股“心智不全”

　　龚方雄称，A股近两年的跌幅，比很多欧洲主权债务危机的发源地还多。现在，通胀见顶的态势非常明显，A股的反弹却极其微弱。前一段时间，境外对中国金融板块的估值都比国内要高20%到30%。这也说明了，国外投资人更看好国内的经济和金融板块。

　　龚方雄说，目前A股的估值是13~14倍，这比美国标准普尔的估值还低。相比之下，美国每年GDP的增长仅2%，中国经济增长虽然在放缓，但每年GDP的增长也有9%左右。

　　“中国经济不能只看A股，A股不能完全代表整个中国财富和经济的增长。”龚方雄说，2001年，中国A股就过了2100点，10年过去了，中国的A股才升至2400点。而在这10年中，中国经济规模涨了6倍。在其他一些新兴国家，如巴西的股市涨了7倍，俄罗斯的股市涨了6倍，印度的股票市场涨了5倍，中国的A股只涨了10%。“中国A股市场之所以这么低迷，其实经济并没有很大的系统性风险，而是因为A股太年轻，心智不全造成的。”他如是说道。

　　龚方雄称，“确实很难理解中国资本市场的估值为什么会这么低。”他说，目前中国国债占GDP的16%，即使将地方政府债务计算在内，所有债务加起来占GDP的比重也低于50%。而美国是100%，意大利是120%，希腊是140%，日本是200%。此外，中国有数万亿美元外汇储备，外汇储备就可以覆盖所有的债务，包括中央和地方。

　　“不用担心地方融资平台出现问题，中国政府有能力、也有决心把任何出现风险的问题扼杀在摇篮里。”龚方雄称。

　　房地产板块未现整体泡沫

　　“过去10年，中国确实有一类资产的涨幅和国内经济规模的升幅，和巴西、印度、俄罗斯的股票的增长是相似的，这类资产就是房地产。”龚方雄称，中国未来住宅商品房的价格不会像过去10年那样辉煌地涨5到8倍，但也不会像A股那样悲观，这个产业仍有着非常巨大的发展空间。

　　对于美国房价远低于中国房价，中国房价是否存在泡沫这一问题，龚方雄表示，中国的土地资源是稀缺资源。中国的可耕地面积占国土面积只有40%，美国基本上都是可耕地。中国人口众多，人均可耕地在全球的排名是倒数第二，仅高于日本。而日本已完成了城市化进程。若中国的城市化进程持续下去，耕地还会流失。

　　他说，中国不能仅仅关注房价问题，更重要的是要关注我们怎么在非常有限的土地资源上进行工业化和城市化，如何提高土地的使用效率。中国房价和美国房价不可比，只有贸易品才有可比价格，土地是不可贸易的。

　　龚方雄称，国内房地产板块不存在整体性泡沫，可能有一些周期性泡沫、区域性泡沫和暂时性泡沫。而且中国和其他地方不一样的地方，就是我们的城市化率只有47%，中国工业化的进程才刚刚起步，中国是一个趋势性成长的国家，即使中国出现泡沫，其泡沫的本质和西方成熟国家出现的泡沫也不一样。今后，房地产仍然会成为中国经济发展中的支柱产业。

　　住宅之外的房地产还不错

　　“整体来说，住宅之外的房地产，其实是非常好的。”在昨日的论坛上，北京万通实业股份有限公司董事长冯仑说道。

　　“工业地产目前情况非常不错，今年整个工业地产增长在40%以上。”冯仑称，由于电子商务的快速发展，淘宝、京东商城等企业都在投资物流，很多工业地产都在做仓库。

　　冯仑称，目前商用不动产也涨得非常好，在北京CBD地区，换约租金增长都在30%到70%。这其中有一个很重要的原因，寿险公司10%的钱可以投入商用地产。社保资金也通过债券等方式进入商用地产。另外，信托等资金都介入了商用不动产。“包括我们在上海、杭州开工的项目，最后的资金都和保险有关系。”他透露。

　　冯仑说，在住宅领域，未来房地产行业的发展机会主要在部分三、四线城市。在这些领域，企业不一定能牟取暴利，但可以维持发展。同时，在住宅领域可以创新，也可以考虑在老人公寓、单身公寓等细分市场上进行开拓。

　　未来的欧元区可能解体

　　龚方雄认为，美国面临着明年大选两党之争的问题，由于大选两党之争造成了很多宏观经济困惑，但是美国经济没有太大问题，美国的私人部门、家庭部门、企业层面的资产负债表基本修复好了。这也是上半年美国股市不断创新高的原因，有可能让美国经济二次探底的就是欧债危机。

　　龚方雄说，欧洲的问题比美国要严重得多，其面临的是一个严重的体制性问题。历史上没有见过很多国家的联合体形成了共同货币和共同的货币政策，而财政政策却是分割和分离的，若欧洲在财政上不进行统一，未来的欧元只能解体。

　　（责任编辑：王慧绵）