决战年度最后30个交易日 股基冠军留悬念

　　

　　备战篇：发行盛宴成“星球大战”

　　在为年末收官做准备的同时，一些基金公司也开始为明年的运营做规划，而制订发行计划就是其来年“备战”的重要内容。今年以来持续高频的发行节奏已经让基金公司颇感压力，在明年发行预期方面，行业内部出现分化：有些基金公司依旧显示了其“乐此不疲”的发行欲望，而另一部分基金公司则渐露“力不从心”的无奈。

　　部分规模较大的基金公司相关人士在接受记者采访时透露，明年的发行或将维持当下的高频状态。

　　深圳某基金公司市场部人士告诉记者：“明年的发行我们会依旧市场行情的变化，结合自身业务发展的实际需求进行合理规划，并没有一定要达到多少只的目标。”不过该人士“话锋一转”：“同时应该也会受同行发行节奏的影响，毕竟竞争的压力、股东的压力大家都能切身感受到，不能落后太多。”

　　“我们也没有具体的发行只数限定，但是你可以看下证监会网站上公布的目前我们在报的新基金发行计划，至少这些在报的新基金明年肯定会发行，其余的我们会择机再定。”另一家基金公司内部人士也“含蓄”暗示明年的发行不会有非常大规模的减速。证监会14日公布的新基金发行审批进度情况显示，目前同时上报4只新基金的基金公司共有2家，有6家公司在报的新基金数目为3只，上报2只“在案”的基金公司更是普遍。

　　某基金公司市场总监更是直言不讳表示，虽然具体目标未定，但预期明年的新基金发行数目在今年的基础上“只会多不会少”，至于“多多少”需要按照市场发展来定。而数据统计显示，今年以来该公司发行成立的新基金数目超过6只。

　　上述对来年发行“态度积极”者都来自规模较大的基金公司。分析人士称，多通道审批制度对于大公司来说更加有利于发挥其在产品研发、销售、管理方面的优势，在渠道方面也更具有话语权，因此对于财大气粗的大公司来说，虽然马不停蹄发行新基金让其压力倍增，甚至同样面临“亏本赚吆喝”的尴尬，但其仍处于高频发行的有利竞争地位。

　　而相较于部分大公司的乐此不疲，一些中小规模基金公司明显“不堪重负”，有基金公司人士在采访中表示，明年的发行可能不会再延续今年的“疯狂节奏”。

　　沪上一小规模基金公司市场部人士在预期明年的发行时“低调”表示，明年将更多立足于“管理”而非“发行”：“今年的发行竞争就如同当年美国提出的‘星球大战’计划，大公司利用自身优势拼命拉快发行节奏，小公司出于竞争压力不得不疲于应付，弱市发行敌不过大公司，加上自身投研团队管理能力有限，长期参与这样的发行竞争最终会被拖垮。”

　　“本来是想通过多通道开闸加快业务线的布局，但看似跨越式的布局更多只是对于基金规模不进则退发展困境的消极应对。”分析人士表示：“然而另一个问题是，若在别的基金公司都忙着发行的情况下，原本就处于‘食物链’下层的小公司若无法在规模上有所表现，其处境依然令人担忧。”

　　

　　投资篇：股基冠军“悬念留在最后”

　　京深“二人转”

　　上证资讯和银河证券基金研究中心数据统计显示，截至上周末，在所有偏股型基金（剔除年内成立新基金）中，目前业绩靠前的基金重要集中在华夏、东方和新华三家旗下，京城系基金延续近几年强势表现，一如既往成为夺冠有力争夺者。

　　具体来看，王亚伟执掌的华夏策略以-3.49%的年内净值增长率暂居首位，华夏旗下另两只基金华夏收入和华夏大盘精选分别以-5.47%和-5.96%的成绩排名第七和第九；紧随华夏策略之后，东方龙混合以年内净值增长率-4.33%的表现排名第二，两者业绩相差不到一个百分点，此外，东方策略和东方精选也较为抗跌，年内净值增长率分别为-5.01%和-5.72%，暂居第五和第八；新华泛资源则以-4.88%的业绩在第一阵营中排名第四，同门新华优选表现也较为领先，年内净值增长率为-6.17%。

　　而若将基金分类加以细化，除了上述京系基金的强势表现值得关注之外，深系基金也在不同类别的靠前排名中占有一席之地。

　　在标准股票型基金中，宝盈资源优选以-4.81%的年内净值增长率排名首位，东方策略位居次席，而鹏华消费则以-5.36%的净值增长率暂居第三把交易，鹏华价值优势排名第七，业绩表现为-7.30%；在偏股型基金中，东方精选和华夏大盘之下，博时价值增长和博时价值增长貮号紧随其后，宝盈鸿利不甘落后暂居第五；混合型基金中，华夏策略、东方龙混合与新华泛资源“瓜分”前三席，国投瑞银稳健增长排名第四，诺安灵活排名第八。

　　虽然部分沪系基金如华安宝利、兴全全球视野等业绩亦不错，但相较于京深基金的强势表现，沪系基金的整体实力依旧“欠缺火候”。

　　考验重仓股“爆发力”

　　从2009年王亚伟的最后一日成功翻盘摘桂，到2010年银河行业优选末日反超华夏抢得第二把交椅，近年来偏股基金年度业绩的排名争夺似乎始终保持着胶着的状态。在峰回路转的赶超案例中，基金重仓股的表现取得了至关重要的作用，而此番白热化的战局，使得冠军争夺者们重仓股的爆发力成为市场关注的焦点。

　　事实上，各家基金的重仓股角力已经在十月以来市场的几波大起大落中有所体现。

　　由于市场风格反复，王亚伟管理的华夏大盘精选和华夏策略前期排名一度落后，尤其在三季度，包括洪都航空、葛洲坝等多只重仓股跌幅超过30%，美尔雅季度跌幅更是超过40%，使其基金净值遭受重挫，排名也跌至百名开外；然而十月以来“拐点出现”，重仓股广电网络和洪都航空四季度以来股价涨幅分别为16.45%和11.28%，其余如结合诸如冠昊生物、万通地产等隐形重仓股的强势表现，目前其净值出现大幅蹿升，十月以来净值增长率达7.90%。

　　同样依靠重仓股发力大幅提升业绩的还有新华泛资源的崔建波。十月以来其重仓股表现相当亮眼，其中三聚环保、伊利股份和*ST金马股价涨幅分别高达20.76%、19.89%和11.34%，助其净值出现大幅提升。有私募背景的崔建波较为注重效率投资，力求绝对收益，三季报显示其期末重点配置板块主要集中在金融保险、电力煤气及食品饮料行业。

　　与上述基金经理相比，东方龙混合基金经理于鑫则是利用“稳”字诀制胜。在其看来，银行业是比较能分享到中国经济增长的一个行业，不到10倍市盈率的低估值，以及20%到30%的预期增长率，都使得其相关个股具有长期持有的价值。从其所管理两只基金对金融行业配置较高仓位，分别达到40.36%和38.29%，相对于市场平均配置水平高出近10个百分点。而今年银行业前三季度整体靓丽的业绩，更是从侧面衬托出以“成长性+低估值”进行行业选择的准确性。

　　此外，行业选择的灵活性及准确性同样是于鑫在管理基金时重点考虑的两个方面，选择如建材、银行、房地产、家电等相对稳健的行业，能够保证在资产配置中不具有极端的倾向性，有效降低系统性风险。

　　分析人士称，在剩余的时间内重仓股的表现将直接影响基金业绩的座次排名，以往市场甚至出现过资金借助基金年末排名契机，短时入驻有意角逐冠军基金旗下部分有“操作空间”的重仓股，进行“押注式”博弈。“因此，接下来各家重仓股的表现将尤为受到市场的关注”。

　　三十日“缠斗”

　　如同前文所述，近几年的业绩排名争夺战况持续胶着，常在最后阶段出现戏剧性结局，离哨响还剩最后三十个交易日，各家基金也是不敢大意。

　　某基金公司内部人士表示，除了自己公司的产品，近期也在密切关注“对手”的净值动向：“这段时间压力非常大，有些基金市场跌的时候它跌得比我们少，市场涨的时候又长得比我们多。不到最后一刻，真说不准会出现什么情况。”

　　以10月20日、11月10日为例，两日市场大跌，有意角逐年末冠军的基金旗下重仓股大多出现不同程度下跌，然而新华泛资源重仓股跌幅较小，其中国中水务及三聚环保甚至分别出现逆势小幅上涨，使其在市场大幅调整中相对抗跌。

　　为了适应近期市场的变化，部分基金公司也在最后缠斗过程中积极调整投资策略。

　　于鑫在接受采访时暗示，目前已有针对性地进行建仓操作，并在配置方面适当向中小盘靠拢。他表示，尽管前一段时间有阶段性的反弹，但总体A股市场还是将面临四季度年报的考验，而且外围市场的宏观经济问题并没有特别明朗乐观的解决预期，政策微调还没有成为拐点，不能盲目认为A股已经反转。

　　“在这种预期下，我们认为A股有可能还要继续筑底震荡，所以在此期间仓位调整也是以防御为主。”于鑫表示：“配置上，虽然银行、保险的估值都不高，也可以说很便宜了，但投资者过去对它们的偏见还没有改变；再加上市场资金面不足，这些流通市值较大的品种难以持续走高。所以短期可以关注一些高成长、盈利较好的中小盘上市公司，在这种弱市格局下，其投资价值值得关注。”

　　与之不同，新华则把配置目光投向更具防御性的低估值板块。“目前市场是一个长期投资买入的底部区域，是大牛市的筑底期、前奏期，A股在这个位置上会有大反弹。”王卫东向记者表示，但牛市的形成还需要反复震荡，而震荡调整往往是逢低布局的好时机，可关注低估值的行业板块和前期涨幅较低的个股，及政策相关的主题投资机会。

　　目前的竞争局势依旧混沌，最终“鹿死谁手”或许要到最后一刻才能见分晓。不过分析人士也提醒投资者，基金投资毕竟是“可持续性”的，短时期内的基金业绩表现对于投资者来说并不足以构成决策参考，普通基民应该平常心视之。

　　

　　规模篇：差距缩小 基金岁末拼规模冲动提升

　　差距缩小欲望提升

　　粗略地看，与去年相比，今年三季度末基金公司之间在资产管理规模上的差距在缩小。

　　不包含联接基金，简单数据统计显示（将相邻两家公司资产规模相减，并将得到的若干数据简单平均），剔除规模最大的华夏基金，去年末，资产管理规模排名前十的基金公司间资产规模的平均差距为98.65亿，其中差距最大的两家规模相差281.34亿，最小的相差14.32亿，而今年三季度末前十家公司平均规模差距缩小至89.37亿，最大相差202.01亿，最小相差6.26亿，另有两家相差8.24亿；去年末排名倒数前十家基金公司的平均资产规模差距为6.35亿，而到了今年三季度末，平均差距缩小至4.94亿。

　　“差距缩小了，‘冲’与‘不冲’规模的影响就非常大。”北京某基金公司内部人士告诉记者：“如果两家公司三季度末就差十几个亿，前面一家公司不冲规模，后面一家随便找些帮忙资金，或许就能在排名上超过前者。”

　　在该人士看来，超越的成本在降低，被超越的风险相应提升，一些与前后公司差距不到的基金公司年末在拼规模方面或许会有“较大的热情”。

　　沪上一基金公司内部人士就表示了其自身的担忧。他告诉记者，三季度末该公司与排名次于自身的另一家公司之间规模差距小于上述“平均水平”，而据“圈内人士”交流，后者或将在年内发行一只“规模可观”的保本基金，预计其规模足以弥合两家公司间的差距。“凭借这家公司股东的实力，要想达到预计募集规模并非不可能。”上述人士表示：“所以对于年末规模排名有些担心。”

　　沿袭传统推销货基

　　而在拼规模方面，货基历来是基金公司岁末扩张的重要工具，这种低风险的投资品种因为相较于股基更容易找到帮忙资金而成为基金公司年末救急屡试不爽的扩张途径。

　　北京某大型基金公司内部人士告诉记者，下半年开始公司就将持续营销的重点放在了固定收益类产品上，而十月以来货基整体上呈现一定规模的净申购；另一家深圳的大型基金公司相关人士也透露，对于货基的推广公司从今年年初进行到现在，目前已在这方面积累了不少“底子”。

　　上述北京基金公司人士表示，今年市场出现“股债双熊”的罕见困局，泥沙俱下的市场环境使得股基债基业绩乏善可陈，唯独货币基金几个季度均取得一定程度正收益，其投资吸引力在今年本身就有所提升，因此重点营销货基也是“顺势而为”。

　　除了相对业绩亮眼，10月底中国证监会发布了货币市场基金新规则，对货币市场基金投资协议存款比例予以放开，也为其后续投资提供了更大的空间。

　　新规规定，有存款期限、但根据协议可提前支取且没有利息损失的银行存款，不属于《关于货币市场基金投资银行存款有关问题的通知》第三条规定的“定期存款”；而在2005年证监会发布的《关于货币市场基金投资银行存款有关问题的通知》第三条规定，货币市场基金投资于定期存款的比例，不得超过基金资产净值的30%。

　　沪上某基金公司固定收益部总监认为，此番出台的新规是对货币市场基金中关于定期存款比例限制的突破。该总监表示，由于协议存款可提前支取且没有利息损失，收益性和流动性都非常好，货币市场基金如果增加此类配置，则在流动性增强的同时，对收益率也提供了很好的支撑。

　　追随热点“拼”IPO

　　除了对相应老产品进行持续营销，部分基金公司也在年末最后的时间争取在新基金发行方面拉动一下整体规模。

　　近期债市转暖，多家基金公司趁热打铁推出了债券型基金产品。统计显示，目前在发的债基共11只（A/B合并计算），其中既有混合型一级债基，也有二级债基，更是不乏分级基金。分析人士称，在债券市场掀起一波“小牛市”的同时，基金公司顺势推进了一波债基发行井喷，这也是2008年三季度以来，债基市场掀起的最为密集的发行潮。

　　除了基金公司发行热度再起，记者从发行渠道了解到的情况也表明，当下投资者对债券型基金的认可度远高于股票型基金。“今年股市震荡太严重了，很多人觉得不确定性太大。相对而言，资金比较青睐低风险的产品。”一位银行人士告诉记者：“目前投资者前来询问和购买较多的仍主要集中在低风险品种上，推债基较为容易；而从我们银行自身出发，也是希望推一些风险小的品种，不然渠道自身也会面临客户的压力。”

　　据悉，目前正在发行的鹏华丰泽分级债基B份额已经达到募集上限9亿份，而鹏华丰泽A级募集上限21亿份，将于11月25日前结束。鹏华基金相关人士表示，届时或将启动末日比例配售；此外，记者从相关渠道了解到，近日将结束募集的天弘丰利债基B份额也取得了5个亿以上的首募规模。

　　与以往颇为不同的是，基金公司在批量抛出债基的同时，还注意在产品细分上大做文章。以富国产业债为例，该基金在宣传材料中就明确标明投资剔除了城投债的产业债信用产品；与此同时华安四季红等也标明投资标的将围绕信用债中低等级品种。