王超：布局中盘指基 迎接结构性机会

　　

　　长盛同瑞中证200指数拟任基金经理 王超

　　上周大盘又进入了胶着状态，许多投资者的情绪转向迷茫与困惑，我们认为，目前投资者对未来的市场应该有所期待，而布局中盘指数基金是中长期价值投资者把握结构性机会的不错选择。而布局像中证200指数基金这样的中盘指基应该是中长期价值投资者可以考虑的选择。

　　市场中最为常用的三个规模指数是中证100、中证200和中证500指数，其成分股主要是根据总市值排名进行选择的，分别代表了大盘指数、中盘指数和小盘指数，抛开具体的编制规则，我们可以更加直观的理解为分别代表了一线蓝筹、二线蓝筹和小公司。

　　从流通市值的平均值可以看出，中证200指数与大盘指数中证100的差异较为悬殊，两者相差6倍，而中证200指数与小盘股指数中证500指数之间的市值差异为1.7倍，绝对值相差接近100亿，多增加的这部分市值有助于提高公司的安全边际。

　　从发展逻辑来看，中证200指数的公司是由中证500指数之中的小公司成长而来，属于经历了市场考验存活下来的公司，之后的发展路径更加明确，消除了企业成立初期最大的不确定性；而中证200中的公司增长潜力得到体现，市值出现大幅扩张，将进入到中证100指数之中，而其市值快速增长的过程，将会为中证200指数带来正向收益贡献。市值差异还体现在成分股权重的差异，中证200中个股的权重差异不大，这一点远好于中证100和沪深300，类似于等权重组合。这样的权重分布使得指数具有较好的弹性，能够较为充分的体现“小盘股效应”。

　　从行业分布来看，中证200成份股的行业分布比较均衡，而且代表着领先产业的发展方向。同样是对比三只规模指数的行业分布，我们可以发现，中证100是总市值最大的100家公司，代表了支柱产业、垄断性行业，其中金融行业占了46%的权重；而中证200则是经济发展的中坚力量，经过市场考验发展壮大的行业和公司，医药生物、机械设备、有色金属等行业占比相对较高，但整体较为平均；中证500，代表小公司，处于经济的底层基础，充满活力，不断尝试新的方向，因而各个行业分布较为均匀。

　　中证200指数内的行业变化也能够及时地反映产业动向。例如，将上一轮经济周期高点2007年年底时的中证200的行业分布与现在的行业分布加以对比，会发现成份股的行业权重发生了较大变化，医药生物、信息服务、食品饮料等行业的权重加大，而房地产、黑色金属、有色金属等行业权重减少，这反映了近年来，宏观经济驱动力从传统重化工业向注重消费、自主创新的新兴产业转移的发展动向。

　　中证200指数在获取收益方面接近中证500，中证200的夏普比率略逊于中证500，但是远好于沪深300和中证100，可见中证200指数是沪深300指数中的高弹性部分，在获取风险调整后收益的能力接近代表小盘股的中证500，但是平均流通市值是中证500的3倍，具有安全边际。