美联储救经济还有多少“弹药”

　　

　　新华08网11月21日讯 美国联邦储备委员会将于北京时间周三(11月23日)03:00公布11月份货币政策会议纪要，其会否宣布进一步刺激经济的措施备受关注。从近期经济数据来看，美国10月份消费者物价指数（CPI）四个月来首次下降，表明通胀压力可能开始消退，美国10月份失业率则连续第七个月保持在不低于9.0%的高位，显示就业市场依旧不容乐观。身负促就业和稳通胀双重目标的美联储，到底还有多少“弹药”可用？

　　分析人士指出，市场曾一度探寻第三轮量化宽松（QE3），却一直看不到踪影。前两次的量化宽松已经让民怨不断加深，从议息会议到扭曲操作，美联储一直对QE3是避而不谈。但由于美国两党“象驴之争”一直阻碍就业促进法案的进展，另一方面，美国总统奥巴马正在积极为明年大选做准备，不断下滑的支持率不得不让其集中精力解决就业问题。从以往经验看来，美国除了重启印钞机之外，似乎缺乏并没有其他实际可行措施能促进就业增长。

　　通胀压力下降 美联储宽松政策空间扩大

　　美国劳工部11月16日公布的数据显示，美国10月CPI环比意外下降0.1%，为四个月来首次下降，表明通货膨胀压力可能正开始消退，给予美联储更多空间实施刺激举措。今年10月份美国非农业部门失业率较前月微降0.1个百分点，降至9.0%，这是自今年4月份以来，美国失业率连续第七个月保持在不低于9.0%的高位，显示美国的就业市场依旧不容乐观。

　　在最新发布的季度经济预测中，美联储下调了2011-2013年的经济增速，同时上调了失业率预估值。美联储官员预计今年美国经济将增长1.6%-1.7%，而失业率仍将维持在9.0%-9.1%的高位，凸显了美国经济复苏的缓慢和艰难。另外，美联储预测未来三年通胀率仍将保持在1.5%-2.0%之间，这意味着美联储未来进一步放松货币政策仍有余地。

　　图表1：美联储官员对2011-2014年美国实际GDP增速集中趋势预测 实际GDP增长（%）20112012201320142011年1月预测3.4-3.93.5-4.43.7-4.6/2011年4月预测3.1-3.33.5-4.23.5-4.3/2011年6月预测2.7-2.93.3-3.73.5-4.2/2011年11月预测1.6-1.72.5-2.93.0-3.53.0-3.9

　　资料来源：美联储

　　图表2：美联储官员对2011-2014年美国失业率集中趋势预测 失业率（%）20112012201320142011年1月预测8.8-9.07.6-8.16.8-7.2/2011年4月预测8.4-8.77.6-7.96.8-7.2/2011年6月预测8.6-8.97.8-8.27.0-7.5/2011年11月预测9.0-9.18.5-8.77.8-8.26.8-7.7

　　资料来源：美联储

　　图表3：美联储官员对2011-2014年美国通胀率集中趋势预测 核心通胀率（%）20112012201320142011年1月预测1.0-1.31.0-1.51.2-2.0/2011年4月预测1.3-1.61.3-1.81.4-2.0/2011年6月预测1.5-1.81.4-2.01.4-2.0/2011年11月预测1.8-1.91.4-2.01.4-1.91.5-2.0

　　资料来源：美联储

　　 日本最大的证券公司野村控股预计，低增长和核心通胀降低意味着，美联储联邦公开市场委员会无法同时完成自己的双重使命。到2012年年中以前，美联储会宣布进一步的宽松措施，可能集中购买个人住房抵押贷款支持证券（MBS），达到扩大资产负债表规模的目的。

　　多位外资机构学者、分析师此前在接受新华08网专访时均表示，美联储仍有可能在明年推出新一轮的量化宽松政策。法国农业信贷银行高级外汇分析师亚当·迈尔斯认为，美联储已经意识到了量化宽松并不能彻底解决美国经济目前面临的问题，但是如果经济数据恶化，推出QE3或是美联储不得已的选择。

　　

　　美联储内部对是否扩大量化宽松政策存分歧

　　近期，部分美联储官员强烈呼吁进一步采取措施推动经济更快增长，但另一些持有中性立场的官员则不赞同。这种分歧说明，美联储主席伯南克在寻求内部达成一致的道路上仍面临阻力。

　　伯南克仍旧对未来是否实施QE3措施报以暧昧态度，他表示，仍准备在适当的时候采取行动刺激经济增长。伯南克明确表示，若实施新一轮措施，将大量购买MBS，以进一步推动美国房地产复苏。

　　身兼美联储联邦公开市场委员会副主席和纽约联邦储备银行主席职务的杜德利17日表示，最新经济数据令人鼓舞，但不能满足于当前的经济状态或未来几年的经济展望。杜德利进一步强烈暗示他倾向于支持进一步货币刺激。他称，美联储可能透过沟通策略和扩大资产负债表采取更多措施来刺激经济。杜德利的讲话与伯南克的观点遥呼相应，似乎已经暗示未来美联储的货币政策走向。

　　此外，芝加哥联储银行主席埃文斯15日表示，他主张美联储继续采取宽松货币政策以刺激就业和经济增长。埃文斯称，美联储可以通过买入更多资产等措施继续推行宽松货币政策，直到美国失业率降至7%以下，或通货膨胀率达到3%。

　　相比之下，圣路易斯联邦储备银行主席布拉德表示，美联储不应进一步采取措施提振经济增长，除非经济停滞不前。尽管美联储扩大公债购买规模可能是刺激增长的有力举措，但有助涨通胀的风险。

　　达拉斯联邦储备银行主席费舍尔的政策立场偏于强硬，重申现在需要国会议员们拿出财政政策，而不应要求进一步放宽货币政策。

　　

　　美联储部分官员观点：

　　美联储主席伯南克（Ben Bernanke）：在美国经济增长迟滞的背景下，美联储在提振经济增速的同时将尽可能地创造就业，这将是美联储最优先的政策目标。

　　纽约联储主席杜德利（William Dudley）（具有投票权）： 美国经济前景仍最多为温和，呼吁美联储继续采取行动刺激经济。

　　克利夫兰皮联储主席亚纳托（Sandra Pianalto）（具有投票权）：美联储货币政策必须在经济增长迟滞时尽到责任，但仅靠货币政策无法救治经济问题。

　　圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）（没有投票权）：只有经济形势相对于美联储下修后经济预测大幅恶化，且通胀率进一步下降并预计将继续下滑，美联储才应该采取宽松举措。

　　波士顿联储行主席罗森格伦（Eric Rosengren）（没有投票权）：更多宽松对经济没有帮助的看法并不正确，美联储进一步宽松举措可以刺激经济增长。

　　芝加哥联储主席埃文斯（Charles Evans）（具有投票权）：美联储可以通过买入更多资产等措施继续推行宽松货币政策，直到美国失业率降至7%以下，或通货膨胀率达到3%。

　　达拉斯联储主席费舍尔（Richard Fisher）（具有投票权）：预计美国经济在明年将出现增长，美联储进一步放松货币政策的可能性在不断下降。

　　费城联储主席普罗索（Charles Plosser）（具有投票权）：美联储应该维持美国物价稳定，而非采取非常规措施促进就业。

　　特别声明：文章只反映作者本人观点，新华08网采用此文仅在于向读者提供更多信息，并不代表赞同其立场。转载和引用此文时务必保留此电头，注明“来源于：新华08网”并请署上作者姓名。