多方能否守稳2307点？

　　焦点访谈

　　主持人：羊城晚报记者 吴海飞

　　嘉宾：南京世通资产董事长常士杉

　　上海世诚投资执行董事 陈家琳

　　会不会继续创新低？

　　羊城晚报：截至昨日，两市从上周三开始的调整已延续五日，虽然不少观点认为短线市场有反弹要求，但似乎有更多的声音担心前期低点2307点能否守得住，市场情绪随市场涨跌波动明显。后市而言，会不会继续创新低？

　　常士杉：总体来看，我们对后市是偏乐观的，但行情什么时候启动依然有很多不确定性因素。乐观的原因主要是在目前的点位，市场再度向下的空间已经不大。而不确定性主要来自宏观经济以及外围市场方面。国内来看，上半年经济会比较乐观，现在来看经济状况整体而言就是处在转型期的经济，即新的经济模式和增长动力还未建立起来，而旧的生产力正在逐渐淡出。我们研究了欧美、日本、中国台湾等海外经济体转型时期的股市走势，跟目前的A股有一定的相似性，而后续走向抑或有可借鉴之处。从这些经济体的情况看，转型的初期均表现得比较平淡，有的甚至经历了反反复复的阵痛，而之后，基本都是单边的上涨或者振荡市，但一个明显的特征是牛股迭出，更不乏上涨10倍的超级牛股。而这些牛股就来自代表新经济的行业领域。在目前国内政策发展方向明确的情况下，在新兴产业领域挑选品种是大方向。国外来看问题还是欧债，我的判断是希腊必定要退出欧元区，这个事实发生时市场很有可能再度受到非理性因素的冲击。

　　陈家琳：虽然市场自10月底出现阶段性反弹在我们预期之内，但市场目前依然难有大的机会，行情的反转可能最快要等到明年二季度。当前的情况是，大市值股票的估值很低，下调空间有限，这也就决定了指数的下跌空间不会很大，但以创业板和中小板为代表的中小市值股票很多估值水平过高，风险较大，将面临实实在在的估值水平下移。中期来看，目前通胀已经下来了，而且下降的速度我们比较乐观，尽管管理层可能认为还有反复。而反转行情的出现一般在通胀见顶6个月之后，这就意味着在明年二季度之前市场可能都将反反复复。这期间，上市公司的业绩需要修复，随着修复的进行，市场拐点一般提前业绩拐点一个季度到来。

　　目前操作策略怎样？

　　羊城晚报：基于这样的市场判断，你们目前的策略是怎样的？

　　常士杉：因为上半年的我们的判断出现了一定偏差，净值出现了较大回撤，出于对客户负责的原则，我们前几期产品整体比较谨慎，仓位在五成左右，但后面几期的产品仓位高很多。我想如果净值能回到一块五六的水平，我们应该满仓了。在品种方面，我们依然在节能环保、海工、物联网、信息技术等政府支持的行业寻找标的。同时消费领域的白酒、食品饮料、医药等等我们也在看，从国外的经验来看，增长稳定、现金流充沛的很多消费类股票确实是可以在长期中胜出的。

　　陈家琳：我们目前还是比较谨慎，仓位维持在五成左右。在预期到经济和企业有实质性的基本面改善之前，我们都将保持相当的现金头寸以应对有可能更动荡的未来。近期的操作，大方向上是在保持股票仓位相对稳定的同时，卖出基本面不确定性增加、估值不具吸引力的个股，同时买入在目前宏观背景下仍能保持良好现金流的消费类股票，包括食品饮料、医药等。