2400点下静观其变或为上策

　　大盘近期连续四个交易日围绕2400点整数关口展开振荡走势。纵观本轮反弹行情，根本原因就是基于宏观调控政策的预调微调导致流动性放松，但是在多重利空打压之下，政策利好预期多数被对冲，远水难解近渴。在当下变数仍然较多的背景下，投资者首选投资策略仍然是静观其变，等待不确定因素的消化。

　　首先，经济继续呈现回落趋势，中国11月汇丰制造业PMI初值48.0，显示整体经济下行风险仍然笼罩市场，主流资金仍然不敢贸然入场。初步判断中国宏观经济将在明年二季度见底，前提仍然是欧美债务危机得到控制，国内通胀回落，货币政策定向宽松。由此可见，在经济何时见底问题上仍然存在较多的不确定性。从股市表现看，就是反弹力度不够强、增量资金入市不坚决、蓝筹股板块持续低迷。由此可见，后续宏观经济政策如何调整化解经济硬着陆风险仍然是影响行情走势的关键因素。短期来看，需要观察政策走向以决定投资策略。

　　其次，市场是否再创新低仍然取决于宏观调控政策，尤其是房地产调控政策，仍是判断经济乃至股市走势的核心要素。何时地产调控到位仍是判断蓝筹股行情启动的重要依据，在没有明确松动信号之前，地产、银行等蓝筹股仍缺乏系统性机会。

　　从二级市场走势看，2307保卫战已经打响，核心因素仍然是政策博弈。从前期看，财政政策大力出手推动经济转型，推动了战略新兴产业板块阶段性反弹。由于权重较轻，市场根本扭转弱势仍需要货币政策出手，令地产、银行等权重行业出现转机。总体判断，在2400点之下仍然保持谨慎乐观态度，静待经济下行风险逐步释放以及政策松动。

　　在投资策略上，投资者需保持适度谨慎，积极防御。一方面，降低仓位以应对系统性风险；另一方面适度增加食品饮料、医药、旅游等防御性品种的市值比重。对于周期性行业，则需继续保持谨慎观望，等待经济底的到来。长城证券